銅

隔夜銅震蕩走弱，LME銅下跌1.52%至8484美元/噸，滬銅下跌1.03%至66550元/噸。宏觀方面，美國4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均較上月小幅下降，特別是CPI數(shù)據(jù)下降略超市場預期，數(shù)據(jù)支持了美聯(lián)儲6月份暫停加息的概率，同時7月降息的概率小幅提升；國內(nèi)方面，國內(nèi)4月出口數(shù)據(jù)再次大增，貿(mào)易順差再次擴大，或提振市場信心?；久娣矫妫巴静煌钡默F(xiàn)象延續(xù)，5月中上旬市場依然偏謹慎。供給方面，5月檢修力度不強，產(chǎn)量或維系在高位，但近期市場傳出硫酸脹庫問題，需要注意。庫存方面，LME庫存增加3700噸至75375噸；SHFE倉單增加2210噸至55024噸；BC倉單維系在10067噸。綜合來看，海外衰退疊加國內(nèi)需求不佳的環(huán)境并不支持價格高走，銅價表現(xiàn)偏弱并不意外。不過，今年價格出現(xiàn)明顯的反季節(jié)性，5月中下旬隨著淡季預期的到來，需求預期進一步下滑是確定的，但未必導致價格下跌，反而如果銅價出現(xiàn)進一步下跌，下游或出現(xiàn)提前囤庫動作，或出現(xiàn)向上做多的契機。

(資料圖)

鎳&不銹鋼

隔夜LME鎳跌4.32%，滬鎳跌4.01%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少468噸至39444噸；國內(nèi) SHFE 倉單增加837噸至1365噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水-97.50美元/噸；進口鎳升貼水下降150元/噸至7000元/噸。不銹鋼方面，不銹鋼去庫速度放緩，但隨著鋼廠利潤修復，5月鋼廠排產(chǎn)環(huán)比改善，下游以剛需為主，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡，不銹鋼或?qū)⒚媾R累庫壓力，近期鎳價波動劇烈，不銹鋼或受拖累。新能源汽車行方面，硫酸鎳需求偏弱，下游訂單表現(xiàn)不強，價格持續(xù)走弱使得企業(yè)排產(chǎn)減少，4月新能源汽車銷量環(huán)比下降，但目前電池原材料價格止跌，硫酸鎳需求或也將受益，但將有一定滯后。基本面供強需弱，成本上生產(chǎn)純鎳仍有獲利空間，鎳價缺乏支撐或已進入新一輪下降通道。

鋁

隔夜滬鋁震蕩偏弱，AL2305收于18160元/噸，跌幅0.71%。持倉增倉6003手至19.86萬手?，F(xiàn)貨由平水轉(zhuǎn)至升水30元/噸，佛山A00報價18540元/噸，對無錫A00報升水60元/噸。鋁棒加工費多地持穩(wěn)，南昌廣東臨沂下調(diào)10-80元/噸；鋁桿1A60持穩(wěn)，6/8系加工費上調(diào)80元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩(wěn)，A356及ZLD102/104上調(diào)100元/噸。五一期間歐美股市全線暴跌，盡管在鋁價上反應不顯著，但市場在多重利空壓力下悲觀情緒有再起的苗頭。從基本面來看，供需邊際均存在一定增量，云南后續(xù)復產(chǎn)進度將成為供給端主要的推動點；金三銀四需求恢復預期較高，但實際表現(xiàn)不盡人意，從目前下游訂單及開工表現(xiàn)來看大幅改善空間較為有限，隨著鋁水比例持續(xù)高企，鋁錠社庫在4月延續(xù)去庫表現(xiàn)，但增速持續(xù)放緩。鋁棒在增產(chǎn)和型材消費偏弱下累庫壓力比較明顯。目前來看季節(jié)性淡旺季轉(zhuǎn)換征兆不明顯，短期鋁價有一定上行阻力，關注后續(xù)實際消費兌現(xiàn)情況，警惕市場畏高觀望態(tài)勢。

