本周鋼材社會(huì)去庫而鋼廠累庫，目前，房地產(chǎn)市場依舊疲軟，需求較弱；基建需求較強(qiáng)但資金回款較差，導(dǎo)致貿(mào)易商累庫意愿減弱，短期可能以消耗現(xiàn)有庫存為主，減少從鋼廠的采購。接近十月底，金九銀十不及預(yù)期，從本周庫存數(shù)據(jù)來看，鋼廠、焦企均以消耗現(xiàn)有庫存為主，對原料的采購意愿不強(qiáng)。

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焦炭需求：

焦炭終端需求中鋼材占比較大，而鋼材需求主要集中在房地產(chǎn)和基建，目前來看，房地產(chǎn)短期內(nèi)需求疲軟依舊，基建需求端表現(xiàn)較好，但資金回款偏慢，因此貿(mào)易商更愿意保持低庫存。本周鐵水產(chǎn)量首次出現(xiàn)下滑，鐵水產(chǎn)量目前來看依舊處在階段性高位，短期增產(chǎn)的可能性較小，下周預(yù)期延續(xù)需求弱勢，鐵水產(chǎn)量可能穩(wěn)中略降，鋼廠對焦炭的采購可能越發(fā)謹(jǐn)慎，焦炭需求逐步趨緩。

焦炭供給：

本周焦企減產(chǎn)3.7%，下周仍有可能保持較大的減產(chǎn)幅度，一方面焦企虧損加劇，生產(chǎn)積極性下降，本身存在減產(chǎn)動(dòng)力，另一方面下游需求減弱，短期采購可能偏謹(jǐn)慎，低需求無法拉動(dòng)供給增加，綜合來看，下周焦企可能延續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏，鋼廠也可能以消耗自有庫存為主。

焦炭庫存：

焦炭庫存再次降至去年同期水平。短期來看，需求再次表現(xiàn)為弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，這意味著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈可能都專注于消耗自有庫存，貿(mào)易商對鋼廠鋼材的采購減少，導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)減弱，進(jìn)而對燃料焦炭的需求減弱，導(dǎo)致焦企的生產(chǎn)積極性減弱，焦企繼續(xù)減產(chǎn)，焦炭庫存持續(xù)走低，短期來看，庫存仍有下跌區(qū)間，下周延續(xù)低庫存可能性較大。

焦煤供給：

供給端的干擾因素主要是限產(chǎn)和疫情，隨著會(huì)議結(jié)束限產(chǎn)的影響可能逐步減弱；疫情的影響依舊存在，下周大秦鐵路為期25天的檢修可能結(jié)束，運(yùn)輸阻力可能減少，但受本輪疫情影響，大秦線機(jī)車司機(jī)、乘務(wù)員短缺，火車運(yùn)力受到影響。山西目前公布的靜默期延續(xù)至10月24號，需繼續(xù)關(guān)注后續(xù)疫情防控的進(jìn)度。進(jìn)口方面，策克口岸日均通關(guān)車數(shù)接近340車，滿都拉口岸超過310車，甘其毛都口岸受疫情的影響依舊較大，目前監(jiān)管區(qū)持續(xù)累庫，各煤種有價(jià)無市。下周預(yù)期焦煤供給依舊偏緊，但緊張程度較本周可能略微緩和。

焦煤庫存：

本周鋼廠、焦企和港口均表現(xiàn)為去庫，只有礦山企業(yè)出現(xiàn)累庫，說明下游的采購積極性偏弱，目前煤炭的供給確定偏緊張，但下游的采購更加疲軟。基于煤價(jià)高企，需求疲軟的局面，下游企業(yè)采購偏謹(jǐn)慎，多數(shù)更愿意維持低庫存，隨著鐵水產(chǎn)量的逐漸下滑，燃料需求逐步減弱，對焦煤價(jià)格支撐可能變?nèi)?，下周焦企和鋼廠仍維持低庫存的可能性較大，礦山企業(yè)儲存空間有限，可能繼續(xù)減產(chǎn)，綜合來看，預(yù)期下周焦煤庫存繼續(xù)低位運(yùn)行。

未來展望：

焦煤焦炭短期呈現(xiàn)供需雙弱局面。供給端，限產(chǎn)和疫情對煤炭產(chǎn)量和運(yùn)輸均產(chǎn)生了較大影響，導(dǎo)致煤炭供給緊張，但下周限產(chǎn)的影響可能進(jìn)一步削弱，而疫情的影響仍需持續(xù)觀察，綜合來看，供給仍然緊張，但緊張程度可能趨緩。需求端，房地產(chǎn)市場依舊疲軟，對鋼材需求有限，基建對鋼材的需求較強(qiáng)，但回款問題導(dǎo)致貿(mào)易商不愿意累庫，短期以消耗自有庫存為主，對鋼廠的采購較少，進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，對燃料焦煤焦炭的需求減弱，隨著氣溫回落，停工增加，需求有進(jìn)一步減弱的可能。綜合來看，雙焦供給雖弱但在逐漸好轉(zhuǎn)，需求弱勢持續(xù)且存在繼續(xù)走弱的可能，因此，建議焦煤焦炭空單繼續(xù)持有。

（文章來源：中衍期貨）