邏輯觀點

PTA供需：從PTA成本端來看，PX開工率提升至76%，新裝置投產(chǎn)在即，PX價格回落。部分PTA裝置開啟停車或檢修，如恒力2#、逸盛225萬噸裝置后期有停車計劃，英力士近期負(fù)荷降至7成偏下，其一套產(chǎn)能110萬噸的裝置11月中計劃停車檢修降負(fù)，亞東石化75萬噸裝置11月底停車。綜合來看，PTA整體負(fù)荷在72~73%附近波動。聚酯方面，本周裝置變動仍體現(xiàn)在長絲環(huán)節(jié)，工廠繼續(xù)減產(chǎn)檢修，而短纖瓶片則保持穩(wěn)定。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在78%(-1%)。

(資料圖)

乙二醇供需：終端需求疲軟現(xiàn)狀難改，下游開工持續(xù)下滑。截至11.17，江浙加彈開工率57%(-3%)、江浙織機開工率49%(-3%)、浙江印染開工率50%(-2%)。預(yù)估進(jìn)入12月份以后下游放年假的現(xiàn)象會進(jìn)一步增多，供應(yīng)恢復(fù)疊加聚酯負(fù)荷走低，供需矛盾加劇。

庫存：本周PTA庫存小幅去庫現(xiàn)貨流通仍偏緊。11.14 華東主港地區(qū)MEG港口庫存約86.4萬噸附近，環(huán)比上期減少1.4萬噸。除了短纖工廠庫存水平偏低外，滌綸長絲及終端坯布庫存均有30天以上。

本周行情展望

PTA:四季度PX-PTA裝置投產(chǎn)預(yù)期仍存，進(jìn)入12月累庫預(yù)期較強。中長期來看，維持反彈布空PTA的大方向不變。目前盤面走勢在宏觀偏暖、油價高位震蕩、供給端減產(chǎn)VS下游降負(fù)、提前放假博弈，盤面相對抗跌。短期來看在PTA投產(chǎn)落實之前，供需雙減，供應(yīng)面壓力尚可。

乙二醇：部分聚酯工廠陸續(xù)落實減產(chǎn)動作，需求環(huán)節(jié)支撐逐步下滑。后期新裝置貨源陸續(xù)兌現(xiàn)市場后現(xiàn)貨端口依舊承壓明顯，維持高位布空思路。

操作建議

PTA目前現(xiàn)貨價格維持在5600-5700左右，01合約預(yù)估會走一基差收斂行情。油價近月呈區(qū)間震蕩格局，預(yù)估PTA維持5200-5500區(qū)間走勢。

風(fēng)險提示

聚酯大幅減產(chǎn)原油大

（文章來源：廣州期貨）