原油

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。市場繼續(xù)等待美聯(lián)儲加息決定，EIA上調(diào)今明兩年國際油價預(yù)測，美元匯率走弱，股市上漲推動油價反彈。供應(yīng)方面，目前OPEC+維持減產(chǎn)200萬桶/日至2023年底，5月將額外減產(chǎn)165萬桶/日，兩次減產(chǎn)使OPEC+減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止3月31日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，與上周持平。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，美國銀行業(yè)危機緩解，美聯(lián)儲加息步伐放緩，疊加美國煉廠春季檢修結(jié)束，原油消費將回升。國內(nèi)方面，截至3月30日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為76.12%，較中旬下跌2.11%。4月鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠一期裝置仍將處在檢修期內(nèi)，而長慶石化、遼陽石化、洛陽石化及烏魯木齊石化等計劃將在4月進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計4月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷將會出現(xiàn)明顯下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至4月5日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為66.08%，較上周下跌0.31%。本周聯(lián)合石化裝置或全面檢修，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷繼續(xù)下滑。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有小幅回暖預(yù)期，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。

燃油及低硫燃油

【資料圖】

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至4月2日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為421.87萬噸，較上周期下降16.21%。其中美國發(fā)貨49.23萬噸，較上周期增加3.87%；俄羅斯發(fā)貨82.48萬噸，較上周期下降21.68%；新加坡發(fā)貨為14.85萬噸，較上周期下降21.32%。在原料供應(yīng)偏緊和俄羅斯燃油發(fā)運量下降的影響下，預(yù)計燃料油供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。需求方面，中東發(fā)電需求在4月逐步回升，高硫消費將得到提振。歐美銀行業(yè)危機緩解，且美國放緩加息步伐，油品消費或?qū)⒂兴厣?。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1127.06，較上周期上漲0.37%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為958.43，較上周期下跌1.91%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2374萬桶，比上周期增加116.2萬桶，環(huán)比增加5.15%。整體來看，燃料油需求端在中國經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期下將有所改善，期價或出現(xiàn)修復(fù)。

瀝青

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止4月5日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為61.9萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量39.1萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸。中石化總產(chǎn)量16.6萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸。中石油總產(chǎn)量2.8萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸。中海油3.4萬噸，環(huán)比持平。瀝青企業(yè)綜合開工率為38.5%，環(huán)比上漲1.3%。本周河北鑫海以及云南石化計劃生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共48.7萬噸，環(huán)比減少6%。受降雨天氣以及資金緊張等利空因素影響，終端需求不溫不火，貿(mào)易商拿貨相對謹(jǐn)慎。隨著天氣好轉(zhuǎn)及項目動工增加，市場需求將緩慢向好。整體來看，瀝青供需雙增，期價或以偏強震蕩為主。

PTA及短纖

隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，三房巷120萬噸恢復(fù)正常，威聯(lián)化學(xué)250萬噸小幅降負(fù)，儀征64萬噸重啟，至7日PTA負(fù)荷調(diào)整至81%附近。本周東營威聯(lián)計劃檢修，蓬威石化計劃重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修。需求方面，目前織造市場表現(xiàn)較弱，補貨偏剛需。本周部分聚酯工廠計劃減產(chǎn)，市場整體負(fù)荷將出現(xiàn)小幅下滑。綜合來看，PX仍處檢修季，PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈暫無累庫壓力；但隨著下游聚酯裝置的逐漸降負(fù)，對PTA的負(fù)反饋作用將顯現(xiàn)。PTA價格表現(xiàn)或偏弱。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。在高成本及累庫壓力的影響下，下游紗廠開工率將下滑；但由于短纖開工率降幅高于紗廠開工率降幅，短纖加工費存修復(fù)預(yù)期，預(yù)計期價以盤整為主。

PVC

夜盤PVC期貨05合約小幅下跌，從技術(shù)走勢來看，下方關(guān)注6000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐。近期PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷不高，但下游企業(yè)對高價貨源采購意愿減弱，PVC期貨價格高位回落。本周PVC裝置生產(chǎn)負(fù)荷或?qū)⒗^續(xù)下降，PVC期貨仍將維持區(qū)間震蕩走勢。從成本來看，近期電石廠虧損嚴(yán)重，降負(fù)荷現(xiàn)象明顯增多，電石價格逐漸企穩(wěn)，關(guān)注電石價格止跌之后，對PVC價格的聯(lián)動作用。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率77.46%，環(huán)比提升1.63%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率74.55%，環(huán)比提升1.53%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率87.42%，環(huán)比增加2%。本周新疆天業(yè)天能廠區(qū)及烏?；?一條產(chǎn)線)計劃檢修，檢修損失量略有增加。出口方面，近期國外詢盤增加，出口略有好轉(zhuǎn)。不過上周華東地區(qū)社會庫存小幅增加。需求方面，目前下游制品企業(yè)原料庫存偏高，按需采購為主。綜合來看，國際原油高位運行，電石價格或?qū)簳r止跌，PVC生產(chǎn)負(fù)荷不高，PVC期貨仍受到一定支撐，下跌空間不大，但在下游需求尚未大幅好轉(zhuǎn)的情況下，PVC將區(qū)間震蕩，建議高拋低吸區(qū)間參與

