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摘要

USDA公布八月供需數(shù)據(jù)，報(bào)告數(shù)據(jù)中性偏多。美豆2022/23年度舊作平衡表因出口的略微上調(diào)導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)庫存由2.55億蒲上調(diào)至2.6億蒲。2023/24年度新作平衡表，單產(chǎn)由52蒲/英畝下調(diào)至50.9蒲/英畝，低于市場預(yù)期。需求方面，壓榨未作調(diào)整，出口下調(diào)至18.25億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2.45億蒲，低于市場預(yù)期。本次報(bào)告中，單產(chǎn)的下調(diào)在意料之中，但下調(diào)幅度大于市場預(yù)期，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于預(yù)期，數(shù)據(jù)中性偏多，天氣炒作尚未結(jié)束，美豆價(jià)格預(yù)計(jì)還將維持高位震蕩的格局。

USDA公布八月供需數(shù)據(jù)，報(bào)告影響中性偏多。美豆平衡表中，2022/23年度舊作平衡表中，出口由0.25億蒲上調(diào)至0.3億蒲，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)庫存由2.55億蒲上調(diào)至2.6億蒲。2023/24年度新作調(diào)整是近期市場關(guān)注的重點(diǎn)，最重要的就是單產(chǎn)的調(diào)整幅度，在報(bào)告發(fā)布之前，八月上旬的產(chǎn)區(qū)降水良好，市場對單產(chǎn)的預(yù)期紛紛調(diào)至51蒲/英畝以上。但本次報(bào)告中單產(chǎn)為50.9蒲/英畝，低于市場預(yù)期。需求數(shù)據(jù)方面，產(chǎn)量下調(diào)之后需求端數(shù)據(jù)勢必會(huì)也同步做出調(diào)整，在之前的報(bào)告中我們也提到過，基于良好的美豆榨利以及消費(fèi)端的支撐，美豆新作壓榨數(shù)據(jù)很難做出調(diào)整，而實(shí)際的壓榨量也確實(shí)沒有變動(dòng)，維持23億蒲的數(shù)字。需求端具備調(diào)整空間的就是新作的出口，由18.5億蒲下調(diào)至18.25億蒲。其實(shí)在上月的報(bào)告中，18.5億蒲的數(shù)字已經(jīng)調(diào)整的比較充分，主要是因?yàn)楸灸甓劝臀魃杏杏嗉Z，擠占了美豆新作的份額，而本次報(bào)告的出口數(shù)據(jù)下調(diào)的空間比較有限，僅小調(diào)0.25億蒲。美豆新作結(jié)轉(zhuǎn)由3億蒲下調(diào)至2.45億蒲，屬于一個(gè)相對中性偏緊的庫存，但后續(xù)可調(diào)整的幅度預(yù)計(jì)也會(huì)比較有限，即便單產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)，結(jié)轉(zhuǎn)也很難下降至2億蒲以下的水平。

南美方面，2023/24年度新作產(chǎn)量仍維持之前的大預(yù)估不變，阿根廷結(jié)轉(zhuǎn)略微上調(diào)至2385萬噸，而巴西結(jié)轉(zhuǎn)則下調(diào)至4020萬噸。全球大豆數(shù)據(jù)方面，2023/24年度新作全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存由1.2098億噸下調(diào)至1.194億噸，繼上次報(bào)告之后，本次美豆產(chǎn)量數(shù)字的下調(diào)又一次導(dǎo)致了全球結(jié)轉(zhuǎn)的下降。

數(shù)據(jù)來源：USDA，中糧期貨研究院整理

本次報(bào)告的數(shù)據(jù)調(diào)整對市場的影響預(yù)計(jì)會(huì)比較有限，一方面是因?yàn)閿?shù)據(jù)雖然低于預(yù)期，但相差的幅度并不大，另外一方面是因?yàn)樵诋?dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，報(bào)告可能更多體現(xiàn)的是一種對于前期市場預(yù)期的確認(rèn)，而實(shí)際交易的更多還是未來的天氣情況。畢竟在八月中旬，我們并不能完全認(rèn)為天氣炒作已經(jīng)完成，后期的降水對于美豆鼓粒情況也非常重要，而八月下半月現(xiàn)在能看到的降水確實(shí)比較少，天氣炒作還將維持一段時(shí)間，預(yù)計(jì)價(jià)格還將以高位震蕩的走勢為主。而國內(nèi)方面，近期明顯強(qiáng)于外盤，主要是由于國內(nèi)大豆存在供需緊張的預(yù)期，另外近月合約也存在緊缺的情況，因此09合約持續(xù)上行。預(yù)計(jì)09合約繼續(xù)保持強(qiáng)勢，11合約在09合約之后預(yù)計(jì)還將保持強(qiáng)勢。

（文章來源：中糧期貨）