(相關(guān)資料圖)
電力｜居民用電需求回升，11月用電回落至0.4%
散點(diǎn)疫情頻發(fā)導(dǎo)致11月用電同比增速回落至0.4%，受疫情管制政策調(diào)整導(dǎo)致工業(yè)活動(dòng)減弱的影響，12月用電同比增速或在-9.2~-10.0%區(qū)間內(nèi)，下調(diào)全年用電需求增速預(yù)測(cè)為3.4%（前值預(yù)測(cè)為4.0%）。從11月數(shù)據(jù)看，電源結(jié)構(gòu)調(diào)整使得風(fēng)光裝機(jī)呈現(xiàn)雙位數(shù)增速，來(lái)水偏枯導(dǎo)致水電利用小時(shí)有所下滑。
▍11月用電需求增速回落，單月全社會(huì)用電量增速回落至0.4%。
M1-M11，全社會(huì)用電量78,588億kWh，同比增長(zhǎng)3.5%，11月國(guó)內(nèi)用電同比增速下降使得1~11月累計(jì)增速較1~10月增速小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；11月單月用電量6,828億kWh，同比上升0.4%，增速較單10月用電增速2.2%下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)。受天氣明顯轉(zhuǎn)冷的影響，11月居民用電同比上升，對(duì)11月國(guó)內(nèi)用電需求恢復(fù)起到促進(jìn)作用。分區(qū)域看用電增速有所分化，沿海地區(qū)11月單月增速高于全國(guó)水平，后續(xù)復(fù)蘇前景仍需要觀察。
▍1~11月電源投資增速為28.3%。
11月末，國(guó)內(nèi)火/水/核/風(fēng)/太陽(yáng)能(行情000591,診股)裝機(jī)13.1/3.7/0.6/3.5/2.3億千瓦，同比增長(zhǎng)2.3%/6.8%/4.3%/15.0%/18.2%，新能源裝機(jī)增長(zhǎng)明顯。從電源投資細(xì)分來(lái)看，火電/核電/光伏投資同比分別增長(zhǎng)38.3%/23.7%/290.1%至 736/ 633/ 2,000億元，水電/風(fēng)電同比下滑15.4%/23.8%至718/1,511億元，水電/火電/核電/風(fēng)電/光伏投資占比分別為13.0%/13.3%/9.6%/27.3%/36.2%，1~11月風(fēng)電投資額下滑主要因風(fēng)電單位成本下降所致，導(dǎo)致風(fēng)電裝機(jī)和投資數(shù)據(jù)趨勢(shì)出現(xiàn)背離。
▍水電利用小時(shí)有所下滑，風(fēng)電利用小時(shí)同比回落。
1~11月全國(guó)發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)3,375小時(shí)，同比下降3.1%；其中火電/水電/核電/風(fēng)電同比下滑1.0%/6.2%/2.8%/1.1%至 3,978/ 3,217/ 6,900/ 2,008小時(shí)，太陽(yáng)能同比增長(zhǎng)5.5%至1,260小時(shí)。11月單月，全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)292小時(shí)，同比下降3.6%。其中水電215小時(shí)，同比下降19.5%；火電359小時(shí)，同比上升1.4%；核電674小時(shí)，同比上升6.8%；風(fēng)電205小時(shí)，同比下滑6.8%；太陽(yáng)能97小時(shí)，同比下滑9.3%。
▍12月用電需求增速環(huán)比回升，下調(diào)全年需求3.4%。
12月國(guó)內(nèi)天氣寒冷，考慮疫情管控政策調(diào)整導(dǎo)致工業(yè)活動(dòng)減弱的影響，我們預(yù)計(jì)12月用電同比增速或在-9.2~-10.0%區(qū)間內(nèi)。綜合來(lái)看，結(jié)合1~11月實(shí)際需求以及用電需求前景判斷，我們下調(diào)全年用電需求增速預(yù)測(cè)為3.4%（前值預(yù)測(cè)為4.0%）。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
用電量增速超預(yù)期下滑；來(lái)水不及預(yù)期；煤價(jià)大幅上行；上網(wǎng)電價(jià)超預(yù)期下調(diào)；風(fēng)光造價(jià)上行與收益率不及預(yù)期。
▍投資策略：
對(duì)項(xiàng)目回報(bào)影響巨大的組件成本端正步入降價(jià)周期，預(yù)計(jì)將有效帶動(dòng)集中式光伏釋放成長(zhǎng)彈性，帶動(dòng)綠電高速高質(zhì)增長(zhǎng)。投資建議選擇具有估值安全邊際且風(fēng)光成長(zhǎng)潛力充沛的火電轉(zhuǎn)型標(biāo)的，成長(zhǎng)重新駛?cè)肟燔嚨赖凝堫^綠電運(yùn)營(yíng)商、以及配套綠電大規(guī)模發(fā)展的抽蓄蓄能、功率預(yù)測(cè)等標(biāo)的。