油價(jià)短期或區(qū)間振蕩，中長(zhǎng)期價(jià)格中樞有望上移

從3月三大機(jī)構(gòu)EIA、OPEC、IEA的月報(bào)情況來(lái)看，需求方面，IEA僅小幅上調(diào)2023年全球石油需求增速約10萬(wàn)桶/日，OPEC預(yù)估水平與2月持平，EIA基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的向上修正，上調(diào)了2023年全球石油需求約37萬(wàn)桶/日；供應(yīng)方面，OPEC對(duì)2023年非OPEC石油供應(yīng)增速預(yù)估與2月持平，而IEA和EIA上調(diào)了俄羅斯2023年產(chǎn)量預(yù)測(cè)，相應(yīng)對(duì)2023年非OPEC石油供應(yīng)增速預(yù)估也分別上調(diào)30萬(wàn)桶/日和48萬(wàn)桶/日。整體而言，俄羅斯供應(yīng)超預(yù)期的調(diào)整使得供應(yīng)增速預(yù)期超過(guò)了需求，EIA和IEA關(guān)于2023年Call on OPEC的需求增量分別下調(diào)11萬(wàn)桶/日和20萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估更偏寬松，而OPEC關(guān)于2023年Call on OPEC的需求增量預(yù)期維持不變。

(資料圖片)

圖為EIA美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)測(cè)

圖為OPEC原油產(chǎn)量

圖為全球石油供需情況

圖為2023年全球石油供需同比增量

圖為2023年全球供需增量3月預(yù)估較2月變化

A EIA月報(bào)

油價(jià)預(yù)測(cè)

EIA預(yù)計(jì)2023年WTI原油均價(jià)為77.10美元/桶， 較2月預(yù)估減少0.74美元/桶；預(yù)計(jì)2023年Brent原油均價(jià)為82.95美元/桶，較2月預(yù)估減少0.68美元/桶。

供應(yīng)預(yù)測(cè)

EIA預(yù)計(jì)2023年全球石油供應(yīng)同比增加161萬(wàn)桶/日至10147萬(wàn)桶/日， 較2月預(yù)估增加46萬(wàn)桶/日。其中，2023年非OPEC石油產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加172萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估增加48萬(wàn)桶/日。

EIA預(yù)計(jì)2023年OPEC原油產(chǎn)量同比減少4萬(wàn)桶/日至2866萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估減少3萬(wàn)桶/日。

EIA預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量同比增加56萬(wàn)桶/日至1244萬(wàn)桶/日， 較2月預(yù)估減少3萬(wàn)桶/日。

由于俄羅斯在替代市場(chǎng)找到了買(mǎi)家，俄羅斯石油的產(chǎn)量和出口繼續(xù)超出預(yù)期，EIA基于此上調(diào)了俄羅斯近兩年的石油產(chǎn)量預(yù)測(cè)。EIA預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比減少65萬(wàn)桶/日至1029萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估增加42萬(wàn)桶/日。

需求預(yù)測(cè)

EIA預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比增加148萬(wàn)桶/日至10090萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估增加37萬(wàn)桶/日。EIA上調(diào)了對(duì)石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，主要基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的向上修正，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)石油消費(fèi)將增長(zhǎng)70萬(wàn)桶/日，占全球消費(fèi)增量的一半左右；預(yù)計(jì)2023年印度的石油消費(fèi)將增加20萬(wàn)桶/日，而其他非經(jīng)合組織的消費(fèi)將平均增長(zhǎng)50萬(wàn)桶/日。由于通脹經(jīng)濟(jì)壓力將繼續(xù)限制GDP和石油需求增長(zhǎng)，經(jīng)合組織的石油需求預(yù)計(jì)將持平。

供需平衡

EIA預(yù)計(jì)2023年全球石油供需過(guò)剩57萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估減少6萬(wàn)桶/日。

B OPEC月報(bào)

世界經(jīng)濟(jì)

