受地緣沖突等因素的影響，去年不少企業(yè)面臨著業(yè)績萎縮的困境。在這樣的背景下，洛陽鉬業(yè)憑借積極的開拓和穩(wěn)健的經(jīng)營，2022年年度盈利再度創(chuàng)下歷史新高。

3月17日晚，洛陽鉬業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1729.91億元，保持平穩(wěn)；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤60.67億元，同比增長19%，再創(chuàng)歷史新高；剛果（金）TFM銅、鈷產(chǎn)量及洛鉬巴西磷肥產(chǎn)量也均刷新歷史記錄。

洛陽鉬業(yè)的前身是河南省欒川縣的一家國有鉬業(yè)企業(yè)。在經(jīng)歷嚴重的虧損和負債后，公司引入了鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團有限公司作為戰(zhàn)略投資者，并在2004年和2014年經(jīng)過兩次混合所有制改革，發(fā)展動能也由此激發(fā)。

2012年10月，洛陽鉬業(yè)在上交所成功上市。至此公司加快了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的道路，通過“逆周期拿礦”布局了優(yōu)質(zhì)的全球礦山資源，伴隨著一次次成功的海外并購在金屬礦業(yè)站穩(wěn)了腳跟。

那么，洛陽鉬業(yè)是如何從一家傳統(tǒng)的鉬業(yè)企業(yè)一步步成長為全球領(lǐng)先的鎢、鈷、鈮、鉬生產(chǎn)商，重要的銅生產(chǎn)商和巴西領(lǐng)先的磷肥生產(chǎn)商的？公司利潤穩(wěn)步增長、跑贏市場的護城河是什么？

行業(yè)景氣度向上，能源轉(zhuǎn)型帶來新機遇

洛陽鉬業(yè)所處的行業(yè)是有色金屬礦的采選業(yè)，主要從事基本金屬、稀有金屬的采掘加工和礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)。與一般礦業(yè)公司不同，洛陽鉬業(yè)開辟了獨特的產(chǎn)品組合：鉬、鎢、鈮戰(zhàn)略金屬，磷肥與以銅、鈷、鎳為主的新能源金屬，在資源品種上占據(jù)了先機。

鉬是一種重要的過渡金屬，添加在鋼鐵中可以改善其強度和韌性，提高鋼的抗腐蝕性和耐熱性，被大量用于鋼鐵冶煉中。隨著科技的發(fā)展，鉬也開始在光伏、LCD、傳感器等新興領(lǐng)域占據(jù)一席之地。

與之類似，鈮也能夠顯著改善鋼材的微觀組織和耐蝕性，其部分化合物和合金具有較高的超導(dǎo)轉(zhuǎn)變溫度，因此被大規(guī)模應(yīng)用在鋼鐵行業(yè)、超導(dǎo)材料工業(yè)、航空航天工業(yè)、核能工業(yè)等關(guān)系國家重大安全和經(jīng)濟命脈的行業(yè)，此外還在鋰電材料中擁有不俗的表現(xiàn)。

實際上，2021年以來國際市場上鉬資源總體處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。在鉬精礦招標市場，價格從不到1500元/噸的低位開啟成倍式上漲，今年2月，45%品位的鉬精礦一度漲至5500余元/噸，創(chuàng)下近17年以來的新高。

另一方面，鎢被譽為“工業(yè)的牙齒”，用鎢制造的合金具有優(yōu)異的硬度和耐磨性，廣泛應(yīng)用于軍工、原子能、航空航天、汽車工業(yè)、化學(xué)工業(yè)等重要領(lǐng)域，是國民經(jīng)濟和現(xiàn)代國防不可替代的基礎(chǔ)材料和戰(zhàn)略資源。

值得注意的是，近年來新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展，上游新能源金屬的熱度也隨之高漲。

作為鋰電池的重要原料、全球能源轉(zhuǎn)型過程中的關(guān)鍵金屬之一，2021年鈷的消費需求達到13.5萬噸，其中約有34%來自新能源汽車動力電池。據(jù)申萬宏源預(yù)測，2023年和2024年全球鈷需求將分別達到20.4萬噸和23.9萬噸，同比增速分別為18.2%和17.2%。

