8月1日，成立于2017年的敷爾佳正式登陸深交所，開盤大漲43.68%，市值一度超300億元。

依靠醫(yī)用敷料這一爆款產(chǎn)品，敷爾佳僅用6年時(shí)間，就登陸資本市場，成就“醫(yī)用敷料第一股”。“風(fēng)口下”的敷爾佳，迎來了各界的多維審視，尤其是上市后業(yè)績?nèi)阅芾^續(xù)保持，都成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

8月29日，敷爾佳發(fā)布上市后的首份財(cái)報(bào)，其上半年?duì)I收約8.69億元，同比增長6.33%，業(yè)績的持續(xù)性增長回應(yīng)了外界的質(zhì)疑。

財(cái)報(bào)中，敷爾佳對上半年的線上渠道建設(shè)、北方美谷投入和研發(fā)投入進(jìn)行了情況介紹。其中，在研發(fā)投入方面，敷爾佳上半年比去年同期增長33.95%，也折射出敷爾佳中長期的布局重心。

依靠“醫(yī)用敷料”這一看似簡單的產(chǎn)品，敷爾佳完成了“支點(diǎn)撬動(dòng)地球”商業(yè)整合，其縱橫捭闔的商業(yè)邏輯背后，或也值得來盤一盤。

“敷爾佳現(xiàn)象”的背后

敷爾佳用6年時(shí)間創(chuàng)造了一度市值超300億元的上市公司，被行業(yè)戲稱拿到了爽文劇本。

如果單看數(shù)據(jù)和時(shí)間軸，似乎敷爾佳的成功輕輕松松。但就像毛竹，當(dāng)你看到它露出地面的時(shí)候，殊不知其已經(jīng)在地下扎根了6年。

巧合的是，當(dāng)2017年敷爾佳成立時(shí)，其創(chuàng)始人張立國已經(jīng)為其發(fā)展精心謀局了正好6年。

2012年，中國醫(yī)美行業(yè)迎來大爆發(fā)。這股猛烈的風(fēng)口，迎來無數(shù)的“追風(fēng)者”。就像當(dāng)年的美國西部的淘金熱，一個(gè)叫施特勞斯的小伙子另辟蹊徑，用帆布做成牛仔褲，解決了礦區(qū)工人褲子容易爛的痛點(diǎn)，迅速成長為牛仔服大亨。

敷爾佳的出現(xiàn)和牛仔褲的誕生有異曲同工之妙。隨著醫(yī)美行業(yè)的猛烈發(fā)展，手術(shù)人群術(shù)后皮膚修復(fù)的市場急速擴(kuò)大。有公開數(shù)據(jù)顯示，2012年到2019年，醫(yī)美市場增至1769億元，年復(fù)合增速高達(dá)28.97%。

如果作醫(yī)藥的張立國跟風(fēng)代理醫(yī)美類用藥，或許就沒有敷爾佳的故事了。但嗅覺敏銳的張立國，發(fā)現(xiàn)醫(yī)美顧客術(shù)后的1個(gè)月內(nèi)，早晚都需要敷一次醫(yī)用敷料，對皮膚進(jìn)行補(bǔ)水和修護(hù)——這是一個(gè)絕佳培育面膜消費(fèi)習(xí)慣的剛需窗口期。

2014年，張立國旗下的華信藥業(yè)與其他人合作完成了“醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼”， 并在“醫(yī)療器械”分類下拿到了II類醫(yī)用敷料貼類產(chǎn)品資質(zhì)。

趁著醫(yī)美行業(yè)的時(shí)代紅利，敷爾佳迅速撐起新消費(fèi)品牌的龍頭之一，加上張立國多年來經(jīng)商所積淀的眼光和人脈，敷爾佳已經(jīng)從醫(yī)用敷料擴(kuò)展至功能性護(hù)膚產(chǎn)品。

從敷爾佳成功的顯性基因看，其每一步都踩到了風(fēng)口上，但切入深層次分析，敷爾佳醫(yī)用級的品質(zhì)，才是他在紅海突圍的核心原因。這也是在首份財(cái)報(bào)中，無論是北方美谷的投入，亦或是對研發(fā)的加碼，本質(zhì)都是在圍繞品質(zhì)做軟硬件的投入和升級。

難以復(fù)制的“護(hù)城河”

每個(gè)時(shí)代都有每個(gè)時(shí)代的風(fēng)口，但能夠追逐到風(fēng)口的人，永遠(yuǎn)是寥寥可數(shù)的時(shí)代弄潮兒。

身居哈爾濱的敷爾佳，如果從醫(yī)美發(fā)展版圖上看，并非處于核心位置。不過，曾在我國首家醫(yī)藥上市公司哈藥集團(tuán)做車間技術(shù)主任的張立國，卻說服了其代理藥品的廠家哈三聯(lián)，全權(quán)負(fù)責(zé)了產(chǎn)品生產(chǎn)，而張立國則集中精力主攻銷售、推廣及品牌運(yùn)營維護(hù)。

