貴金屬

上一個(gè)交易日貴金屬普遍上漲，COMEX黃金漲0.66%報(bào)1995.1美元/盎司，COMEX白銀漲1.67%報(bào)23.98美元/盎司。昨日公布的美國ISM制造業(yè)PMI持續(xù)回落，部份聯(lián)儲官員發(fā)表較為鴿派言論，利好貴金屬價(jià)格。目前來看，美國經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍有一定韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬面臨了一定的政策預(yù)期修正帶來的壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)的下行，市場避險(xiǎn)情緒持續(xù)高漲，對貴金屬價(jià)格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價(jià)格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1920,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，25】美元/盎司克。

交易策略

【資料圖】

投資策略：逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。

銅

昨日LME銅報(bào)8231.0美元/噸，漲1.50%，上海升水320，廣東升水210。宏觀方面，市場對美國債務(wù)上限的擔(dān)憂情緒有所緩和，PMI數(shù)據(jù)延續(xù)收縮，衰退風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，同時(shí)就業(yè)市場仍然體現(xiàn)韌性，目前難言加息周期已經(jīng)結(jié)束；國內(nèi)方面，五月制造業(yè)PMI不及預(yù)期，主要分項(xiàng)全面回落，體現(xiàn)國內(nèi)總需求不足?，F(xiàn)貨端支撐能力有限。雖然銅價(jià)下跌后對于消費(fèi)有一定提振，并且廢銅供應(yīng)量降低也對精銅消費(fèi)是利好因素，但由于企業(yè)實(shí)際訂單沒有明顯修復(fù)，并未超量備貨，因此后續(xù)去庫持續(xù)性或有限。短期強(qiáng)勢反彈有難度，初步關(guān)注66000，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風(fēng)險(xiǎn)及其他流動性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能，不建議抄底。

投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存建議等待機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。

鋁

LME昨收2282.5，日漲36.5或1.63%。基本面上維持供應(yīng)增長需求減弱的局面。庫存方面，鋁棒產(chǎn)量仍在高位，未見到明顯轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)，去庫速度仍較快?，F(xiàn)貨市場方面，華南現(xiàn)貨市場成交尚可，現(xiàn)貨升水繼續(xù)上漲，華東市場延續(xù)踩踏節(jié)奏，現(xiàn)貨升水繼續(xù)收窄；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)。成本方面，國內(nèi)電煤價(jià)格跌幅明顯，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下跌，炭塊價(jià)格下跌，成本支撐進(jìn)一步減弱。海外歐洲天然氣價(jià)格下跌，電價(jià)維持窄幅波動。海外美國升水下滑。

投資策略：遠(yuǎn)月價(jià)格183-18500附近空頭安全邊際高，可考慮空頭介入；內(nèi)外正套建議逐步離場，相對國內(nèi)成本下跌幅度不及海外；borrow結(jié)構(gòu)基本體現(xiàn)60w附近的庫存，無大的持倉矛盾不適合繼續(xù)主動參與。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

鉛

隔夜倫鉛下跌0.2%至2007美元，滬鉛下跌0.53%至15050元?，F(xiàn)貨市場升水0-30元，下游按需采購，市場整體成交有限。本周海外倫鉛現(xiàn)貨開始轉(zhuǎn)為貼水結(jié)構(gòu)，價(jià)格重心下移帶動國內(nèi)鉛價(jià)下跌。從目前節(jié)點(diǎn)，再生鉛開始陷入虧損，消費(fèi)層面終端鉛酸蓄電池企業(yè)受淡季約束生產(chǎn)積極性不高，國內(nèi)供需雙弱局面在6月仍將延續(xù)，因此鉛價(jià)也將延續(xù)弱勢波動，滬鉛波動區(qū)間【15000，15400】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2000-2100】美元。

投資策略：震蕩偏弱，價(jià)格波動至區(qū)間上沿偏空操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。

鋅

昨日倫鋅窄幅震蕩，最終收報(bào)于2277美元，漲幅1.11%。現(xiàn)貨市場，昨日上海市場對06合約升水150-升170。廣東市場對07合約升355-380元。近今日美聯(lián)儲債務(wù)上限談判接近尾聲，市場恐慌情緒經(jīng)過釋放，疊加品種上國內(nèi)冶煉開始進(jìn)入檢修減產(chǎn)季，品種基本面短期內(nèi)較為平衡，可考慮19000附近輕倉進(jìn)入多頭。

投資策略：建議輕倉入手多頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

鎳

隔夜市場倫鎳大幅反彈，收于21425美元/噸，漲800美元或上漲3.88%，滬鎳07合約夜盤上漲4680元/噸至161410元/噸或上漲2.99%。主因或是宏觀情緒回暖的支撐，美國通過債務(wù)上限法案、小非農(nóng)大超預(yù)期美聯(lián)儲6月或暫停加息以及國內(nèi)5月財(cái)新PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間支撐金屬價(jià)格，而產(chǎn)業(yè)純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫴照瓕︽噧r(jià)仍有支撐。基本面方面，俄鎳資源陸續(xù)到貨疊加電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)出增加，而合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且一二級鎳價(jià)差以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫩臻g仍存；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流沖擊國內(nèi)，不銹鋼成本倒掛6月排產(chǎn)或繼續(xù)不及預(yù)期，硫酸鎳需求短期難以好轉(zhuǎn)終端傳導(dǎo)仍需時(shí)間。展望后市，鎳價(jià)長期供給過剩已處于下行通道，短期鎳價(jià)支撐重心或緩慢逐級下移，倫鎳【20000,21000】美元/噸滬鎳【155000,165000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)因素下破關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度、交割品注冊和需求修復(fù)情況。

投資策略：新空待價(jià)格反彈至高位布局，價(jià)格進(jìn)一步下破有待驗(yàn)證。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點(diǎn)國際事件。

錫

昨日LME錫報(bào)25610美元/噸，漲245美元/噸或0.97%，滬錫夜盤收于209860元/噸，漲3020元/噸或1.46%。消息面刺激有所降溫，從礦供需角度考慮，去年國內(nèi)過剩一定量級錫礦，若緬甸禁礦持續(xù)時(shí)間較短，預(yù)計(jì)對冶煉影響并不大。此外印尼出口有所修復(fù)，以及秘魯供應(yīng)從一季度后的回升，對國內(nèi)潛在的供應(yīng)下降有削弱。結(jié)合消費(fèi)端下游半導(dǎo)體、消費(fèi)電子行業(yè)仍在周期性底部，企業(yè)對焊錫消費(fèi)仍偏悲觀，全球庫存或仍未出現(xiàn)明顯去庫動力。因全球庫存或去化緩慢，基本面支持不強(qiáng)勢。此外，內(nèi)外庫存比或已出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，海外預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向累庫，國內(nèi)小幅去庫，結(jié)構(gòu)上或有內(nèi)盤價(jià)格偏弱的修復(fù)。

投資策略：多頭減倉，跨市反套繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。

（文章來源：金瑞期貨）