原油：庫爾德地區(qū)暫停部分原油出口，疊加宏觀情緒暫穩(wěn)，油價(jià)強(qiáng)勁反彈

【資料圖】

【行情回顧】

3月27日，NYMEX 原油期貨05合約72.81漲3.55美元/桶或5.12%；ICE布油期貨05合約78.12漲3.13美元/桶或4.17%。中國INE原油期貨主力合約2305跌9.5至500.2元/桶，夜盤漲20.8至521元/桶。

【重要資訊】

1. 在仲裁案件確認(rèn)需要伊拉克方面的同意才能從土耳其運(yùn)輸石油后，庫爾德地區(qū)周六停止了約45萬桶/日原油出口。

2. 消息人士：4月1日至14日，俄羅斯普里莫斯克港口的烏拉爾石油出口為150萬噸(上月同期為160萬噸)。

3. 廣東省人民政府與沙特國家石油公司(沙特阿美)合作備忘錄簽署儀式在北京舉行。備忘錄提出了在多個(gè)領(lǐng)域探索投資機(jī)會的合作框架，包括能源合作、研究與創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、金融合作、人才交流等方面。

5. ?？松梨冢悍▏窭畚?Gravenchon)煉油廠將從周六開始停產(chǎn)。

6.英國多塞特郡Wytch Farm油田發(fā)生石油泄漏。

7. 由于維修原因，俄羅斯海運(yùn)柴油流量預(yù)計(jì)將在4月份下降

【行情展望】

供應(yīng)方面，在仲裁案件確認(rèn)需要伊拉克方面的同意才能從土耳其運(yùn)輸石油后，庫爾德地區(qū)周六停止了約45萬桶/日原油出口，短期內(nèi)對供應(yīng)影響利多。從OPEC+表態(tài)來看，暫維持其穩(wěn)定原產(chǎn)量政策的預(yù)期不變。俄羅斯宣稱減產(chǎn)50萬桶/天至6月份，且近期或?qū)冬F(xiàn)，預(yù)計(jì)該減產(chǎn)計(jì)劃將通過減少煉廠開工以及成品油的出口實(shí)現(xiàn)，俄油減產(chǎn)將支撐原油供應(yīng)維持低彈性。宏觀方面，短期宏觀情緒轉(zhuǎn)好利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好回升，后期若流動性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，則油價(jià)下方空間或進(jìn)一步打開。需求方面，海內(nèi)外需求短期均有支撐，但短期增量有限，原油下游仍存補(bǔ)庫需求，支撐原油需求的邊際改善預(yù)期。整體而言，短期原油基本面仍有支撐，宏觀情緒暫穩(wěn)的情況下，油價(jià)下方空間或有限，但短期需求增量有限，布油或維持70-80美元/桶區(qū)間震蕩。中長期，下游需求改善預(yù)期兌現(xiàn)，原油價(jià)格中樞或有望上移。短期震蕩思路為主，布油參考70-80美元/桶

瀝青：成本繼續(xù)抬升，瀝青或跟漲乏力

【現(xiàn)貨方面】

3月27日，國內(nèi)瀝青均價(jià)為3815元/噸，較上一工作日價(jià)格下調(diào)10元/噸，國內(nèi)中石化煉廠大穩(wěn)小調(diào)為主，加之山東以及華北地區(qū)個(gè)別煉廠報(bào)價(jià)走跌，整體帶動瀝青現(xiàn)貨價(jià)格有所下行。

【開工方面】

截至3月24日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為39.73%，較上周增加2.30%。百川預(yù)計(jì)，截至3月31日當(dāng)周國內(nèi)煉廠開工將環(huán)比增加7.47%至47.20%。

