【大豆&豆粕】

(資料圖片僅供參考)

巴西大豆升貼水價格持續(xù)反彈，7月船期成交在75美分/蒲式耳水平。巴西二茬玉米臨近收割，市場消息反饋農(nóng)民存在存儲大豆，銷售玉米的傾向，大豆貼水有所支撐。市場逐步開始關(guān)注北美北部平原地區(qū)偏干情況，未來兩周，局部地區(qū)降雨預(yù)計有限，干旱有加劇的可能，單邊價格短期預(yù)計反彈。

【豆油&棕櫚油】

USDA報告顯示了新季美豆預(yù)期在往略寬松的狀態(tài)轉(zhuǎn)換，短期美豆種植進(jìn)度較快，中期關(guān)注天氣，總體厄爾尼諾背景下利于豐產(chǎn)，溫度需要給予額外的關(guān)注。海外馬來棕櫚油市場短期是出口需求不佳，而產(chǎn)量在恢復(fù)，注意馬來環(huán)比再度累庫的風(fēng)險。短期歐洲生柴政策影響，我們預(yù)計是非常不利的。會影響油脂價格重心繼續(xù)向下，由于歐洲在嚴(yán)查中國的UCO原料出口，目前聽聞取消了很多企業(yè)的出口資質(zhì)，因此短期要注意油脂的整體風(fēng)險繼續(xù)向下，縮小與生柴原料價格距離。我們預(yù)計國內(nèi)油脂需求端下半年仍要面臨考驗，需要往工業(yè)端的原料價格靠攏去刺激需求。因此綜合考慮，建議中期思路豆棕油在反彈的時候進(jìn)行沽空。

【菜粕&菜油】

外盤菜籽焦點(diǎn)在于新作天氣，目前看天氣較好，新作期價承壓。國內(nèi)市場在于新季菜籽上市、進(jìn)口油籽高到港疊加下游需求不及預(yù)期。水產(chǎn)飼料對菜粕的消費(fèi)逐漸增多，季節(jié)性消費(fèi)支撐其剛性消費(fèi)部分。菜粕在豬禽飼料領(lǐng)域的表現(xiàn)預(yù)計較好，主要因豆菜粕單位蛋白價差仍保持同期偏高水平，養(yǎng)殖利潤不佳的情況替代效應(yīng)更為明顯。勞動節(jié)假期之后菜油提貨量略有下滑，雖整體高于過去兩年的同期水平，但消費(fèi)恢復(fù)的情況不及市場預(yù)期。國內(nèi)菜粕與菜油均面臨下行風(fēng)險，菜油跌破平臺支撐打開下跌空間，綜合來看策略上仍以空菜油為主。

【豆一】

國產(chǎn)豆倉單持續(xù)增加。國產(chǎn)豆再度收儲，支撐盤面，國產(chǎn)豆主要需要看政策的指引，如果繼續(xù)收儲，能階段性支撐價格，不過容易造成壓力后延，對價格的壓制始終會存在。往下過度大跌的話，影響種糧收益，從糧食安全的角度看，近幾年國際糧食安全問題凸起，還需要保護(hù)農(nóng)民的種植利益。所以拉長周期看，政策端鼓勵供給端擴(kuò)張的背景下，我們的交易策略傾向于逢反彈的時候去沽空的思路。

【玉米】

北美北部平原局部地區(qū)偏干，且未來兩周降雨預(yù)計不足，干旱有進(jìn)一步加劇的可能，天氣炒作下，CBOT美玉米價格隔夜反彈。國內(nèi)陳麥價格繼續(xù)維持反彈，面粉工廠收購價格反彈30左右，山東地區(qū)價格回到2700水平。市場傳言新麥?zhǔn)諆φ呃?，山東河南主產(chǎn)區(qū)新麥預(yù)計6月上旬開始收割，關(guān)注收儲政策發(fā)布。