錫

滬錫夜盤主力漲0.40%,報207920元/噸，2306持倉減少546手至4.74萬手，上期所注冊倉單增加198噸至8758噸。LME錫跌0.15%,報25900美元/噸，庫存持平1610噸?，F(xiàn)貨市場，小牌對6月貼水800-200元/噸左右，云字對6月貼水200-升水400元/噸附近，云錫對6月升水400-800元/噸左右不變。06-07價差+30元/噸，07-08價差-30元/噸，內(nèi)外比價至7.99。上月供應端頻出擾動，一方面印尼齋月影響當?shù)厮饺艘睙拸S出口許可批復，導致LME 0-3 premium重新回到Back。另一方面，緬甸佤邦突發(fā)政策文件禁止當?shù)氐V山開采，導致內(nèi)盤價格急漲。但反觀冶煉端，一方面未見因預期未來原礦短缺或價格上漲帶來的減產(chǎn)或惜售行為。另一方面，卻見價格急漲帶來的礦山集中點價以及廢料拋售。而消費也延續(xù)了今年的低迷狀態(tài)，下游并沒有擔憂后續(xù)價格上漲而帶來的囤庫行為，國內(nèi)去庫緩慢而升貼水無明顯變動。由此，緬甸禁礦令的實施仍需謹慎觀察。短期內(nèi)價格極易受到消息面的擾動產(chǎn)生過大波動，單邊交易建議謹慎為主。

鋅

滬鋅夜盤主力跌1.21%,報21155元/噸，2306合約持倉減少1518手至10.41萬手，上期所注冊倉單減少428噸至15147噸。LME鋅跌1.93%,報2617.0美元/噸，庫存減少825噸至50400噸。上海0#鋅今日對2306合約報升水160-180元/噸，對均價平水；廣東0#鋅對滬鋅2306合約升水180-200元/噸左右，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對2306合約報升水70-120元/噸附近，津市較滬市貼水90元/噸。06-07價差+125元/噸，07-08價差+100元/噸，內(nèi)外比價至8.05。短期來看，國內(nèi)需求環(huán)比走低，供應在限電預期打破后缺乏想象，而海外供需寬松下等待進口貨源累積，價格向上的壓力較大。而全球低庫存狀態(tài)持續(xù)，雖有隱性庫存問題存在，但在低庫存下價格下跌空間也較為有限。短期內(nèi)預期價格寬幅震蕩，下方支撐可關注原生鋅綜合冶煉陷入虧損一線，上方壓力可關注進口盈虧轉(zhuǎn)入盈利區(qū)間。此外，硫酸持續(xù)跌價，雖暫時還未發(fā)生脹庫現(xiàn)象，但仍需緊密跟蹤。

工業(yè)硅

10日工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2308收于14570元/噸，日內(nèi)跌幅3.77%，持倉量增倉9892手至80773手。百川硅參考價15438元/噸，較昨日下調(diào)17元/噸。其中#553各地價格下調(diào)至區(qū)間14400-15650元/噸，#421價格下調(diào)至區(qū)間16200-17100元/噸。工業(yè)硅行情進入持續(xù)性的下行通道已久，上游在成本倒掛重壓下，選擇不再讓利并開始大規(guī)模減產(chǎn)、下游受終端需求和高庫存拖累，采購積極性不高，貿(mào)易商成為市場最大活躍方且多提供偏低報價，進一步使得市場成交低迷、陷入僵持局面。五一節(jié)前下游存在小規(guī)模備貨需求，硅廠出貨較前期順暢，但在終端需求和出口訂單未見顯著亮點，難成為長期助力。本輪利多情緒基本消化完畢、預計短期維穩(wěn)運行。5月隨著西南地區(qū)進入平水期，電價將減壓后成本存在下行空間，各地硅廠陸續(xù)開爐復產(chǎn)的勢頭已起，屆時硅價支撐無力或延續(xù)下調(diào)節(jié)奏。

（文章來源：光大期貨）