【庫存方面】

截至3月24日當(dāng)周，最新煉廠庫存率環(huán)比+0.58% ，社會庫存率環(huán)比+2.30%

【行情展望】

在成本坍塌、煉廠利潤可觀的情況下，4月瀝青排產(chǎn)再度增加，位于同期較高水平，供應(yīng)增加預(yù)期影響偏空。需求方面，短期受制于資金因素和天氣影響，下游需求恢復(fù)仍然不及預(yù)期，庫存多從煉廠轉(zhuǎn)移至社會庫，中游的囤貨持續(xù)性有待觀察。整體而言，供強(qiáng)需弱格局下，瀝青基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱，建議逢高做空裂解價(jià)差。單邊方向上，原油大漲的情況下，預(yù)計(jì)瀝青跟漲有限。單邊震蕩思路為主，06合約參考3530-3700元/噸區(qū)間；套利方面建議逢高做空裂解價(jià)差

PTA:下游負(fù)反饋增加且估值偏高短期PTA存回調(diào)壓力

【現(xiàn)貨方面】

昨日PTA期貨高位震蕩，現(xiàn)貨市場商談氣氛一般，出貨積極性增加，供應(yīng)商高位出貨意愿增加。同時(shí)，由于原料價(jià)格走高，聚酯效益壓縮，且產(chǎn)銷一般性，聚酯工廠減產(chǎn)意向增加，個(gè)別聚酯工廠亦有出貨，買盤不多，下午基差松動明顯。本周現(xiàn)貨在05+190~230成交，下周在05+170~185成交，個(gè)別略低，成交價(jià)格區(qū)間6035-6125附近。4月初在05+185有成交，4月中在05+170-185有成交。夜盤供應(yīng)商4月中前貨源在05+150成交。5月中上在05+50成交。本周倉單在05+180~190成交。主港主流貨源基差在05+185.

【成本方面】

昨日亞洲PX上漲1美元/噸至1074美元/噸，因石腦油大漲，PXN壓縮至453美元/噸附近；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)略壓縮至496元/噸附近，TA05盤面加工費(fèi)268元/噸。

【供需方面】

供應(yīng)：PTA負(fù)荷回升至80.7%附近；

需求：聚酯負(fù)荷繼續(xù)提升至89.7%。江浙滌絲價(jià)格重心上漲50-100，產(chǎn)銷整體偏弱。近期終端應(yīng)季訂單環(huán)比走弱，局部地區(qū)開工下滑，但幅度暫時(shí)有限，滌絲剛需仍處于高位，不過下游在連續(xù)補(bǔ)貨后，短期將以消化備貨為主，產(chǎn)銷難有持續(xù)性，滌絲價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨成本波動。

【行情展望】

PTA大漲導(dǎo)致下游負(fù)反饋出現(xiàn)，部分聚酯工廠計(jì)劃減產(chǎn)，對上游價(jià)格形成壓制。因二季度PX供需良好，PX價(jià)格支撐偏強(qiáng)，但如果有更多聚酯工廠加入減產(chǎn)，PX高估值下仍有回調(diào)壓力。隨著PTA負(fù)荷提升及新裝置出料，而下游聚酯減產(chǎn)，PTA供需逐步轉(zhuǎn)寬松，基差逐步轉(zhuǎn)弱，對PTA價(jià)格壓制明顯。關(guān)注短期油價(jià)走勢。

操作上，TA05多單逢高減倉；TA59輕倉參與反套。

乙二醇：下游減產(chǎn)疊加高庫存，MEG短期偏弱震蕩

【現(xiàn)貨方面】

昨日乙二醇價(jià)格重心弱勢下行，市場商談一般。早間乙二醇價(jià)格重心窄幅整理，隨后受部分聚酯工廠意向減產(chǎn)影響，市場心態(tài)承壓明顯，午后現(xiàn)貨低位成交至3975-3980元/噸附近，現(xiàn)貨基差略有走強(qiáng)。美金方面，乙二醇價(jià)格重心弱勢下行，市場回落過程中報(bào)盤較為謹(jǐn)慎，近期到港船貨商談至495美元/噸偏下，少量4月初船貨商談在500美元/噸附近。

