隨著疫情防控措施的優(yōu)化和元旦需求不及預(yù)期，節(jié)點價格從高位快速回落，后續(xù)蛋價還有下跌空間，春節(jié)前依然關(guān)注老雞淘汰情況。期貨方面我們持續(xù)關(guān)注雞蛋期貨空01合約和適當(dāng)多05的趨勢性機會，單邊策略方面留意01合約的止盈和05合約的進場機會，同時雞蛋期貨01-05價差繼續(xù)走弱空間可能不大， 01-05反套策略需要留意止盈。
行情回顧
(相關(guān)資料圖)
近期蛋價在12月中旬開啟新一波下跌，而且下跌空間大、下跌速度快，最低觸及4.2附近后小幅度反彈，主要由于此前蛋價長期維持在5元以上，終端消費接受能力有限，而在疫情管控放寬后元旦需求不及預(yù)期所致，淘汰雞也同時走出較大幅度下跌，老雞淘汰出欄量增量有限，蛋雞苗相對穩(wěn)定，但也因為疫情影響下后續(xù)行情不明朗，養(yǎng)殖補欄量較低。
雞蛋期貨01合約在元旦節(jié)前繼續(xù)下跌，最低觸及3800附近，與此前看空預(yù)期基本一致，節(jié)后周二盤中有一定反彈但力度有限，考慮01合約屬于節(jié)后合約后續(xù)行情可能繼續(xù)弱勢運行。05合約同樣如預(yù)期反彈，主要在于補欄始終不及預(yù)期，后續(xù)在產(chǎn)存欄難有提升，進而支撐春節(jié)后行情偏強，不過考慮23年農(nóng)歷閏2月，上半年的傳統(tǒng)需求旺季相對延后，因此05合約繼續(xù)上漲空間受限。
供應(yīng)方面
12月在產(chǎn)蛋雞存欄為11.79億只略有小幅減少，回顧22年下半年存欄情況整體要比21年同期偏多，蛋價在上半年存欄偏少和需求恢復(fù)預(yù)期下得以長期維持高位，后續(xù)蛋價隨著弱需求的證實而快速走弱，而存欄在持續(xù)性的延淘和底部欄情況下得以穩(wěn)定。
從老雞淘汰情況看，2022年下半年實際淘汰量處于歷史偏低水平，這與偏高的蛋價以及補欄情緒不高密切相關(guān)，而臨近元旦隨著生豬和毛雞的落價，淘汰雞價格也出現(xiàn)進一步下跌，養(yǎng)殖戶因低價惜淘，整體看淘汰偏少主要因為低存欄的基礎(chǔ)和前期高價淘汰雞以及蛋價預(yù)期共同作用所致，后續(xù)淘汰雞價格再落空間不大，同時淘汰量在春季前還會有一定提升。
補欄方面整體偏低，尤其是近期補欄情緒較低，主要因為近三年的疫情持續(xù)影響?zhàn)B殖戶對明年蛋價預(yù)期，加上飼料成本相對較高，補欄的投資收益率并不高，還要面臨較大不確定性風(fēng)險。但是從種禽場的產(chǎn)能看，后續(xù)蛋雞苗供應(yīng)充足，同時2023年補欄量可能會有一定幅度的爆發(fā)，屆時蛋雞苗價格可能也不會太低。
由于補欄更謹慎和低存欄下的持續(xù)性延淘，2022年下半年理論在產(chǎn)缺口處于持續(xù)的負狀態(tài)，這是我們看到在產(chǎn)存欄不斷減少的原因，預(yù)估在產(chǎn)缺口在未來幾個月還會處于負數(shù)狀態(tài)，2023年上半年在產(chǎn)蛋雞存欄增長難度較大，很可能保持波動不大的平衡甚至減少狀態(tài)。
蛋雞庫存天數(shù)近期處于持續(xù)增加狀態(tài)，主要因為近期疫情防控措施調(diào)整后的消費短暫低迷影響，短期內(nèi)壓制了終端需求，最明顯的是主要銷區(qū)銷量不斷下滑，近期主產(chǎn)區(qū)與外銷轉(zhuǎn)內(nèi)銷為主，而提前放假和回鄉(xiāng)也并沒有有效刺激產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷，因此全國整體庫存呈現(xiàn)增加態(tài)勢，這也是近期蛋價快速下跌的原因和結(jié)果。
需求方面
可以看到在10月份代表銷區(qū)主要市場銷量創(chuàng)出2022年的新高，但國慶節(jié)后長時間的疫情反復(fù)抑制了后續(xù)的終端需求量，并且在疫情防控措施優(yōu)化后短期內(nèi)消費更是低迷，11月和12月代表銷區(qū)主要市場銷量急劇下滑。與此同時生豬價格也處于快速下跌過程中，相對偏低的豬價也削弱了雞蛋的需求量。后續(xù)春節(jié)前雞蛋消費難有較大幅度提升，而由于2023年農(nóng)歷閏2月的影響，春節(jié)后蛋價恢復(fù)比往年要有所延后，因此春節(jié)后蛋價的下跌難以避免。
產(chǎn)業(yè)方面整體看，后續(xù)蛋價還有下跌空間，同時留意下跌幅度可能有限，春節(jié)前依然關(guān)注老雞淘汰情況。
期貨方面
我們在近期持續(xù)關(guān)注雞蛋期貨空01合約和適當(dāng)多05的趨勢性機會，單邊行情則關(guān)注01合約的交割月行情，后續(xù)下跌空間可能不大，空單可繼續(xù)持有同時要留意盤面情緒變化，05合約則關(guān)注調(diào)整后的做多機會。同時也關(guān)注了雞蛋期貨01-05合約的反向跨期套利機會，如果有交割計劃，后續(xù)還可繼續(xù)看空01-05價差，同時后續(xù)下跌空間可能不大， 需要留意止盈。
（文章來源：中衍期貨）