而隨著“十四五”規(guī)劃加大電網(wǎng)投資，加上風(fēng)光裝機量和新能源汽車用銅量高速擴張，銅消費在維持支撐的基礎(chǔ)上獲得了新的增長點。

民生證券認為，2022 年銅價受到需求預(yù)期走弱以及加息壓制影響價格有較大回落，但銅庫存仍處于絕對低位，隨著地產(chǎn)需求反轉(zhuǎn)及國內(nèi)疫情政策調(diào)整帶來的消費復(fù)蘇，2023年銅的需求有望提振，銅價或?qū)⒔?jīng)歷從“雙殺”到“雙擊”的反轉(zhuǎn)。

洛陽鉬業(yè)對新能源行業(yè)風(fēng)口的把握不僅體現(xiàn)在積極拿礦上，還體現(xiàn)在與電池巨頭寧德時代維持著緊密的合作。

早在2021年4月，洛陽鉬業(yè)就公告稱，邦普時代將收購公司持有的香港KFM控股有限公司25%的股權(quán)，此次交易將使洛鉬控股與邦普時代分別持有KFM控股75%和25%股份。

到了2022年9月，雙方的合作更進一步。當時寧德時代發(fā)布公告稱，國宏集團擬以其持有的洛陽礦業(yè)集團有限公司100%的股權(quán)對全資子公司四川時代進行增資，交易完成后，四川時代將通過洛礦集團間接持有洛陽欒川鉬業(yè)集團股份有限公司24.68%的股份，成為洛陽鉬業(yè)間接第二大股東。

中信建投在研報中提出，洛陽鉬業(yè)攜手寧德時代有望改變現(xiàn)有能源金屬產(chǎn)業(yè)鏈格局，增加鈷銷量的確定性，預(yù)計2024年寧德時代需求占洛陽鉬業(yè)產(chǎn)量一半以上。

“產(chǎn)什么”：多面出擊進軍稀有金屬，全球化業(yè)務(wù)布局

對于洛陽鉬業(yè)而言，礦業(yè)成本是一切競爭的本源，持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源才是公司的根本命脈，而海外并購則是獲取資源的必然選擇。

早在2007年，洛陽鉬業(yè)就成立了海外并購小組，時刻搜尋合適的并購機會。2013年年底，公司以8.2億美元的價格收購了澳大利亞第四大銅礦NPM80%權(quán)益，正式走向海外。

此后幾年里，洛陽鉬業(yè)的幾次著名收購事件都是逆周期進行的。2015至2016年，在全球大宗商品市場陷入寒冬之際，銅生產(chǎn)商自由港公司的市值一度跌至44億美元的低點。洛陽鉬業(yè)抓住機遇，前后從其手中收購了剛果（金）的TFM銅鈷礦80%的股權(quán)，同一時期又收購了巴西的鈮磷業(yè)務(wù)。

公司的收購步伐并未停歇。2018年，洛陽鉬業(yè)參股華越鎳鈷30%股權(quán)，并按比例包銷氫氧化鎳鈷產(chǎn)品，初步布局鎳金屬；2020年，公司又收購了剛果（金）Kisanfu銅鈷礦95%權(quán)益。至此，一張涵蓋了亞洲、非洲、南美洲、大洋洲和歐洲五大洲的礦業(yè)網(wǎng)絡(luò)基本構(gòu)建完成。

梳理洛陽鉬業(yè)的并購歷程可以發(fā)現(xiàn)，最初公司的主要業(yè)務(wù)是在國內(nèi)的鉬礦，目前運營著三道莊鉬鎢礦、上房溝鉬鐵礦，并持有尚未開發(fā)的東戈壁鉬礦；自2013年開始公司雙線并進，一方面逐步布局銅鈷和鎳，相關(guān)礦業(yè)分布在印尼、澳洲和剛果（金），另一方面進軍戰(zhàn)略金屬鈮及磷，產(chǎn)品趨向多元化，增強風(fēng)險抵御能力。