【供需方面】

供應(yīng)：乙二醇整體開工61.04%(+1.21%)，其中煤制乙二醇開工56.63%(-4.27%)。

需求：聚酯負(fù)荷繼續(xù)提升至89.7%。江浙滌絲價(jià)格重心上漲50-100，產(chǎn)銷整體偏弱。近期終端應(yīng)季訂單環(huán)比走弱，局部地區(qū)開工下滑，但幅度暫時(shí)有限，滌絲剛需仍處于高位，不過下游在連續(xù)補(bǔ)貨后，短期將以消化備貨為主，產(chǎn)銷難有持續(xù)性，滌絲價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨成本波動。

【行情展望】

短期國內(nèi)MEG供應(yīng)偏高，進(jìn)口預(yù)期增加，另外，因PTA大漲導(dǎo)致下游負(fù)反饋出行，部分下游計(jì)劃減產(chǎn)，MEG供需依然偏弱。且因石腦油大跌，近期油制MEG估值有所修復(fù)，成本端支撐偏弱。預(yù)計(jì)MEG短期4000-4300區(qū)間低位震蕩。

策略上，EG05在4000附近逢低短多，滾動操作；中長線EG09低買為主。

短纖：工廠減產(chǎn)或使加工費(fèi)有所修復(fù)，短纖絕對價(jià)格仍跟隨原料波動

【現(xiàn)貨方面】

昨日原料維持強(qiáng)勢，直紡滌短期貨偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨方面報(bào)價(jià)多維穩(wěn)，成交重心逐步跟進(jìn)。貿(mào)易商出貨為主。下游高位多觀望，大多工廠產(chǎn)銷價(jià)位清淡，在5成以內(nèi)，附近部分較高在60-100%，平均產(chǎn)銷35%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7350-7450元/噸，福建主流7400-7500元/噸附近，山東、河北主流7450-7550元/噸送到。

【供需方面】

供應(yīng)：短纖負(fù)荷略降至88.5%。

需求：原料偏強(qiáng)，滌紗維持平穩(wěn)，銷售一般。

【行情展望】

原料端偏強(qiáng)，短纖虧損擴(kuò)大，加工差壓縮至700附近，部分短纖工廠出臺減產(chǎn)計(jì)劃。后期隨著短纖減產(chǎn)落地，供需或有改善，預(yù)計(jì)加工費(fèi)會有所修復(fù)，但短纖整體供需偏弱，加工費(fèi)修復(fù)空間有限。短纖絕對價(jià)格仍跟隨原料波動。策略上，單邊觀望；關(guān)注PF05-TA05價(jià)差擴(kuò)大機(jī)會。

苯乙烯：月底補(bǔ)空加成本端偏強(qiáng)，苯乙烯短期受到提振

【現(xiàn)貨方面】

昨日華東市場苯乙烯重心上移，港口庫存明顯回落，帶動報(bào)價(jià)重心走高，下游采購跟進(jìn)謹(jǐn)慎，月底補(bǔ)空結(jié)束，市場交投氣氛偏觀望。至收盤現(xiàn)貨8460-8500,3月下8470-8500,4月下8430-8480,5月下8350-8390，單位：元/噸。美金市場重心上移，在國內(nèi)價(jià)格走高帶動下，內(nèi)外盤價(jià)差保值順掛，美金船貨資源報(bào)盤增多，下游逢低買盤為主，4月到船貨1080對1100 LC90,5月紙貨1050對1078，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯市場窄幅整理為主，遠(yuǎn)月小幅上漲。隔夜原油錄得三連漲，下游苯乙烯期貨高位整理略有跌幅，純苯日內(nèi)商談氣氛也有所回落，但買賣盤報(bào)價(jià)相對堅(jiān)挺。截止收盤3月下商談在 7150/7180元/噸，4月下商談7230/7270元/噸，5月下商談7195/7240元/噸，F(xiàn)OB韓國5月商談931美元/噸附近，6月商談915對925美元/噸。

