貴金屬

長線逢低布局

(資料圖)

上一個交易日，滬金主力合約收盤價451，漲幅0.16%，滬銀主力合約收盤價5638，漲幅0.43%。5月零售銷售環(huán)比 0.3%，連續(xù)兩個月環(huán)比增加，但排除掉通脹因素，實際消費水平仍在下滑。6 月密歇根大學(xué)消費者信心回升至 63.9，好于預(yù)期。一年期通脹預(yù)期從 4.2%降至 3.3%，五至十年期通脹預(yù)期微降至 3%。

美聯(lián)儲6月利率會議如期暫停加息，但表態(tài)超預(yù)期鷹派，點陣圖顯示年內(nèi)還有兩次加息，利率將回升至 5.6%，美聯(lián)儲上調(diào)了年內(nèi)對經(jīng)濟增長和核心通脹的預(yù)期。歐央行加息25bp符合預(yù)期，暗示7月利率會議將繼續(xù)加息，鷹派表態(tài)令美元下挫。短期來看，金銀持續(xù)拉升的動能較為受限，整體仍將處于震蕩格局之中，雖然短期內(nèi)面臨估值修正壓力，但長線向好邏輯不變。本周關(guān)注鮑威爾在國會的證詞和其他官員的講話，預(yù)計市場波動加大。假期期間將公布6.17當周初領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)和美國PMI數(shù)據(jù)，關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場情緒的影響。

策略方面：短期上漲動能不足。

銅

恢復(fù)觀望

上一交易日，上海市場電解銅對滬銅2307合約報升水570-630元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2307合約報升水310-330元/噸；華北市場電解銅對滬銅2307合約報升水300-440元/噸。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲偏鷹派的言論反應(yīng)寡淡，而對國內(nèi)將繼續(xù)出臺政策刺激經(jīng)濟存在樂觀預(yù)期。基本面上，銅精礦延續(xù)供應(yīng)寬松格局，加工費持續(xù)上修，疊加銅價大幅反彈，冶煉企業(yè)利潤向好，同時，重回相對高位的銅價有利于廢銅持貨商的出貨積極性，考慮到供應(yīng)端仍處于密集檢修期，料6月電解銅產(chǎn)量降至93萬噸；目前來看，終端需求表現(xiàn)略顯乏力，加之價格持續(xù)走高，一定程度上或抑制加工企業(yè)的采購欲望。上周，國內(nèi)電解銅社會庫存下降4800噸，保稅區(qū)庫存下降8900噸。宏觀預(yù)期是推動本輪銅價反彈的主因，考慮到基本面尚未有明顯改變，建議先恢復(fù)觀望。

策略方面：建議恢復(fù)觀望。

鋁

空頭持有

上一交易日，上海市場電解鋁對滬鋁2307合約報升水330-370元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2307合約報貼水210-250元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2307合約報升水255-295元/噸。鋁土礦進口量高企，國產(chǎn)礦量有所恢復(fù)，成本下移推動氧化鋁冶煉利潤修復(fù)，加之新擴建項目落地，氧化鋁產(chǎn)能和產(chǎn)量將持續(xù)增加，隨著復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)能緩慢落地，料6月電解鋁產(chǎn)量將溫和增長至337萬噸，此外，云南地區(qū)的冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)的條件愈發(fā)成熟，供應(yīng)端存在持續(xù)溫和增長的預(yù)期，同時，冶煉成本線持續(xù)下移，終端需求逐步向淡季過渡，國內(nèi)的電解鋁去庫速度將放緩，鋁棒庫存已較難去化，且處于同期高位。上周，國內(nèi)電解鋁社會庫存下降3.3萬噸，鋁棒庫存增加3200噸，保稅區(qū)庫存增加1800噸。短期內(nèi)，樂觀的市場情緒促使鋁價難跌，但供應(yīng)端存在變數(shù)，且價格尚未突破震蕩區(qū)間，空頭尚可持有，但需合理控制倉位。