今年1月30日，公司發(fā)布2023年年度產(chǎn)量指引，計劃今年完成中值為41.55萬噸的銅產(chǎn)量和4.95萬噸的鈷產(chǎn)量。與此同時，公司2022年銅鈷產(chǎn)量分別達到年初制定計劃中值的102%和 107%，鉬鎢分別達到108%和 113%，均超過年初指引的上限。

根據(jù)洛陽鉬業(yè)此前發(fā)布的消息，公司總投資達25.1億美元的TFM混合礦建設(shè)正在順利進行，目前中區(qū)工程進度完成90%，東區(qū)工程進度完成30%。預(yù)計將于今年上半年投產(chǎn)，而新近建設(shè)的KFM已在去年年底投料試車，預(yù)計于今年第二季度投產(chǎn)。

對照產(chǎn)能指引，2023年公司的銅和鈷產(chǎn)量將較去年大幅度增長，其中鈷產(chǎn)量可達5萬噸，躍居全球第一大鈷生產(chǎn)企業(yè)，銅產(chǎn)量有望突破40萬噸，上升為中國第二大銅生產(chǎn)企業(yè)。

針對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，公司總裁孫瑞文表示，今年是“三步走”路徑中的“提升年”，“一方面，TFM混合礦和KFM保投產(chǎn)、早達產(chǎn)、爭超產(chǎn)，為未來發(fā)展打開新空間。同時，在巴西管理提升、中國區(qū)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移、埃珂森變革落地等方面取得重大突破。另一方面，錨定全球能源轉(zhuǎn)型的重大機會，在新能源金屬領(lǐng)域持續(xù)深耕，圍繞重點品種、重點區(qū)域，推動新的項目陸續(xù)落地。”

今年1月21日，由寧德時代牽頭、包括洛陽鉬業(yè)在內(nèi)的聯(lián)合體中標玻利維亞境內(nèi)Uyuni和Oruro兩個巨型鹽湖的開發(fā)權(quán)。據(jù)悉，項目的第一階段投資將超過10億美元，用來改善道路等基礎(chǔ)設(shè)施，項目將興建兩家鋰鹽工廠，每家工廠每年可生產(chǎn)最多2.5萬噸電池級碳酸鋰。此舉意味著公司初步對鋰金屬進行布局。

通過加碼銅、鈷、鎳及鋰資源，洛陽鉬業(yè)在能源轉(zhuǎn)型的潮流中把握了先機，有望乘著產(chǎn)業(yè)綠色化升級的東風(fēng)走得更遠。

“怎么產(chǎn)”：先進的采選技術(shù)，數(shù)字化管理賦能

除了占據(jù)優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源外，洛陽鉬業(yè)的護城河還體現(xiàn)在采選技術(shù)和一體化管理上的優(yōu)勢，令企業(yè)的產(chǎn)能得以更快地釋放。

一方面，洛陽鉬業(yè)借鑒澳洲礦先進的自動化技術(shù)，在境內(nèi)建設(shè)了國內(nèi)首家無人智慧礦山和河南省首批智能車間，采選冶實現(xiàn)全流程自動化和工藝過程自動化，生產(chǎn)效率提升了40%以上。

另一方面，公司積極利用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能與大數(shù)據(jù)等先進技術(shù)，成功實現(xiàn)礦山裝備的遠程控制和無人駕駛，首次將5G應(yīng)用到無人礦山領(lǐng)域，填補國際空白。2020年，基于智能調(diào)度和智能管控的第二代智慧礦山研發(fā)成功，礦工“坐在空調(diào)房里也能挖到世界各地的礦”。

從單位成本帶來的產(chǎn)出量來看，“高效率”不僅意味著高速度，還意味著低成本。公司經(jīng)過潛心研究后掌握了低品位白鎢回收技術(shù)和銅回收技術(shù)，每年可以增加銅精礦5000多噸，2018年副產(chǎn)螢石回收又取得重大突破，生產(chǎn)出高品位螢石精礦。洛陽鉬業(yè)對礦產(chǎn)資源的利用可謂到了“敲骨吸髓”的程度。

