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目前全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于減產(chǎn)期，產(chǎn)量存在下滑的預(yù)期。不過(guò)現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)天膠到港量偏高，疊加當(dāng)前全球宏觀環(huán)境偏弱，國(guó)內(nèi)下游輪胎原料庫(kù)存暫且寬裕，對(duì)上游天膠市場(chǎng)的采購(gòu)情緒不高，致使國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存持續(xù)攀升，對(duì)天膠基本面形成較大壓制。而且今年在國(guó)內(nèi)下游汽車(chē)行業(yè)政策退出影響下，今年前2個(gè)月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比均呈現(xiàn)下降，基本面提振有限，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性利好指引，弱勢(shì)震蕩為主。若后期，終端市場(chǎng)需求跟進(jìn)不足，不排除價(jià)格有進(jìn)一步試探前期低點(diǎn)的預(yù)期，謹(jǐn)慎操作。

第一部分：行情回顧

上周天膠主力價(jià)格在上方壓力線處承壓下挫，周內(nèi)盤(pán)中價(jià)格最低下調(diào)至12000元/噸之下，短期市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，主要是受近期宏觀環(huán)境偏弱，以及國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)即將開(kāi)割的影響。短期市場(chǎng)有進(jìn)一步試探前期低點(diǎn)的預(yù)期，若不能有效站穩(wěn)，下方仍有空間，謹(jǐn)慎操作。

第二部分：基本面分析

當(dāng)前全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)期，供應(yīng)量持續(xù)收縮。目前泰國(guó)北部部分地區(qū)出現(xiàn)停割跡象，南部減產(chǎn)加劇，膠水產(chǎn)出明顯減少，越南產(chǎn)區(qū)全面停割；國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)即將面臨新一輪的開(kāi)割周期，而且近期港口陸續(xù)有貨到港，現(xiàn)貨流通量充足，貿(mào)易商銷(xiāo)售壓力增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前2個(gè)月，中國(guó)天然及合成橡膠(包含膠乳)進(jìn)口量132.2萬(wàn)噸，同比增加10.81%。但是由于需求端跟進(jìn)不足，導(dǎo)致我國(guó)天膠市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)局面。截至2023年3月5日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存129萬(wàn)噸，較上周增加1.4萬(wàn)噸，增幅1.1%。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量59.49萬(wàn)噸，較上周增加1.59萬(wàn)噸，增幅達(dá)到2.75%。

上周?chē)?guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)裝置開(kāi)工率維持在79.21%，環(huán)比上漲0.03個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲11.38個(gè)百分點(diǎn)；目前外貿(mào)訂單量充足，加之內(nèi)銷(xiāo)部分暢銷(xiāo)規(guī)格缺貨現(xiàn)象不減，半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工仍高位運(yùn)行。全鋼胎樣本企業(yè)裝置開(kāi)工率維持在73.46%，環(huán)比下滑0.70個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲9.52個(gè)百分點(diǎn)，主要是近期廣饒地區(qū)個(gè)別企業(yè)存在短期停限產(chǎn)現(xiàn)象，對(duì)整體開(kāi)工率存一定拖拽，但由于停限產(chǎn)時(shí)間在3月8日至3月10日，短期內(nèi)影響不大。但是從庫(kù)存來(lái)看，當(dāng)前企業(yè)去庫(kù)幅度放緩。山東輪胎樣本企業(yè)成品庫(kù)存環(huán)比漲跌互現(xiàn)，截至2023年3月9日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在31.18天，較上周下滑0.09天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在32.38天，較上周上漲0.38天。而且近期原材料炭黑價(jià)格上漲導(dǎo)致輪胎市場(chǎng)漲價(jià)，多家輪胎公司3月官宣漲價(jià)。在當(dāng)前整個(gè)行業(yè)高開(kāi)工背景下，后期關(guān)注調(diào)價(jià)后輪胎市場(chǎng)的實(shí)際需求。

2月份，因去年同期及今年1月均為春節(jié)月，基數(shù)相對(duì)較低，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比、同比均呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成203.2萬(wàn)輛和197.6萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)27.5%和19.8%，同比分別增長(zhǎng)11.9%和13.5%。其中乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比均呈兩位數(shù)增長(zhǎng)。由于去年底傳統(tǒng)燃油購(gòu)置稅優(yōu)惠政策以及新能源補(bǔ)貼退出形成提前消費(fèi)的影響，我國(guó)汽車(chē)消費(fèi)恢復(fù)相對(duì)滯后，前兩個(gè)月累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)較同期有明顯回落。1-2月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成362.6萬(wàn)輛和362.5萬(wàn)輛，同比分別下降14.5%和15.2%?？紤]到當(dāng)前影響汽車(chē)消費(fèi)國(guó)內(nèi)外環(huán)境仍然非常復(fù)雜，我國(guó)汽車(chē)工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)依然艱巨。3月是節(jié)后生產(chǎn)消費(fèi)的黃金期，不過(guò)今年以來(lái)全國(guó)各地方政府紛紛出臺(tái)政策來(lái)提振消費(fèi)，而部分車(chē)企也紛紛相應(yīng)補(bǔ)貼，經(jīng)過(guò)前兩個(gè)月的車(chē)企廝殺，降價(jià)似乎有著連鎖反應(yīng)，后期市場(chǎng)的實(shí)際需求還有待于驗(yàn)證。

第三部分：總結(jié)

目前全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于減產(chǎn)期，產(chǎn)量存在下滑的預(yù)期。不過(guò)現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)天膠到港量偏高，疊加當(dāng)前全球宏觀環(huán)境偏弱，國(guó)內(nèi)下游輪胎原料庫(kù)存暫且寬裕，對(duì)上游天膠市場(chǎng)的采購(gòu)情緒不高，致使國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存持續(xù)攀升，對(duì)天膠基本面形成較大壓制。而且今年在國(guó)內(nèi)下游汽車(chē)行業(yè)政策退出影響下，今年前2個(gè)月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比均呈現(xiàn)下降，基本面提振有限，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性利好指引，弱勢(shì)震蕩為主。若后期，終端市場(chǎng)需求跟進(jìn)不足，不排除價(jià)格有進(jìn)一步試探前期低點(diǎn)的預(yù)期，謹(jǐn)慎操作。

（文章來(lái)源：國(guó)元期貨）