【供需方面】

供應(yīng)：苯乙烯負(fù)荷略降至62.7%。

需求：下游需求延續(xù)恢復(fù)，行業(yè)開工小幅走高，利潤整體表現(xiàn)尚可，原料采購跟進(jìn)謹(jǐn)慎，根據(jù)訂單剛需為主，ABS行業(yè)利潤虧損，生產(chǎn)正常。

【行情展望】

3月苯乙烯去庫幅度樂觀，港口庫存回落明顯；但浙江石化和旭陽石化裝置計(jì)劃重啟，遠(yuǎn)端苯乙烯供需預(yù)期偏弱，且終端需求未有明顯的改善，后續(xù)港口去庫放緩，苯乙烯反彈驅(qū)動仍偏弱。但因非一體化苯乙烯裝置持續(xù)虧損，部分非一體化裝置停車，加上月底補(bǔ)空、原料純苯和油價(jià)偏強(qiáng)，苯乙烯短期受到提振。

策略上，EB05關(guān)注8500附近壓力，多單逢高減倉。

PVC:需求予以一定支撐，關(guān)注后續(xù)春檢下庫存能否順暢去化

【PVC現(xiàn)貨】

國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價(jià)格上漲，點(diǎn)價(jià)貨源優(yōu)勢消失，一口價(jià)偏高報(bào)盤難成交，下游采購積極性不高，部分暫時(shí)觀望，市場整體成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6080-6180元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6170-6220元/噸，河北現(xiàn)匯送到6050-6090元/噸，山東現(xiàn)匯送到6000-6080元/噸。

【電石】

周末至今電石市場呈現(xiàn)區(qū)域性差異，烏海、寧夏等地電石出廠價(jià)先穩(wěn)后漲，且部分推出了明日繼續(xù)上漲50元/噸計(jì)劃，華北、東北下游采購價(jià)周六跟降，隨后維持穩(wěn)定。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價(jià)格為：山東主流接收價(jià)3570-3730元/噸；山西榆社陜西自提3100元/噸；陜西北元烏海府谷貨源到廠價(jià)3200元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至3月23日，PVC整體開工負(fù)荷率77.14%，環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率74.76%，乙烯法PVC開工負(fù)荷率85.3%。

庫存：截至3月26日，國內(nèi)PVC社會庫存在52.52萬噸，環(huán)比減少1.98%，同比增加45.99%；其中華東地區(qū)在38.82萬噸，華南地區(qū)在13.70萬噸。

【行情展望】

估值看PVC利潤小幅走弱主因PVC價(jià)格下跌，電石方面預(yù)計(jì)仍偏弱，整體看估值偏中低。驅(qū)動上，當(dāng)前主要壓力仍在于高庫存；進(jìn)入4月供應(yīng)端有春檢預(yù)期。需求方面海外偏差，據(jù)悉印度庫存高企，觀望情緒重，亞洲市場價(jià)格弱勢下滑，出口窗口當(dāng)前關(guān)閉；內(nèi)需根據(jù)貿(mào)易商了解訂單有所起色但有限，在成品及原料庫存偏高下采購謹(jǐn)慎，逢低購買；內(nèi)需有所支撐，向上驅(qū)動不足。綜上，盤面或震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)縮量能否帶動庫存順暢去化，激進(jìn)者可逢低試多09合約。

甲醇：基本面邊際變化有限，甲醇震蕩為主

【甲醇現(xiàn)貨】

內(nèi)蒙古市場價(jià)格整理運(yùn)行，主流意向價(jià)格在2220-2350元/噸。山東地區(qū)今日主流意向在2450-2520元/噸，高端價(jià)格小幅松動。廣東市場價(jià)格波動不大，主流商談在2600-2620元/噸。太倉甲醇市場窄幅回撤，價(jià)格在2565-2580元/噸。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至3月23日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.86%，較上周上漲1.37個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌3.10個(gè)百分點(diǎn)。