2022年，洛陽鉬業(yè)頻頻在生產(chǎn)技術(shù)上取得創(chuàng)造性突破，其“金屬露天礦低碳生態(tài)化設(shè)計與智能開采一體化關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用”，獲得了遼寧省科學(xué)技術(shù)進步一等獎；“金屬露天礦低碳優(yōu)化-智能生產(chǎn)-安全預(yù)警一體化關(guān)鍵技術(shù)研究”獲得中國冶金礦山科技技術(shù)一等獎，同時被評為“河南省綠色技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”等榮譽稱號。

流程的優(yōu)化調(diào)整不僅體現(xiàn)在生產(chǎn)車間上，也體現(xiàn)在企業(yè)管理的全過程中。2021年9月，洛陽鉬業(yè)啟動了“千里鉬”領(lǐng)航計劃，以SAP ERP系統(tǒng)為基礎(chǔ)，搭建起全球統(tǒng)一的ERP+OA+采購平臺+銷售平臺+費控+財務(wù)共享的“數(shù)智化”底座，橫向拉動各業(yè)務(wù)條線的協(xié)作效率。

截至2022年7月，“千里鉬”項目的大一期階段基本完成，并在2022年12月啟動了大二期中的15個數(shù)字化轉(zhuǎn)型子項目。據(jù)悉，大二期和大三期計劃將整合其他礦山、貿(mào)易板塊，全部三期項目預(yù)計在2024年底實施完成。

除了抓微觀的“一體化”外，公司也在朝宏觀產(chǎn)業(yè)鏈上的一體化邁進。

對于礦產(chǎn)企業(yè)而言，大宗商品價格的波動是影響公司經(jīng)營業(yè)績的重要風(fēng)險因素，而小礦種價格的波動尤其大。貿(mào)易業(yè)務(wù)作為下游供應(yīng)鏈的核心要素，其在流通環(huán)節(jié)各個領(lǐng)域的市場信息能幫助公司了解商品市場變動趨勢。對于傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)來說，只有擁有強勁的商貿(mào)能力，未來才可能在國際市場享有話語權(quán)。

為此，洛陽鉬業(yè)深化產(chǎn)貿(mào)協(xié)同，打造“礦業(yè)+貿(mào)易”一體化模式，2018年收購了IXM100%的股權(quán)，并于次年7月完成交割，真正實現(xiàn)了供應(yīng)鏈的延伸。

作為全球第三大基本金屬貿(mào)易商，IXM擁有遍布全球的金屬貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建了全球化的物流和倉儲體系。2022年公司的礦產(chǎn)貿(mào)易收入達1473.08億元，占總營收的比例達85%。

踐行ESG理念，降低風(fēng)險和融資成本

由于采礦活動具有環(huán)境影響性，外來投資對當?shù)厣鐓^(qū)而言也有一定的社會侵入性，如何實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境與社會的均衡可持續(xù)發(fā)展就成為了每家礦企必須考慮的問題。隨著社會經(jīng)濟的綠色化轉(zhuǎn)型，ESG理念逐漸成為礦產(chǎn)行業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵要素和恒久主題。

ESG意為“環(huán)境、社會和公司治理”，從三個維度評估企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性與對社會價值觀念的影響，同時也是企業(yè)抵御內(nèi)外部風(fēng)險的有力手段。無論是處理好與自然環(huán)境、與當?shù)厣鐓^(qū)的關(guān)系乃至跨文化風(fēng)險，都是公司做好ESG工作的重要內(nèi)驅(qū)力。

公司治理方面，洛陽鉬業(yè)的董事會負責(zé)對風(fēng)險的監(jiān)督。2018年，公司設(shè)立了戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會，次年在執(zhí)行層面成立了可持續(xù)發(fā)展執(zhí)行委員會，建立起董事會-ESG執(zhí)行委員會-運營單元的三層管理架構(gòu)。