張立國順應(yīng)新消費(fèi)的打法，在淘寶、京東等傳統(tǒng)平臺(tái)全渠道營銷；在小紅書、B站等新型平臺(tái)“種草”……短時(shí)間內(nèi)，用敷爾佳術(shù)后修復(fù)或妝前補(bǔ)水的各類博主、醫(yī)美大V們，帶動(dòng)了敷爾佳銷量的激增。

或許有人會(huì)問，敷爾佳做到的這些都沒啥技術(shù)含量，其他同行就不能復(fù)制嗎？講真兒，可能還真的很難復(fù)制。

一方面，醫(yī)學(xué)科班出身的張立國，是敷爾佳產(chǎn)品的第一把關(guān)人。張立國深知產(chǎn)業(yè)鏈的重要性，即是有親密無間的合作關(guān)系，但他也不希望產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一丁點(diǎn)的瑕疵。

2021年，敷爾佳換股收購哈三聯(lián)的化妝品和醫(yī)療器械生產(chǎn)業(yè)務(wù)，完成了產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。這也意味著，敷爾佳可以完全掌控從原料采購、中端生產(chǎn)再到市場銷售全鏈條把控。

目前，包括不少知名的新消費(fèi)美妝品牌都是以代加工貼牌為主，想要短期建立類似敷爾佳的護(hù)城河，可能不是易事。

另一方面，敷爾佳已經(jīng)成為北方乃至全國重要的美妝產(chǎn)學(xué)研基地之一，其產(chǎn)品研發(fā)和迭代能力，不是代加工品牌所能比擬。

先來看與敷爾佳合作的伙伴——敷爾佳已經(jīng)與深圳杉海創(chuàng)新技術(shù)有限公司、哈爾濱工業(yè)大學(xué)(深圳)智能新材料諾獎(jiǎng)科學(xué)家實(shí)驗(yàn)室攜手建立了“聯(lián)合研發(fā)實(shí)驗(yàn)室”，布局超分子技術(shù)研究。

敷爾佳還與上海聚源智創(chuàng)生物研究有限公司合作，開展重組人源纖連蛋白及重組人源彈性蛋白的設(shè)計(jì)、構(gòu)建表達(dá)、性能測試及發(fā)酵提取工藝的開發(fā)。

從哈爾濱工業(yè)大學(xué)（深圳）、江南大學(xué)，再到四川大學(xué)、中國科學(xué)院昆明植物研究所，敷爾佳的產(chǎn)學(xué)研合作項(xiàng)目，合作內(nèi)容包括超分子材料研發(fā)、新型植物提取物研究、產(chǎn)品工藝及配方升級等。

敷爾佳這些深厚的研發(fā)積淀和底蘊(yùn)，絕非依靠資本或者營銷，在短短數(shù)年就能形成聚合。更簡要的說，敷爾佳的成功絕非表面上看到的迎合市場這么簡單，而是“謀勢”的結(jié)果。

財(cái)報(bào)中透露出的新價(jià)值

從最新的財(cái)報(bào)中看，敷爾佳仍處于藍(lán)海上升期。作為新國貨和新消費(fèi)賽道的代表性企業(yè)，敷爾佳前瞻的布局和扎實(shí)的盈利能力，展現(xiàn)了了自身的實(shí)力。

而從最新的財(cái)報(bào)中，也流露出敷爾佳的幾個(gè)新的價(jià)值點(diǎn)。

第一，敷爾佳的線上渠道開拓，仍遠(yuǎn)未到天花板。

根據(jù)招股書顯示，敷爾佳在2020到2022年，其線上收入分別為 4.60億元、5.97億元及 7.18億元，占收入的比重為 29.08%、36.23%及40.62%。

而在今年上半年，線上銷售數(shù)據(jù)也有顯著上升，占比達(dá)到了45.13%。這也意味著，敷爾佳仍處于指數(shù)型增長的高成長期，而并非平穩(wěn)的成熟期。

第二，北方美谷的投入使用，將產(chǎn)生更強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)虹吸效應(yīng)。

斥巨資10億元的“北方美谷”，隨著新一輪的資金投入，將虹吸全國的美妝類產(chǎn)學(xué)研項(xiàng)目向其靠攏，信息的交互和產(chǎn)業(yè)的交流，將會(huì)使作為產(chǎn)業(yè)鏈核心的敷爾佳產(chǎn)生中臺(tái)作用，進(jìn)一步鞏固龍頭位置。

第三，敷爾佳作為行業(yè)龍頭，正在顯現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)。

據(jù)弗若斯特沙利文的分析報(bào)告，2021 年，敷爾佳貼片類產(chǎn)品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場第一，占比 15.9%。

根據(jù)歐美美妝品牌的發(fā)展路徑，垂類細(xì)分的頭部品牌市占率在35%左右。這也表明，敷爾佳至少還有一倍的市場擴(kuò)容空間。

關(guān)注新現(xiàn)象，擁抱新變化、挖掘新機(jī)會(huì)、體現(xiàn)新價(jià)值。首發(fā)財(cái)報(bào)的敷爾佳已經(jīng)漸露崢嶸之姿，在醫(yī)用敷料之外培育了多重動(dòng)能。在不久的未來，敷爾佳或能給市場和投資者帶來更大的驚喜。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。