紅周刊 | 汪佳蕊

前不久，“添加劑風(fēng)波”持續(xù)發(fā)酵，諸多食品飲料企業(yè)陷入輿論漩渦，而處于“風(fēng)暴眼”的正是被稱為“醬油茅”的海天味業(yè)，其雖三次發(fā)布公告進(jìn)行聲明，卻仍未能阻止輿情的蔓延?！都t周刊》注意到，海天“添加劑風(fēng)波”實(shí)際上只是個(gè)導(dǎo)火索，其背后真正核心的問(wèn)題實(shí)際上是消費(fèi)者對(duì)食品安全的擔(dān)憂。

【資料圖】

值得注意的是，目前在A股排隊(duì)上市的食品飲料企業(yè)不在少數(shù)，以浙江德馨食品科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德馨食品”）和四川菊樂(lè)食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“菊樂(lè)股份”）為例，除了企業(yè)自身存在原材料價(jià)格波動(dòng)、毛利率下滑、產(chǎn)品單一等風(fēng)險(xiǎn)外，這兩家公司都存在著不同程度的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。食品安全是食品飲料企業(yè)必須堅(jiān)守的底線，此次“添加劑風(fēng)波”就是一個(gè)教訓(xùn)，而對(duì)于IPO企業(yè)來(lái)講，如果守不好食品安全與產(chǎn)品質(zhì)量的大門，想要上市恐怕永遠(yuǎn)都只能是個(gè)夢(mèng)。

合規(guī)只是食品安全的底線

德馨食品成立于2012年，前身為浙江德馨飲料有限公司，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要為下游企業(yè)提供飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料等配料產(chǎn)品，客戶群體包括百盛中國(guó)、麥當(dāng)勞、星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城等知名品牌企業(yè)。

值得一提的是，根據(jù)天眼查網(wǎng)站查詢到的信息顯示，2017年1月德馨食品曾因違反食品安全管理規(guī)定而遭到監(jiān)管部門處罰，原因在于，其生產(chǎn)的竹蔗冰糖漿中乙?；前匪徕洠ò操惷郏╉?xiàng)目檢驗(yàn)不合格。對(duì)此，嘉興市市場(chǎng)監(jiān)督管理局經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)分局沒(méi)收了其違法所得，并罰款5.5萬(wàn)元。

此后，2018年5月8日，德馨食品再次因未采取防范措施，造成固廢流失而受到嘉興市生態(tài)環(huán)境局的行政處罰。據(jù)悉，德馨食品在雨水管道旁堆放殘料包裝袋，致使果汁殘料流入雨水井，最終進(jìn)入外環(huán)境。嘉興市環(huán)保局執(zhí)法人員對(duì)廢水進(jìn)行采樣監(jiān)測(cè)后，發(fā)現(xiàn)COD濃度超出《污水綜合排放標(biāo)準(zhǔn)》，便對(duì)其進(jìn)行了處罰。

圖1：部分歷史行政處罰情況

來(lái)源：天眼查網(wǎng)站

盡管目前兩起涉及食品安全與環(huán)境污染的行政處罰已不在報(bào)告期內(nèi)，但相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)仍需要企業(yè)加以重視。對(duì)于食品安全相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，德馨食品也表示，近年來(lái)，公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，主要產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)較多，未來(lái)幾年如果公司未能及時(shí)完善和健全與其業(yè)務(wù)發(fā)展相匹配的質(zhì)量控制體系，或者在生產(chǎn)、流通等環(huán)節(jié)出現(xiàn)影響產(chǎn)品質(zhì)量的疏漏或瑕疵，引致產(chǎn)品質(zhì)量等食品安全問(wèn)題，將對(duì)公司產(chǎn)品的品牌美譽(yù)度、銷售規(guī)模產(chǎn)生不利影響。

此外，德馨食品的同行業(yè)公司菊樂(lè)股份所受到的市場(chǎng)關(guān)注度也頗高，其已多次沖刺A股未果，2022年7月再次披露招股書，主營(yíng)業(yè)務(wù)為含乳飲料及乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

值得一提的是，在招股書中，菊樂(lè)股份并未披露公司及子公司涉及到食品安全方面的行政處罰和行政監(jiān)管措施情況，但《紅周刊》通過(guò)山西省市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)2021年第29期食品安全監(jiān)督抽檢信息通告顯示，菊樂(lè)股份子公司黑龍江惠豐乳品有限公司大慶分公司生產(chǎn)的惠豐優(yōu)牧嚼酸奶（黃桃+燕麥）產(chǎn)品抽檢不合格，原因是產(chǎn)品所含的大腸菌群不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)。

圖2：通告附件中不合格產(chǎn)品信息

來(lái)源：山西省市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)