策略方面：建議空頭持有。

鋅

恢復(fù)觀望

上一交易日，上海市場0#鋅主流報價對滬鋅2307合約報升水210-220元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2308合約報升水360-370元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2307合約報升水130-160元/噸。愛爾蘭一鋅礦山暫停生產(chǎn)，尚未波及國內(nèi)礦的供需市場，延續(xù)緊平衡格局，反彈后的鋅價促使冶煉企業(yè)利潤修復(fù)，減停產(chǎn)的冶煉企業(yè)未有進一步擴大跡象，但部分生產(chǎn)企業(yè)有檢修計劃，料6月精煉鋅產(chǎn)量降至53.6萬噸，進口量或延續(xù)萬余噸；近期，基建對終端需求的拉動作用走弱，壓鑄鋅合金進入傳統(tǒng)淡季，且氧化鋅難尋亮點，整體需求承壓回落。上周，鋅錠社會庫存增加1600噸。市場情緒轉(zhuǎn)好，疊加海外礦停產(chǎn)的消息刺激，促使鋅價修復(fù)部分前期跌幅，但繼續(xù)上修的動力有待觀察。

策略方面：建議恢復(fù)觀望。

鉛

逢高沽空

上一交易日，上海市場電解鉛主流報價對2307合約報升水0-20元/噸，再生鉛對SMM1#鉛貼水200-175元/噸。鉛精礦供應(yīng)偏緊，加工費承壓，隨著價格反彈，冶煉企業(yè)的利潤有所修復(fù)，但考慮到檢修影響，料6月原生鉛產(chǎn)量降至30.3萬噸，廢料供應(yīng)偏緊，疊加檢修計劃，料6月再生精鉛產(chǎn)量降至35.1萬噸；替換蓄電池消費處于淡季，新增蓄電池消費難尋亮點，疊加部分終端領(lǐng)域被擠壓，鉛消費預(yù)期渺茫。上周，鉛錠社會庫存增加4500噸。短期內(nèi)，原生可交割貨源偏少，社會庫存難有大幅累增，在樂觀情緒的推動下，鉛價意外沖高，但從中長期來看，基本面預(yù)期仍偏空。

策略方面：建議逢高沽空。

錫

價格高位建議觀望

上周五云錫升水1000元/噸，普通云字報升水100元/噸，小牌貼水300元/噸?；久鎭砜矗挼檎V事件再次發(fā)酵，今年礦端增量有限，難以彌補緬甸減量，進口方面，由于印尼出口證影響而導(dǎo)致今年礦進口量級出現(xiàn)下降，受限于原料緊缺的問題，冶煉廠或面臨進一步減產(chǎn)的舉措，礦端緊缺逐漸緩慢向錠端傳導(dǎo)，需求端仍舊沒有明顯改善，目前下游消費處于筑底周期，并且?guī)齑嫒耘f處于高位，預(yù)計價格以震蕩為主。

策略推薦：保持觀望。

鎳

擇機布局空頭

上周五金川鎳報178450元/噸，俄鎳報171550元/噸，鎳豆報170500元/噸，海外方面經(jīng)濟衰退預(yù)期弱化，國內(nèi)方面市場對于降息穩(wěn)經(jīng)濟的預(yù)期加強，從產(chǎn)業(yè)方面看礦端供應(yīng)維持穩(wěn)定，鐵廠利潤仍舊虧損，對鎳礦僅保持剛需采購，雖然國內(nèi)外鎳鐵廠均有減產(chǎn)，但供需仍舊過剩，而下游不銹鋼6月排產(chǎn)處于高位，但終端需求難以明顯好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱，社會庫存壓力較大，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈供需偏松格局難改，并且產(chǎn)業(yè)成本支撐難以持續(xù)，新能源方面需求有所回暖，下游前驅(qū)體企業(yè)集中采購，由于前期部分硫酸鎳企業(yè)減產(chǎn)，導(dǎo)致短期硫酸鎳供需錯配，硫酸鎳價格有所上行。本周純鎳庫存大幅累庫，現(xiàn)貨偏緊局面大幅緩解，綜合來看，鎳元素供應(yīng)端放量，疊加下游需求萎靡，鎳價預(yù)計偏弱運行。

策略推薦:擇機布局空頭。

（文章來源：西南期貨）