鋼礦

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觀點(diǎn)：唐山限燒結(jié)加碼，鋼材再度拉漲

鋼材受限產(chǎn)加碼提振增倉上行，但夜盤上沖后小幅回落，多頭也有小幅減倉，市場心態(tài)不穩(wěn)。宏觀方面，海外維持高利率，仍有小幅加息空間，國內(nèi)6月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比小幅回升，仍處景氣下方，后續(xù)被動去庫或?qū)碇鲃友a(bǔ)庫的驅(qū)動。產(chǎn)業(yè)來看，高爐鐵水產(chǎn)量觸及年內(nèi)高位水平，電爐同步回升，唐山限燒結(jié)加碼對短期影響有限，但鐵水產(chǎn)量也基本見頂；淡季正套帶來短期需求增量，但終端需求季節(jié)性走弱明顯。板材國內(nèi)需求韌性較強(qiáng)，海外仍然偏弱。綜合來看，利潤修復(fù)受阻，產(chǎn)量持續(xù)回升帶來淡季超預(yù)期累庫壓力，政策預(yù)期效應(yīng)逐漸減弱，淡季仍以窄幅震蕩為主。后續(xù)關(guān)注政策落不及預(yù)期帶來的情緒反噬以及高產(chǎn)量下的淡季累庫情況。策略方面，前期螺礦比、縮利潤注意在淡季拐點(diǎn)確認(rèn)止盈；單邊仍以波段操作為主，價格可參考3600-3800區(qū)間。

鐵礦仍保持強(qiáng)勢格局，但漲幅明顯受到限燒結(jié)壓制，盤面利潤有所修復(fù)。主流礦發(fā)運(yùn)再度走高，澳洲發(fā)運(yùn)快速修復(fù)，巴西發(fā)運(yùn)保持峰值水平穩(wěn)健，短期還將保持高位運(yùn)行。鐵水產(chǎn)量高位繼續(xù)小增，但由于成本線企穩(wěn)回升 ，鋼廠利潤開始擠壓，限制了產(chǎn)量進(jìn)一步提升空間，限產(chǎn)加碼后對燒結(jié)粉日耗和配比有一定壓力，燒結(jié)礦目前庫存水平對生產(chǎn)穩(wěn)定有一定影響，短期看，在鐵水產(chǎn)量沒有有效下降之前，鐵礦需求偏緊和低庫存的問題難以緩解，但中期看，鐵水還有下降空間，發(fā)運(yùn)又處于高區(qū)間，鐵礦供需面或?qū)⒕徍?，貿(mào)易礦壓力增大，疊加礦價已進(jìn)入政策壓力區(qū)，鐵礦多頭格局下回撤風(fēng)險也逐步增大，前期多單需謹(jǐn)慎減倉回避。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：多家鋼企發(fā)布檢修計(jì)劃，雙焦震蕩偏弱運(yùn)行

3日雙焦震蕩偏弱運(yùn)行，唐山鋼企執(zhí)行限產(chǎn)，多家鋼鐵企業(yè)發(fā)布檢修計(jì)劃，雙焦走勢弱于成材。焦炭方面，焦炭首輪提漲幅度50-60元/噸，目前仍在博弈中。受前期原料煤成本上升，部分焦企陷入虧損有限產(chǎn)現(xiàn)象，唐山焦企因環(huán)保要求限產(chǎn)有所加嚴(yán)，其他地區(qū)焦企多數(shù)在盈虧線附近仍維持正常生產(chǎn)。上周焦企產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量微降。需求端，鐵水保持高位，焦炭剛需支撐較強(qiáng)，不過多數(shù)鋼廠目前庫存尚可，按需采購為主。焦煤方面， 整體供應(yīng)偏穩(wěn)定，安檢影響不明顯。進(jìn)口蒙煤甘其毛都口岸通車數(shù)在1000車左右，保持高位。需求端，鋼焦企業(yè)階段性補(bǔ)庫結(jié)束，采購趨于謹(jǐn)慎?？傮w來看，目前煤焦產(chǎn)業(yè)端矛盾不算突出，淡季盤面交易邏輯主要在政策預(yù)期上，在利好政策出盡前，預(yù)期比較難打破。但煉焦煤中長期偏寬松格局較難改變，加之下游鋼材供需壓力有增加態(tài)勢，煤焦盤面上方壓力也較大。預(yù)計(jì)短期盤面維持弱反彈走勢，不宜追多，單邊做空穩(wěn)健者或仍需等待，套利焦煤9-1正套繼續(xù)持有。

玻璃

昨日，玻璃主力09合約收盤價1520元/噸（以收盤價看，較上一交易日+3元/噸，或+0.2%），夜盤震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，沙河安全報價1684元/噸（較上一交易日-0元/噸）。近期刺激政策開始出現(xiàn)，悲觀情緒有所緩解，觀察后續(xù)投機(jī)需求兌現(xiàn)情況。

供需方面：浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為16.54噸，環(huán)比+0.73%。本周浮法玻璃熔量115.29噸，環(huán)比+0.63%，同比-4.57%。浮法玻璃開工率為79.08%，環(huán)比-0.33%，產(chǎn)能利用率為80.81%，環(huán)比+0.59%。6月至今冷修6條產(chǎn)線（共3200噸），點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)4條產(chǎn)線（2450噸），后續(xù)供應(yīng)仍有增加壓力，關(guān)注需求釋放持續(xù)程度。

庫存方面：全國玻璃企業(yè)總庫存5573.9萬重箱（環(huán)比+0.89%，同比-30.65%）。本周庫存小幅增加，廠家?guī)齑娼^對庫存量處于中值水平。

利潤方面：煤制氣制浮法玻璃利潤396元/噸（-3）；天然氣制浮法玻璃利潤352元/噸（-73）；以石油焦制浮法玻璃利潤592元/噸（-36）?，F(xiàn)貨部分企業(yè)小幅降價，但行業(yè)利潤仍較高。

宏觀情緒：海外加息風(fēng)險短期放緩。

策略：上周玻璃廠家?guī)齑孀兓淮?，下游部分剛需補(bǔ)貨，投機(jī)需求短期仍相對疲軟，現(xiàn)貨價格偏高抑制下游接貨意愿，而短期原料端均又有所企穩(wěn)。09合約或?qū)挿鹗?，在雨季結(jié)束前，方向上維持靠近成本線低多的思路不變。

工業(yè)硅

昨日，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)震蕩上行，收盤價13380元/噸（以收盤價對比，+105元/噸；+0.79%）?，F(xiàn)貨參考價格13483元/噸（-0元/噸）。現(xiàn)貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現(xiàn)貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。價格持續(xù)下跌下，部分工廠暫停報價，以完成前期訂單為主。

基本面方面：工業(yè)硅產(chǎn)量59020噸，環(huán)比-8.15%；總庫存256950噸，環(huán)比-0.23%，庫存小幅降低；行業(yè)平均成本新疆地區(qū)13345.24元/噸，四川地區(qū)13199.29元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)317.14元/噸，四川地區(qū)137.5元/噸；短期行業(yè)生產(chǎn)利潤短期持穩(wěn)。

在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家略有去庫，但近期價格持續(xù)降低至部分廠家成本線附近，后期關(guān)注原料及電價變動情況。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，盤面在前期消息因素后定價有所緩和。當(dāng)前下游采購心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，庫存同比處于高位。從投產(chǎn)進(jìn)程來看，庫銷比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)亩径纫院笾饾u體現(xiàn)，但右側(cè)邏輯需要時間走出。

（文章來源：美爾雅期貨）