眾所周知，大腸菌群是國(guó)內(nèi)外通用的食品污染常用指示菌之一，造成大腸菌群超標(biāo)的原因可能是產(chǎn)品的加工原料、包裝材料受污染，或是受人員、工器具等生產(chǎn)設(shè)備、環(huán)境的污染，如果大腸菌群嚴(yán)重超標(biāo)，可能會(huì)引起腸道傳染病甚至食物中毒。

對(duì)于食品安全，菊樂(lè)股份在招股書中提示，由于含乳飲料以及乳制品生產(chǎn)鏈條長(zhǎng)、管理環(huán)節(jié)多，另外公司部分產(chǎn)品存在外包廠商加工的情形，如果公司和外包廠商在產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)生質(zhì)量控制執(zhí)行不到位、流通運(yùn)輸環(huán)節(jié)管理不當(dāng)?shù)刃袨?，將可能造成產(chǎn)品質(zhì)量不合格，甚至發(fā)生食品安全事故，導(dǎo)致公司品牌形象受損。

民以食為天，食品安全關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，因此一直以來(lái)食品安全問(wèn)題都是社會(huì)輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著生活水平的不斷提高，消費(fèi)者食品安全意識(shí)逐步提升，食品飲料相關(guān)企業(yè)更要高度重視食品安全相關(guān)問(wèn)題，要知道，合規(guī)只是食品安全的底線。

德馨食品成本轉(zhuǎn)嫁能力仍有提高空間

從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，2019年至2021年，德馨食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.93億元、3.57億元和5.29億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為8012.27萬(wàn)元、6871.91萬(wàn)元和9547.26萬(wàn)元，整體業(yè)績(jī)規(guī)模呈“V”字型發(fā)展態(tài)勢(shì)，2021年的營(yíng)收增長(zhǎng)較為可觀。

不過(guò)，在其快速增長(zhǎng)的收入背后，也存在一些問(wèn)題有待解決。根據(jù)招股書介紹，德馨食品主要原材料為果蔬汁類、糖類、茶類等，前述原材料成本占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例超過(guò)50%，占比較高。該等原材料系農(nóng)副產(chǎn)品加工制成，價(jià)格受到氣候條件、產(chǎn)地產(chǎn)量、市場(chǎng)供求等因素的影響較大，價(jià)格波動(dòng)較為頻繁。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，其果蔬汁類的采購(gòu)金額分別為0.85億元、0.66億元和1.28億元，分別占當(dāng)期總采購(gòu)金額比例的37.37%、35.50%和39.44%；糖類的采購(gòu)金額分別為0.63億元、0.55億元和0.86億元，分別占當(dāng)期總采購(gòu)金額比例的27.77%、29.52%和26.44%。從原材料單價(jià)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，德馨食品的果蔬汁類和茶類原材料采購(gòu)單價(jià)總體均呈現(xiàn)不同程度的上漲，糖類原材料2021年相比2020年也有所上漲。

圖3：主要原材料采購(gòu)單價(jià)變動(dòng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書

再?gòu)匿N售單價(jià)來(lái)看，德馨食品的主要產(chǎn)品為飲品濃漿、風(fēng)味糖漿和飲品小料，報(bào)告期內(nèi)，其三大主要產(chǎn)品平均銷售單價(jià)均出現(xiàn)下降。其中，飲品小料的平均銷售單價(jià)降幅最為嚴(yán)重，2020年和2021年分別下降49.86%和17.92%。此外，飲品濃漿和風(fēng)味糖漿的平均售價(jià)也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

圖4：主要產(chǎn)品平均售價(jià)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書

其實(shí)，如果公司產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈中有較高的話語(yǔ)權(quán)，議價(jià)能力較強(qiáng)，因原材料價(jià)格上漲產(chǎn)生的成本可以通過(guò)提高產(chǎn)品售價(jià)的方式轉(zhuǎn)嫁出去，但就目前的情況來(lái)看，德馨食品的成本轉(zhuǎn)嫁能力顯然是偏弱的，這也意味著其議價(jià)能力不足。

德馨食品無(wú)法將上述成本轉(zhuǎn)移到下游銷售端，直接導(dǎo)致公司毛利率出現(xiàn)下滑。從數(shù)據(jù)來(lái)看，德馨食品飲品濃漿的毛利率從2019年的47.01%下降至2021年40.84%，風(fēng)味糖漿毛利率從34.78%下滑至33.02%，飲品小料等產(chǎn)品的毛利率則從38.48%下滑至26.78%。主要產(chǎn)品毛利率全線下滑，使得其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也從2019年的42.74%下滑至2021年36.97%。

原材料漲價(jià)，產(chǎn)品價(jià)格卻反而下降，這對(duì)企業(yè)的盈利能力有較大殺傷力，因此，如何提高議價(jià)能力，增強(qiáng)公司的話語(yǔ)權(quán)，將原材料漲價(jià)帶來(lái)的成本轉(zhuǎn)嫁出去，恐怕也是該公司需要努力的一個(gè)方向。