鑒于各主要經(jīng)濟(jì)體在2022年下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，2022年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)小幅上調(diào)至3.2%，2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持不變?yōu)?.6%。美國(guó)2022年和2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別維持在2.1%和1.2%。歐元區(qū)2022年和2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別維持在3.5%和0.8%。日本2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至1%，2023年維持在1.2%。將2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持在3%不變，2023年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為5.2%。印度2022年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)小幅下調(diào)至6.7%，而2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)仍為5.6%。巴西2022年和2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別為2.9%和1%。盡管增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)持續(xù)，但由于全球通貨膨脹仍然居高不下，歐美可能進(jìn)一步加息，今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有可能放緩。世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)應(yīng)對(duì)許多挑戰(zhàn)，包括許多地區(qū)的高主權(quán)債務(wù)水平和地緣政治的不確定性。

2月OPEC產(chǎn)量

2月，OPEC的原油產(chǎn)量為2892.4萬(wàn)桶/日，較1月增加11.7萬(wàn)桶/日。主要的原油產(chǎn)量增加國(guó)是尼日利亞(增加7.2萬(wàn)桶/日)、沙特(增加5.9萬(wàn)桶/日)和剛果(增加2.1萬(wàn)桶/日)；安哥拉(減少5.2萬(wàn)桶/日)和伊拉克(減少2.5萬(wàn)桶/日)的原油產(chǎn)量下降。

供應(yīng)預(yù)測(cè)

OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2023年非OPEC石油供應(yīng)同比增加144萬(wàn)桶/日至6720萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估不變。預(yù)計(jì)2023年供應(yīng)增長(zhǎng)主要來(lái)自美國(guó)、挪威、巴西、加拿大、哈薩克斯坦和圭亞那，而產(chǎn)量的下降預(yù)計(jì)主要發(fā)生在俄羅斯，但2023年地緣政治形勢(shì)和美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量仍具有很大不確定性。OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2023年美國(guó)石油產(chǎn)量同比增加107萬(wàn)桶/日至2027萬(wàn)桶/日，與2月預(yù)估減少3萬(wàn)桶/日；OPEC預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比減少75萬(wàn)桶/日至1028萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估增加15萬(wàn)桶/日。

需求預(yù)測(cè)

OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比增加232萬(wàn)桶/日至10190萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估持平。經(jīng)合組織美洲和歐洲的需求增速略下修，中國(guó)噴氣/煤油和汽油引領(lǐng)需求增長(zhǎng)因而上調(diào)其需求增速。

供需平衡

OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2023年Call on OPEC同比增加83萬(wàn)桶/日至2926萬(wàn)桶/日，2月預(yù)計(jì)2023年Call on OPEC同比增加83萬(wàn)桶/日至2942萬(wàn)桶/日，3月增幅與2月預(yù)估持平。

C IEA月報(bào)

庫(kù)存水平

2023年1月全球觀察到的石油庫(kù)存環(huán)比增加5290萬(wàn)桶達(dá)到近78億桶，為2021年9月以來(lái)的最高水平。其中，OECD組織的庫(kù)存增加5710萬(wàn)桶，非OECD組織庫(kù)存增加1300萬(wàn)桶，水上石油庫(kù)存下降1720萬(wàn)桶。由于需求下降，以及歐洲在俄羅斯石油全面禁運(yùn)之前開(kāi)始補(bǔ)充儲(chǔ)備，經(jīng)合組織的庫(kù)存增加。2023年1月，經(jīng)合組織工業(yè)石油庫(kù)存增加了5480萬(wàn)桶至28.51億桶，為2021年7月以來(lái)的最高水平。

供應(yīng)預(yù)測(cè)

IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油供應(yīng)同比增加160萬(wàn)桶/日至10160萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估增加40萬(wàn)桶/日。IEA預(yù)計(jì)2023年非OPEC石油供應(yīng)同比增加120萬(wàn)桶/日至6690萬(wàn)桶/日，較2月增加30萬(wàn)桶/日。IEA預(yù)計(jì)2023年美國(guó)石油產(chǎn)量同比增加97萬(wàn)桶/日至1893萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估增加2萬(wàn)桶/日。

IEA預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比減少74萬(wàn)桶/日至1035萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估增加31萬(wàn)桶/日。由于歐盟對(duì)俄羅斯成品油的禁運(yùn)生效，2月俄羅斯石油出口下降了50萬(wàn)桶/天，至75萬(wàn)桶/天。

需求預(yù)測(cè)

IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比增加200萬(wàn)桶/日至10200萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估增加10萬(wàn)桶/日。航空出行反彈以及中國(guó)需求的進(jìn)一步釋放將主導(dǎo)需求復(fù)蘇。盡管中間餾分油裂解價(jià)差下挫，但煉廠煉油利潤(rùn)率仍然健康，特別是那些購(gòu)買(mǎi)折價(jià)俄羅斯原料的煉廠。IEA預(yù)計(jì)2023年煉廠加工量將達(dá)到平均8210萬(wàn)桶/日，同比增加180萬(wàn)桶/日。

供需平衡

IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油供需缺口為40萬(wàn)桶/日，2月預(yù)計(jì)2023年全球石油供需缺口為60萬(wàn)桶/日，3月供需缺口較2月預(yù)估收窄20萬(wàn)桶/日。

D市場(chǎng)展望

從3月三大機(jī)構(gòu)月報(bào)情況來(lái)看，需求方面，IEA僅小幅上調(diào)2023年全球石油需求增速約10萬(wàn)桶/日，OPEC預(yù)估水平與2月持平，EIA基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的向上修正，上調(diào)了2023年全球石油需求約37萬(wàn)桶/日。供應(yīng)方面，OPEC對(duì)2023年非OPEC石油供應(yīng)增速預(yù)估與2月持平，而IEA和EIA上調(diào)了俄羅斯2023年產(chǎn)量預(yù)測(cè)，相應(yīng)地對(duì)2023年非OPEC石油供應(yīng)增速預(yù)估也分別上調(diào)30萬(wàn)桶/日和48萬(wàn)桶/日。

整體而言，俄羅斯供應(yīng)超預(yù)期的調(diào)整使得供應(yīng)增速預(yù)期超過(guò)了需求，EIA和IEA關(guān)于2023年Call on OPEC的需求增量分別下調(diào)11萬(wàn)桶/日和20萬(wàn)桶/日，較2月預(yù)估更偏寬松，而OPEC關(guān)于2023年Call on OPEC的需求增量預(yù)期維持不變。

EIA認(rèn)為2023年全年全球石油市場(chǎng)將呈現(xiàn)累庫(kù)格局，全年累庫(kù)約57萬(wàn)桶/日，且從一季度至四季度累庫(kù)速度呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)；而IEA認(rèn)為2023年上半年全球石油市場(chǎng)將累庫(kù)，下半年則轉(zhuǎn)為去庫(kù)，且在下半年累庫(kù)幅度更大的情況下，預(yù)計(jì)2023年全球石油供需缺口將達(dá)到40萬(wàn)桶/日。

展望后市，從OPEC+表態(tài)來(lái)看，該組織暫維持其穩(wěn)定原產(chǎn)量政策的預(yù)期不變，若后期油價(jià)在金融風(fēng)險(xiǎn)下跌破70美元/桶，關(guān)注其進(jìn)一步減產(chǎn)的可能性。俄羅斯宣稱將減產(chǎn)50萬(wàn)桶/天的計(jì)劃持續(xù)至6月，且近期或?qū)冬F(xiàn)，預(yù)計(jì)該減產(chǎn)計(jì)劃將通過(guò)減少煉廠開(kāi)工以及成品油的出口實(shí)現(xiàn)，俄油減產(chǎn)將支撐原油供應(yīng)維持低彈性。宏觀方面，關(guān)注銀行危機(jī)進(jìn)一步蔓延的可能性，短期宏觀情緒偏弱壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行空間，若流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，則油價(jià)下方空間或進(jìn)一步打開(kāi)。

需求方面，海內(nèi)外需求短期均有支撐，但增量有限，原油下游仍存補(bǔ)庫(kù)需求，支撐原油需求的邊際改善預(yù)期?？傮w來(lái)看，短期原油基本面仍有支撐，在宏觀情緒暫穩(wěn)的情況下，預(yù)計(jì)油價(jià)下方空間或有限，Brent原油或維持70—80美元/桶區(qū)間振蕩。中長(zhǎng)期，下游需求改善預(yù)期兌現(xiàn)，原油價(jià)格中樞或有望上移。(作者單位：廣發(fā)期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）