招銀國(guó)際認(rèn)為，弘陽(yáng)地產(chǎn)的雙核心業(yè)務(wù)發(fā)展良好，有助支持集團(tuán)穩(wěn)定增長(zhǎng)。弘陽(yáng)地產(chǎn)2021年上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)處于「綠檔」類別。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)在 2021 年首7個(gè)月累計(jì)錄得人民幣 560 億元的強(qiáng)勁銷售（同比增長(zhǎng)近40%）。在商業(yè)方面，2021年上半年的租金收入同比增長(zhǎng) 37%。由于集團(tuán)將于下半年開(kāi)設(shè) 1 個(gè)購(gòu)物中心（輕資產(chǎn)模式），2022

年開(kāi)設(shè) 2 個(gè)自有購(gòu)物中心（安慶和常州），招銀國(guó)際認(rèn)為其于2021/22財(cái)年將可繼續(xù)實(shí)現(xiàn)

30% 的同比租金收入增長(zhǎng)，因此給予集團(tuán)「買入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)維持在 3.52 港元。

建銀國(guó)際認(rèn)為，弘陽(yáng)地產(chǎn)是少數(shù)在「三道紅線」指標(biāo)下持續(xù)符合「綠檔」的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之一。

凈負(fù)債比率、現(xiàn)金(非受限)對(duì)短期債務(wù)比率和資產(chǎn)負(fù)債比率穩(wěn)定在 54%、1.3 倍和 69.4%。憑藉強(qiáng)大的執(zhí)行力，弘陽(yáng)地產(chǎn)的管理層自 2018 年上市以來(lái)一直在逐步提升業(yè)績(jī)。

除了銷售和土地儲(chǔ)備的快速擴(kuò)張外，集團(tuán)還進(jìn)行了運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)升級(jí)。

具體來(lái)看：

(1)高回款率：盡管市場(chǎng)呈下降趨勢(shì)，弘陽(yáng)地產(chǎn)仍于2021上半年維持91%回款率；

(2) 銷售、管理及行政費(fèi)用控制于穩(wěn)健水平；

(3)上半年比下半年開(kāi)發(fā)中的物業(yè)增長(zhǎng)3%，顯示運(yùn)營(yíng)正常，去杠桿壓力低；

(4)財(cái)務(wù)狀況改善，短期債務(wù)佔(zhàn)比下降 4.6 個(gè)百分點(diǎn)至 30.8%，平均融資成本下降 5個(gè)基

點(diǎn)至7.62%。從最近的業(yè)績(jī)來(lái)看，迄今為止弘陽(yáng)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于同行。因此，建銀國(guó)際維持3.60 港元的目標(biāo)價(jià)和「跑贏大市」評(píng)級(jí)。

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