提高研發(fā)能力與產(chǎn)品創(chuàng)新、豐富品類或是重要方向

在我國(guó)食品飲料行業(yè)，無(wú)論是已上市企業(yè)，還是正在排隊(duì)的IPO企業(yè)，很多都存在著“大單品”的特征。但不得不說(shuō)的是，飲料行業(yè)的“大單品時(shí)代”正在成為“過(guò)去式”，尤其對(duì)于知名度偏低的品牌來(lái)說(shuō)，現(xiàn)如今飲料市場(chǎng)創(chuàng)新不斷，新品迭出，想靠一兩樣單品打天下，已經(jīng)變得越來(lái)越難。

聚焦到IPO公司菊樂(lè)股份，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為含乳飲料及乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其收入主要來(lái)自于含乳飲料、發(fā)酵乳、巴氏殺菌乳和滅菌乳等產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，含乳飲料的銷售金額分別為6.11億元、6.47億元和7.32億元，分別占總收入的73.91%、65.31%和51.68%，占比最高且比重較大，此外，來(lái)自于發(fā)酵乳和滅菌乳的收入則分列第二、三位。

需要注意的是，由于菊樂(lè)股份成長(zhǎng)壯大于四川地區(qū)，產(chǎn)品在四川區(qū)域占有較高的市場(chǎng)份額。雖然公司表示已經(jīng)在積極開(kāi)拓四川省以外的市場(chǎng)，但在報(bào)告期內(nèi)，其在四川省市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為8.11億元、9.07億元和10.59億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例的98.07%、91.53%和74.72%，銷售占比仍然高達(dá)七成以上，銷售區(qū)域集中度較高。

近年來(lái)，含乳飲料行業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁，大量乳制品加工企業(yè)、飲料制造企業(yè)紛紛進(jìn)軍該細(xì)分領(lǐng)域，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈?？紤]到菊樂(lè)股份存在產(chǎn)品過(guò)于集中于單品類和銷售區(qū)域過(guò)于集中的情況，若公司出現(xiàn)省外市場(chǎng)開(kāi)拓不利或現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)需求降低等情形，都將對(duì)公司現(xiàn)有盈利能力帶來(lái)不利影響。

再聚焦到德馨食品，該公司存在著與菊樂(lè)股份相同的問(wèn)題。從主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，報(bào)告期各期，公司的主要收入來(lái)源是飲品濃漿和風(fēng)味糖漿業(yè)務(wù)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所占比重分別為92.49%、90.10%和87.74%。不過(guò)，除了產(chǎn)品的單一，德馨食品在品類、渠道上的單一性也在一定程度上制約著公司未來(lái)的發(fā)展。

瑞幸咖啡、星巴克一直名列其前五大客戶名單，三年銷售金額合計(jì)分別達(dá)到當(dāng)期銷售收入比例的40.91%、28.29%和37.11%，可以看到，在新茶飲品牌快速擴(kuò)張的競(jìng)爭(zhēng)下，德馨食品從中受益。但目前來(lái)看，無(wú)論是咖啡還是新茶飲的市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，對(duì)于產(chǎn)品集中供應(yīng)于咖啡和新茶飲品類，也使得企業(yè)面臨產(chǎn)品品類過(guò)于狹窄的問(wèn)題。

在渠道方面，報(bào)告期內(nèi)，德馨食品對(duì)直銷客戶銷售收入占比分別為83.51%、80.83%和82.14%，非直銷收入（包括經(jīng)銷商和貿(mào)易商）占比分別為16.49%、19.17%和17.86%。但是，目前新茶飲企業(yè)價(jià)格“內(nèi)卷”越來(lái)越嚴(yán)重，很多品牌企業(yè)為了降低成本已經(jīng)開(kāi)始跨過(guò)供應(yīng)商，直接向材料產(chǎn)地采購(gòu)產(chǎn)品或者直接建立自己的上游原料廠以降低成本。

《紅周刊》從天眼查網(wǎng)站了解到，德馨食品前五大客戶之一的蜜雪冰城已于2021年8月成立重慶雪王農(nóng)業(yè)有限公司，該公司由蜜雪冰城全資持股，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍包括飲料生產(chǎn)、食品生產(chǎn)、食品互聯(lián)網(wǎng)銷售、食用農(nóng)產(chǎn)品初加工、新鮮水果批發(fā)、初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)等。顯而易見(jiàn)，德馨食品產(chǎn)品依賴單一品類、單一渠道的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越高。

綜上來(lái)看，無(wú)論是品類還是渠道，過(guò)于單一都會(huì)降低企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)更受歡迎的新品或客戶選擇新的供應(yīng)商，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)占有率、利潤(rùn)空間等可能均會(huì)受到影響。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）