【生豬】

期貨價格增倉下探新低，豬價低迷，行業(yè)持續(xù)虧損5個月。供應(yīng)處在大的產(chǎn)能釋放周期，而終端消費(fèi)需求低迷，同時凍肉庫存高企，屠宰入庫需求減弱。近期養(yǎng)殖企業(yè)紛紛下調(diào)本年度出欄目標(biāo)，行業(yè)預(yù)期悲觀。大供應(yīng)及弱需求下盤面缺乏上行動力，升水背景下期價弱于現(xiàn)貨表現(xiàn)。后期一方面關(guān)注可能的政府收儲動作、需求端以及行業(yè)現(xiàn)金流情況，另一方面可通過6月仔豬價和生豬價來驗證冬季仔豬腹瀉和一季度非瘟情況。長期來看，本輪豬價低迷尚未導(dǎo)致行業(yè)大幅去產(chǎn)能，行業(yè)仍需經(jīng)歷較長周期的產(chǎn)能去化過程來對供應(yīng)端進(jìn)行出清。

【雞蛋】

雞蛋期貨盤面延續(xù)弱勢，尤其是遠(yuǎn)月下探較快。市場仍在對今年的供應(yīng)恢復(fù)和成本下行驅(qū)動下的雞蛋進(jìn)行重新定價。成本端，短期玉米期價找到支撐，中期仍需關(guān)注下行風(fēng)險。豆粕端進(jìn)口大豆到港預(yù)計逐步增多，國內(nèi)供需預(yù)計轉(zhuǎn)松，且美國今年新作大豆存在豐產(chǎn)預(yù)期。操作上，前期空單繼續(xù)持有，關(guān)注技術(shù)面支撐及資金動向。

【棉花】

昨天美棉有所回落，美棉種植進(jìn)度偏慢，截止2023年5月21日當(dāng)周，美國棉花種植率為45%，周度增加10個百分點(diǎn)。但低于去年同期的52％和五年均值的50%；天氣預(yù)報顯示，主產(chǎn)區(qū)德州未來兩周降雨高于正常水平。宏觀上，美國債務(wù)上限的問題也在出現(xiàn)向好的信號。新疆種植面積減少，上周新疆部分地區(qū)再次遭遇大風(fēng)低溫天氣，新年度軋花廠搶收預(yù)期較強(qiáng)，美國農(nóng)業(yè)部5月份大幅上調(diào)新年度棉花消費(fèi)，長期消費(fèi)有向好的預(yù)期，這是近期鄭棉上漲的主要邏輯，但現(xiàn)實的情況表現(xiàn)一般，進(jìn)入淡季后需求走弱，棉花供給充足，但一口價資源偏少，價格上漲并未出現(xiàn)拋壓。操作上暫時觀望。

【白糖】

美糖高位震蕩。巴西將燃料價格與國際市場油價脫鉤，巴西國內(nèi)燃料價格下跌，利空美糖。不過天氣風(fēng)險增加，美糖下方支撐較強(qiáng)。下半年發(fā)生厄爾尼諾的概率較大，厄爾尼諾將導(dǎo)致南亞地區(qū)干旱，北半球甘蔗存在減產(chǎn)的預(yù)期。國內(nèi)方面，目前主要交易的是供需偏緊的邏輯。由于庫存偏低且進(jìn)口糖無法進(jìn)入國內(nèi)，供需缺口短期無法解決，即使拋儲也很難改變格局。另外一個交易邏輯是減產(chǎn)邏輯，目前印度、泰國、廣西、云南出現(xiàn)不同程度的干旱，今年雨季降雨偏少的概率較大，23/24榨季北半球甘蔗產(chǎn)量存在減產(chǎn)的預(yù)期?？偟膩砜?，預(yù)計糖價將維持強(qiáng)勢，重點(diǎn)關(guān)注雨季降雨情況。

【蘋果】

目前10月合約還是圍繞新榨季的產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)行交易。4月份的霜凍主要影響的是甘肅蘋果產(chǎn)區(qū)，預(yù)計全國產(chǎn)量減少的幅度不大。受產(chǎn)區(qū)霜凍的影響，前期期貨價格仍然是按照減產(chǎn)來交易的。不過目前市場認(rèn)為甘肅減產(chǎn)對全國產(chǎn)量的影響不大，預(yù)期轉(zhuǎn)變后期價向下修正。綜合天氣數(shù)據(jù)以及遙感數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為陜西蘋果長勢尚可，目前果樹進(jìn)入梳果階段，關(guān)注后期套袋情況。

（文章來源：國投安信期貨）