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2月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開(kāi)展4990億元中期借貸便利（MLF）和2030億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%和2.00%，與此前持平。

鑒于當(dāng)日有3000億元MLF和6410億元逆回購(gòu)到期，最新MLF操作實(shí)現(xiàn)“超量平價(jià)”續(xù)作。同時(shí)，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，本月LPR報(bào)價(jià)利率將大概率保持穩(wěn)定，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)降息必要性不大。

緩解中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的缺乏

在此之前，市場(chǎng)對(duì)本月MLF超量續(xù)作已經(jīng)持有一定預(yù)期。在幾天前，信達(dá)證券(行情601059,診股)固定收益首席分析師李一爽表示，“本周進(jìn)入2月稅期高峰，稅款入庫(kù)規(guī)模將明顯上升。同時(shí)，央行逆回購(gòu)到期量達(dá)18400億元，也是本月上旬較少出現(xiàn)的情況，預(yù)計(jì)MLF會(huì)大概率超量續(xù)作?！?/P>

民生銀行(行情600016,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，自2月以來(lái)，在多重因素的疊加影響下，流動(dòng)性出現(xiàn)持續(xù)收緊，資金利率和同業(yè)存單利率出現(xiàn)快速上行，表明了銀行在中長(zhǎng)期的負(fù)債壓力仍然較高。

“2月6日起，央行持續(xù)加大每日逆回購(gòu)?fù)斗牛Y金利率也在9日迎來(lái)拐點(diǎn)，但短暫下行后，14日又開(kāi)始抬頭向上；銀行同業(yè)存單的利率整體延續(xù)從1月以來(lái)的上行趨勢(shì)?！睖乇?qū)Α吨袊?guó)基金報(bào)》記者指出，當(dāng)前，資金面依賴于央行短期的資金投放，中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金仍缺乏。

溫彬指出，盡管2月以來(lái)，央行加量投放逆回購(gòu)呵護(hù)流動(dòng)性，但期限較短且規(guī)模大，沒(méi)有明顯增加中長(zhǎng)期資金投放?！半S著融資需求邊際修復(fù)，銀行對(duì)未來(lái)流動(dòng)性預(yù)防性需求有所提升。”

鑒于此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為央行此次對(duì)MLF的超量續(xù)作旨在緩解當(dāng)前中長(zhǎng)期資金穩(wěn)定性不足。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)《中國(guó)基金報(bào)》記者指出，央行此舉核心在于維持流動(dòng)性的合理充裕、穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)預(yù)期。

一是維持流動(dòng)性合理充裕的需要。受益于疫情防控優(yōu)化和地方加力穩(wěn)增長(zhǎng)，近期實(shí)體融資需求明顯回暖，銀行間DR007利率一度回升至政策利率（7天期逆回購(gòu)利率）上方，表明資金面有所趨緊，MLF超額續(xù)作有利于保證流動(dòng)性合理充裕。

二是有助于穩(wěn)增長(zhǎng)和支持信貸擴(kuò)張。1月信貸數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)相關(guān)融資依舊疲弱，未來(lái)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)恢復(fù)仍具有較大不確定性，需要政策加力支持，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能。MLF超額續(xù)作有利于增加銀行的低成本資金來(lái)源，增強(qiáng)銀行放貸意愿，為穩(wěn)增長(zhǎng)和信貸擴(kuò)張?zhí)峁┲Α?/P>

三是有利于提振市場(chǎng)信心。受益于防疫政策優(yōu)化，國(guó)內(nèi)前期被壓抑的需求正處于快速釋放期，彼時(shí)超額續(xù)作MLF，加大政策寬松力度，既有助于滿足實(shí)體融資需求，也有利于提振市場(chǎng)信心，與市場(chǎng)主體形成合力，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)重回合理區(qū)間起到事半功倍的效果。

數(shù)據(jù)顯示，昨日，短端利率漲跌不一。上海銀行(行情601229,診股)間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行16.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.576%。7天Shibor上行8.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.007%。從回購(gòu)利率看，DR007加權(quán)平均利率上升至1.9637%，低于政策利率水平。上交所1天國(guó)債逆回購(gòu)利率（GC001）下降至1.945%。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)降息必要性不大

在本月LPR利率報(bào)價(jià)方面，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，本月將繼續(xù)保持穩(wěn)定的概率較大。例如，光大銀行(行情601818,診股)金融市場(chǎng)部宏觀組分析師周茂華對(duì)記者表示，“主要在于LPR利率錨（MLF利率）繼續(xù)保持穩(wěn)定，同時(shí)，由于部分銀行面臨息差壓力，也將影響了銀行短期下調(diào)LPR利率的動(dòng)力。”

“MLF利率已連續(xù)6個(gè)月保持不變。這源于年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭顯現(xiàn)，企業(yè)融資成本已處于持續(xù)下行，1月信貸數(shù)據(jù)“開(kāi)門紅”也顯示企業(yè)融資意愿增強(qiáng)，當(dāng)前降息必要性不高?！睖乇蛘J(rèn)為，后續(xù)是否繼續(xù)下調(diào)政策利率或直接調(diào)降LPR報(bào)價(jià)仍需視經(jīng)濟(jì)和信貸的修復(fù)程度而定。

“目前，多地首套住房貸款利率已大幅下降，并加劇“提前還貸潮”，利率下調(diào)效果需繼續(xù)觀察，且為年初加大信貸投放，銀行已大幅下調(diào)貸款利率，進(jìn)一步降息空間較小。”溫彬稱。

不過(guò)，周茂華認(rèn)為未來(lái)降準(zhǔn)、降息仍有空間。他指出，“目前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂(lè)觀，但也面臨一些的困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要適度政策支持，推動(dòng)寬信用，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。但總的原則還是總量適度增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升政策效率?！?/P>

同時(shí)，伍超明也認(rèn)為，上半年仍有降息的必要。原因在于，一方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求收縮、預(yù)期偏弱等問(wèn)題依舊嚴(yán)峻，另外，受綜合通脹指數(shù)回落幅度大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)名義融資成本降幅的影響，實(shí)際融資成本反而有所上升，且上半年存在進(jìn)一步上行壓力，對(duì)需求形成抑制?！耙虼?，降息有利于提振需求、改善預(yù)期?！?/P>