天然橡膠

夜盤天然橡膠期貨主力合約09合約偏弱震蕩。經(jīng)過前期快速下跌，短期關(guān)注是否技術(shù)性反彈。上周雖然下游輪胎行業(yè)開工率小幅回升，但國內(nèi)天然橡膠社會庫存繼續(xù)累庫，3月份歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)較弱，海外經(jīng)濟衰退擔(dān)憂升溫，天然橡膠期貨承壓走弱。從供需來看，近期海南膠水繼續(xù)釋放，膠水價格穩(wěn)定，新膠供應(yīng)壓力不大。云南部分產(chǎn)區(qū)受白粉病影響開割有所延遲。需求數(shù)據(jù)方面，目前多數(shù)輪胎企業(yè)開工無明顯調(diào)整，上周全鋼胎行業(yè)開工率68.85%，周環(huán)比增加3.42%，半鋼胎行業(yè)開工率73.47 %，周環(huán)比增加0.39%。目前輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放維持正常，但中長期來看，隨著新接訂單的逐漸放緩，市場對輪胎后市銷量不太樂觀。綜合來看，宏觀方面，海外宏觀經(jīng)濟預(yù)期較弱，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟溫和復(fù)蘇。國內(nèi)天然橡膠社會庫存累積，需求變動不大，天然橡膠期貨仍將低位震蕩，建議暫時等待機會。

聚丙烯

夜盤PP期貨主力合約05合約走弱，主力資金逐漸移倉至09合約。受到沙特等原油主產(chǎn)國自愿減產(chǎn)的提振，國際原油維持高位，不過歐美經(jīng)濟呈疲軟態(tài)勢，原油需求將受到影響。昨夜國際原油整體維持高位震蕩。PP期貨仍需注意成本方面的支撐，PP期貨下跌將不順暢。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PP裝置檢修損失量在8.27萬噸，周環(huán)比增加5.35%。4月10日檢修產(chǎn)能占比13.9%。拉絲生產(chǎn)比例增加至36%。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對國內(nèi)壓力不大。出口方面，由于東南亞需求未見起色，出口增加量不多。需求方面，塑編行業(yè)開工負(fù)荷在52%，拉絲PP需求偏弱；近期汽車、家電配件類訂單小幅回升，對共聚注塑PP需求有一定帶動作用。綜合來看，上游企業(yè)PP庫存偏高，需求改善力度不大，但國際原油偏強運行，PP期貨將偏弱震蕩。建議高拋低吸區(qū)間操作。

塑料

夜盤塑料期貨主力05合約震蕩整理。不過上游企業(yè)聚烯烴庫存累積至偏高水平，下游需求改善力度不大，塑料期貨反彈乏力。在產(chǎn)油國實施減產(chǎn)，原油需求降幅不大的情況下，國際原油將偏強運行，塑料期貨將受到成本方面支撐，塑料期貨將區(qū)間波動為主。從供需來看，4月10日PE裝置檢修占比10.5%，檢修量暫時不高。本周計劃檢修損失量在5.89萬噸，環(huán)比減少1.48萬噸，其中LLDPE損失量2.95萬噸。進(jìn)口方面，上周進(jìn)口貨源到港有所增量，港口庫存有所增加。但進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，4月份總進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜行業(yè)開工率將逐漸下降，包裝膜開工率穩(wěn)定。需求因素難以對行情形成有效支撐。綜合來看，短期上游企業(yè)聚烯烴庫存偏高，地膜需求逐漸下降，塑料期貨走弱。仍需動態(tài)關(guān)注國際原油波動。在國際原油處于高位的情況下，塑料期貨將區(qū)間波動。建議高拋低吸區(qū)間操作。

焦煤

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅高開后回落，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情跌幅擴大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2030元/噸(-20)，期現(xiàn)基差304元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存167.84萬噸(+14.6)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.95天(-0.6)。綜合來看，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場行情較大幅度下跌，市場悲觀情緒蔓延。上游方面，經(jīng)過前期降價后，主產(chǎn)區(qū)煤礦出貨壓力有所緩解。但市場行情提振乏力，部分代表性煤礦停止線上競拍試圖為行情下跌“降溫”。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購積極性較差。尤其是焦炭現(xiàn)貨第二輪降價對市場打擊較大，焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。進(jìn)口方面，蒙古焦煤通關(guān)量維持高位震蕩波動，受環(huán)保檢查和天氣影響，監(jiān)管區(qū)禁止露天堆放仍在持續(xù)；隨著澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復(fù)，海運進(jìn)口煤發(fā)運量增加。我們認(rèn)為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達(dá)預(yù)期的境地，考慮到焦煤市場供應(yīng)并不緊張，后續(xù)行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費表現(xiàn)。預(yù)計后市將短暫企穩(wěn)，重點關(guān)注鋼廠及焦化廠生產(chǎn)開工情況。

焦炭

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩回落，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交較差。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2690元/噸(0)，期現(xiàn)基差165元/噸；焦炭總庫存938.35萬噸(+2.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.83%(0.44)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率91.2%(0.6)。綜合來看，第一輪價格提降全面落地后，河北等地鋼廠提出對焦炭價格再次下調(diào)50元/噸。考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢中，雙焦市場信心低迷，預(yù)計第二輪焦炭價格提降將很快落實。上游方面，得益于成本下降，目前焦化企業(yè)仍有一定的利潤，生產(chǎn)總體平穩(wěn)，出貨較為積極。下游方面，鋼價震蕩趨弱，成交一般，終端成材消費市場并無起色，加之原料端煉焦煤市場價格仍在回調(diào)，焦炭市場仍有進(jìn)一步看跌情緒。我們認(rèn)為，前期焦炭市場行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長時間的穩(wěn)定?？紤]到粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見頂。同時，隨著煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過剩、成材需求表現(xiàn)始終不及預(yù)期等利空因素的證實，焦炭行情很難從弱勢格局中走出來。預(yù)計后市將暫時企穩(wěn)，重點關(guān)注成材終端需求的實際表現(xiàn)能否趕超預(yù)期。

（文章來源：上海中期期貨）