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國內(nèi)白糖期貨價(jià)格自2022年四季度以來，逐漸底部抬升，春節(jié)是明顯的分水嶺。春節(jié)前，糖價(jià)震蕩型走強(qiáng)，波動(dòng)區(qū)間在5500-5800元/噸；春節(jié)后，在原糖加持下，國內(nèi)糖價(jià)跳空高開，維持了一個(gè)月的高位調(diào)整后，于3月突破打開上漲通道。國內(nèi)減產(chǎn)預(yù)期和銷售轉(zhuǎn)好正在一步步得到證實(shí)，糖價(jià)預(yù)計(jì)仍有上漲空間，待巴西糖大量上市，國內(nèi)外供應(yīng)或?qū)⒌玫窖a(bǔ)充。
一、4月份前國際市場供給緊張格局難改
印度預(yù)計(jì)減產(chǎn)，或難以再增加出口配額。印度糖廠協(xié)會 1月底發(fā)布的22/23榨季二次食糖產(chǎn)量預(yù)估顯示，預(yù)計(jì)印度本榨季糖產(chǎn)量3400萬噸，同比減少5%(190萬噸)，首次預(yù)估為3650萬噸。22/23榨季截至2月底， 印度已產(chǎn)糖2576萬噸，同比提高46萬噸；仍有467家糖廠正在生產(chǎn)，去年同期為484家。印度去年出口了1100萬噸的白糖，極大增加了全球貿(mào)易流供應(yīng)，今年在減產(chǎn)預(yù)期和保證國內(nèi)安全庫存前提下，可供出口總量將有660萬噸，那么將比去年減少500萬噸，首批出口政府已經(jīng)批準(zhǔn)了600萬噸，后期可供出口量或至多100萬噸，那么在巴西糖能大量供應(yīng)之前，全球糖供給偏緊局面難以改觀。
所以，未來巴西上市量能否扭轉(zhuǎn)偏緊局面成為未來關(guān)注焦點(diǎn)。在剛結(jié)束的迪拜糖業(yè)年會上，多機(jī)構(gòu)對巴西中南部地區(qū)在即將到來的23/24年度糖產(chǎn)量持增產(chǎn)預(yù)期，一是甘蔗制糖比延續(xù)高位。截至3月3日，巴西含水乙醇價(jià)格2.7548雷亞爾/升，折糖價(jià)約15.04美分，原糖溢價(jià)5.89美分，原糖生產(chǎn)優(yōu)勢明顯。二是甘蔗產(chǎn)量溫和增長。新年度巴西食糖增產(chǎn)也存在擾動(dòng)因素，主要是巴西恢復(fù)征收燃料稅，預(yù)期乙醇需求增長，進(jìn)而提振乙醇產(chǎn)量預(yù)期，本月需重點(diǎn)關(guān)注乙醇價(jià)格。
二、國產(chǎn)糖預(yù)計(jì)供減需增
國產(chǎn)供應(yīng)看，2月份以來，廣西糖廠紛紛提前收榨，國內(nèi)糖漸有減產(chǎn)預(yù)期。截至3月6日，廣西22/23榨季已收榨糖廠達(dá)56家，同比增加43家，近8成糖廠已收榨，開機(jī)時(shí)長普遍縮短20天左右。據(jù)市場機(jī)構(gòu)預(yù)估，22/23榨季廣西甘蔗入榨量為4200-4300萬噸左右，總產(chǎn)糖量為536-548萬噸，較上榨季減產(chǎn)64-76萬噸。加上甜菜糖和云南糖小幅增產(chǎn)的話，預(yù)計(jì)難以彌補(bǔ)廣西減產(chǎn)的量，預(yù)計(jì)全國較去年繼續(xù)減產(chǎn)。分產(chǎn)區(qū)看，截至2月底，廣西累計(jì)產(chǎn)糖504.11萬噸，同比增加7.71萬噸；云南累計(jì)產(chǎn)糖122.04萬噸，同比增38萬噸；內(nèi)蒙古累計(jì)產(chǎn)糖58.3萬噸，同比增加11.3 萬噸；新疆累計(jì)產(chǎn)糖45.58萬噸，同比增加11.83萬噸。廣東累計(jì)產(chǎn)糖量47.91萬噸，同比增3萬噸。五大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖量累計(jì)同比增71.83萬噸。
消費(fèi)端看，預(yù)計(jì)2023 年消費(fèi)不斷恢復(fù)，利于白糖需求的增長，2月銷量提振市場信心。從國內(nèi)1-2月份，分主產(chǎn)區(qū)看，截至2月底，廣西累計(jì)銷糖214.16萬噸，同比增加46.22萬噸；云南累計(jì)銷糖48.25萬噸，同比增21萬噸；內(nèi)蒙古累計(jì)銷糖22.1萬噸，同比減少16.7萬噸；廣東累計(jì)銷36.39萬噸，同比增11萬噸。四大產(chǎn)區(qū)(除新疆?dāng)?shù)據(jù)不足)銷量累計(jì)同比增61.52萬噸。1-2月多數(shù)產(chǎn)區(qū)銷量均同比好轉(zhuǎn)，特別是2月份是傳統(tǒng)年后淡季，銷量也是同比增加，說明今年消費(fèi)恢復(fù)正在兌現(xiàn)。后期天氣轉(zhuǎn)暖，二季度是飲料生產(chǎn)銷售的旺季，2023年隨著出行旅游等場景的恢復(fù)，對飲料、餐飲等消費(fèi)的增長將利于白糖需求。
三、強(qiáng)勢預(yù)期持續(xù)，關(guān)注資金動(dòng)向
目前內(nèi)生和外在變量，提振國內(nèi)糖價(jià)保持強(qiáng)勢。原糖偏強(qiáng)，國內(nèi)減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈疊加2月份淡季不淡。2023年，國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)，伴隨天氣轉(zhuǎn)暖，飲料生產(chǎn)銷售預(yù)計(jì)向好，同時(shí)白糖2305期貨合約從3月2日持續(xù)增倉，截至3月7日，累計(jì)增倉11萬手，預(yù)計(jì)在巴西糖大量上市和國內(nèi)進(jìn)口增加前，國內(nèi)糖價(jià)維持偏強(qiáng)走勢，短期國外關(guān)注印度方面政策以及巴西糖醇變化，國內(nèi)關(guān)注銷售情況。
（文章來源：中原期貨）