本報(bào)記者韓雪萌

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受疫情影響，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿较拗?，全球大宗商品市場?020年開始出現(xiàn)大幅波動(dòng)，原材料供應(yīng)不足，企業(yè)生產(chǎn)成本抬升。當(dāng)前，隨著歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，全球大宗商品市場依舊處于劇烈波動(dòng)之中，下行趨勢明顯。

近期，包括國際貨幣基金組織、國際能源署、世界銀行等國際組織在內(nèi)的40家市場機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)，對全球大宗商品市場下半年走向作出研判?？傮w來看，全球大宗商品供需持續(xù)改善，價(jià)格大幅漲跌的空間均不大。但在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”、美國經(jīng)濟(jì)走勢和貨幣政策存在較大不確定性等多重因素影響下，各機(jī)構(gòu)對今年大宗商品市場走勢判斷存在一定分歧。

約70%的機(jī)構(gòu)“看跌”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，約70%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2023年，大宗商品價(jià)格總體將呈下行趨勢。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為需求是未來一段時(shí)期內(nèi)主導(dǎo)大宗商品定價(jià)的核心因素，在需求持續(xù)下行背景下，大宗商品價(jià)格或溫和震蕩下行。

世界銀行近期發(fā)布的《大宗商品市場展望》報(bào)告顯示，今年大宗商品價(jià)格總體呈現(xiàn)下行趨勢，預(yù)計(jì)今年大宗商品價(jià)格較去年將下降21%，為疫情以來最大跌幅。隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，未來兩年大宗商品價(jià)格將有所回落，能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬價(jià)格預(yù)計(jì)年內(nèi)分別下降11%、5%和15%，但大宗商品總體價(jià)格仍將遠(yuǎn)高于過去5年的平均水平。

國際貨幣基金組織和聯(lián)合國預(yù)測，除天然氣價(jià)格維持高位外，原油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將呈下行趨勢。經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫預(yù)測，由于全球需求放緩，多數(shù)大宗商品價(jià)格將在2023年回落，基礎(chǔ)金屬平均價(jià)格將比2022年下降11%。

中國社會(huì)科學(xué)院預(yù)測，2023年，全球初級(jí)產(chǎn)品需求將放緩，整體價(jià)格可能繼續(xù)下調(diào)。但在供給側(cè)，極端氣候風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍威脅全球供應(yīng)鏈的恢復(fù)，全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格仍可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

蒙特利爾銀行認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的可能性較大，且衰退主要發(fā)生在工業(yè)領(lǐng)域，今年基本金屬年度平均價(jià)格將低于上年度。

在全球供應(yīng)增加、需求減弱的情況下，今年以來，高盛屢次下調(diào)油價(jià)預(yù)期，不過下調(diào)后的目標(biāo)價(jià)仍然高于當(dāng)前油價(jià)。目前，高盛已將12月布倫特原油價(jià)格預(yù)期從此前的每桶95美元下調(diào)至86美元。這是高盛在過去6個(gè)月里第三次下調(diào)油價(jià)，此前高盛一直堅(jiān)持每桶100美元的看漲預(yù)測。

中金公司在年度展望報(bào)告中提出， 2023年，全球需求側(cè)的路徑依賴特征或?qū)p弱，在內(nèi)生增長動(dòng)能面臨挑戰(zhàn)之際，需求逆風(fēng)或?qū)⒀永m(xù)，曾在疫情后受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的“大周期”商品價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓，例如，能源市場中的石油、工業(yè)金屬中的銅。當(dāng)前來看， 2023年上半年，全球需求已回歸內(nèi)生性的增長驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)恢復(fù)式增長格局企穩(wěn)，海外趨勢性走弱方向未變。

約30%的機(jī)構(gòu)“看漲”

中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大宗商品需求的重要支撐因素。據(jù)對多家國際機(jī)構(gòu)和智庫最新公開預(yù)測數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2023年，中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測平均值為5.2%，預(yù)測區(qū)間為4.3%至6.5%，其中，多個(gè)機(jī)構(gòu)的增長預(yù)測在近兩個(gè)月內(nèi)上調(diào)。受中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期等因素拉動(dòng)，大宗商品需求可能出現(xiàn)抬升，一定程度上抵消了世界其他地區(qū)的需求疲軟。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向是影響今年大宗商品市場走勢的最重要的不確定性因素之一。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策存在較大不確定性，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)輕易停止，年內(nèi)不會(huì)降息或降息概率很小，但加息步伐將放緩。但仍有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，持續(xù)加息將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能放松貨幣政策。

調(diào)查中，約30%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大宗商品市場價(jià)格將出現(xiàn)上漲。美元見頂、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素，將對大宗商品產(chǎn)生正向作用。

高盛等認(rèn)為，2023年，大宗商品將繼續(xù)處于超級(jí)周期。隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)需求增長，供給增長乏力和投資不足將導(dǎo)致2023年大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢。具體走勢方面，大宗商品第一季度可能會(huì)以起伏不定開局，并在第二季度開啟漲勢。摩根士丹利、富國銀行認(rèn)為，許多大宗商品仍處于結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足的狀態(tài)，預(yù)計(jì)2023年價(jià)格將反彈，特別是能源相關(guān)產(chǎn)品?；ㄆ靹t認(rèn)為，對金屬的需求將大幅增加，并超過石油等其他大宗商品需求。

國際能源署（IEA）將2023年的石油供應(yīng)預(yù)測上調(diào)了20萬桶，至1.013億桶/日，并預(yù)計(jì)2024年的供應(yīng)量將進(jìn)一步增加100萬桶/日。盡管如此，IEA預(yù)計(jì)，至少在短期內(nèi)，供應(yīng)將難以跟上需求的步伐，這種情況將令石油市場大幅收緊，并可能推高油價(jià)。

需求方面， IEA預(yù)計(jì)，隨著電動(dòng)汽車的普及和發(fā)達(dá)國家迅速向清潔能源轉(zhuǎn)型，原油需求的增長將在5年內(nèi)放緩至微量增長，并在未來10年達(dá)到峰值。對汽油等石油衍生運(yùn)輸燃料的需求將首先達(dá)到峰值，然后開始穩(wěn)步下降。

（文章來源：金融時(shí)報(bào)）