環(huán)境保護方面，公司除了加碼新能源金屬領(lǐng)域外，還促進節(jié)能減排和清潔生產(chǎn)。公司提出了四個績效目標，即以2020年為基準,至2025年氮氧化物密度減少5%、硫氧化物密度減少2%、清潔能源使用占比不低于40%、循環(huán)水排放占比達到83%。

就在去年，公司的節(jié)碳減排項目又有新進展。2022年8月，洛陽鉬業(yè)啟動“碳中和科學(xué)路線圖研究”，確定了2030年實現(xiàn)碳達峰、2050年實現(xiàn)碳中和的目標和實施路徑。公司計劃通過“高效節(jié)能-電動化替代-可再生能源發(fā)電-末端碳捕集”的綜合方案逐步實現(xiàn)碳中和，并承諾將投入不少于15億美元。

近年來，洛陽鉬業(yè)從多個維度開展能源轉(zhuǎn)型工作，不僅推動水電、生物質(zhì)和制酸廠熱電聯(lián)產(chǎn)等可更新能源的使用，還利用閉庫的尾礦庫進行光伏發(fā)電、研發(fā)并應(yīng)用純電動卡車和挖掘機，2022年可更新能源比例達38.8%。

社會責(zé)任方面，洛陽鉬業(yè)持續(xù)推動海外礦區(qū)的社區(qū)建設(shè)，構(gòu)建和諧的社區(qū)關(guān)系。

在TFM銅鈷礦區(qū)，公司與周圍社區(qū)簽訂了《社會責(zé)任項目任務(wù)書》，在未來五年為社區(qū)發(fā)展提供超過3100萬美元的投資，覆蓋了衛(wèi)生、教育、經(jīng)濟發(fā)展等八個領(lǐng)域的需求；在巴西礦區(qū)的Formare項目，公司為當?shù)啬贻p人提供基礎(chǔ)技能培訓(xùn)，2021年實施了為期三年的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者計劃，向農(nóng)村家庭提供技術(shù)援助與創(chuàng)業(yè)支持。

對洛陽鉬業(yè)而言，ESG的良好實踐帶來的意義是巨大的。隨著A股正式被納入MSCI新興市場指數(shù)和全球基準指數(shù)，每家A股公司都要進行ESG評測，此時高評級對吸引ESG資金和提升品牌形象都有不可或缺的作用。

例如，MSCI、標普全球、富時羅素和恒生指數(shù)公司構(gòu)建了豐富的ESG指數(shù)，而ESG指數(shù)背后會有大量被動基金跟蹤。根據(jù)路孚特的統(tǒng)計，2022年上半年，歐洲市場跟蹤ESG指數(shù)的基金規(guī)模達到了5000億歐元。目前，洛陽鉬業(yè)就持續(xù)保持MSCI ESG A級評級，與國際同行力拓、必和必拓、英美資源同級，領(lǐng)跑全球礦業(yè)界。

此外，高ESG評級還顯著降低了洛陽鉬業(yè)的融資成本。

2021年7月，公司成功發(fā)行了1.5億元的綠色中票，以3.9%的票面利率創(chuàng)下國內(nèi)民營企業(yè)同期限同行業(yè)發(fā)行利率年內(nèi)新低，次月又以2.85%的票面利率創(chuàng)公司近年來同品種債券利率新低。2022年2月14日，公司發(fā)行了“洛陽欒川鉬業(yè)集團股份有限公司2022年度第一期中期票據(jù)”，成為河南省內(nèi)首單可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。

從一家僅擁有國內(nèi)礦山的企業(yè)到業(yè)務(wù)遍布全球五大洲的礦產(chǎn)巨頭，洛陽鉬業(yè)在“逆周期拿礦”、高效率采礦等戰(zhàn)略的指引下實現(xiàn)了蛻變。無論是充足的優(yōu)質(zhì)礦山儲備還是名列前茅的ESG成就，都為洛陽鉬業(yè)在同行競爭中構(gòu)筑起牢固的護城河，有望在工業(yè)升級和能源轉(zhuǎn)型的未來走得更遠！

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