庫存：截至3月23日，沿海地區(qū)甲醇庫存在73.66萬噸，環(huán)比上漲1.26萬噸，漲幅為1.74%，同比下降11.04%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估23.3萬噸附近。

【行情展望】

煤價(jià)仍處于弱勢，煤制甲醇利潤回升至盈虧線邊緣，MTO仍承壓運(yùn)行，故甲醇估值看中性。供應(yīng)端部分裝置陸續(xù)公布春檢計(jì)劃，暫看有限有待進(jìn)一步跟蹤，當(dāng)前結(jié)合產(chǎn)區(qū)庫存看供應(yīng)壓力有限。需求端基本穩(wěn)定，傳統(tǒng)下游加權(quán)開工處于中等水平，MTO仍予以港口較好需求支撐。港口當(dāng)前庫存偏低，受制于運(yùn)輸?shù)葐栴}進(jìn)口增量尚未明顯兌現(xiàn)，短期支撐尚在。綜上短期甲醇基本面處于弱預(yù)期，現(xiàn)實(shí)并不太差的狀態(tài)，預(yù)計(jì)甲醇震蕩為主，結(jié)合當(dāng)前點(diǎn)位空間暫看有限，觀望為宜。

尿素： 供需放緩 ，預(yù)計(jì)盤面上下幅度較為有限

UR2305

【當(dāng)前邏輯】

1.供需面看，國內(nèi)尿素市場延續(xù)窄幅波動，主產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格先揚(yáng)后抑。雖然農(nóng)業(yè)采購積極性有所下降，但工業(yè)需求量較大且因前期暫無較多原料儲備，利好支撐尿素行情。另外本周內(nèi)蒙、新疆、山東部分尿素工廠出現(xiàn)停車，一定程度造成局部市場貨源偏緊，加之期貨情緒的帶動，現(xiàn)貨行情漲跌轉(zhuǎn)變頻繁，但市場整體情緒依舊偏謹(jǐn)慎，整體行情上漲動力不足，尿素工廠則考慮到訂單的延續(xù)，部分小幅降價(jià)吸單。短期國內(nèi)暫未有較低貨源的沖擊，預(yù)計(jì)行情繼續(xù)受剛需引導(dǎo)；

2.進(jìn)出口，2023年2月份我國尿素進(jìn)口量在17.61噸，環(huán)比減少99.12%。進(jìn)口均價(jià)3239.04美元/噸，環(huán)比減少428.78%。2023年2月份我國尿素出口量在16.64萬噸，環(huán)比減少30.90%。出口均價(jià)475.30美元/噸，環(huán)比減少4.52%。

【觀點(diǎn)與策略】

綜合來看，市場情緒延續(xù)謹(jǐn)慎心態(tài)，隨著尿素工廠訂單的消耗后，報(bào)價(jià)則偏向松動下滑，下游擇機(jī)補(bǔ)貨，既無明顯上漲空間，下跌幅度亦有限。操作策略方面，建議單邊以波段操作思路對待，短期波動空間[2300,2550]；UR05-09與MA-UR階段性行情結(jié)束，建議離場觀望為主，僅供參考。

LLDPE:供需矛盾不突出，但受情緒影響短期仍有偏弱趨勢

L2305

【基本面情況】

1.供需面看，3月份臨時(shí)停車裝置多已開車，蘭州石化HDPE新線、大慶石化LDPE二線、獨(dú)山子石化全密度一線都有在3月內(nèi)開車計(jì)劃，疊加新投產(chǎn)裝置持續(xù)放量的壓力，供應(yīng)有望持續(xù)增強(qiáng)，但是4月作為傳統(tǒng)的檢修月份，計(jì)劃停車裝置預(yù)計(jì)較多，已接近25萬噸，加上臨時(shí)停車裝置，檢修損失量預(yù)計(jì)接近3月份的31萬噸，甚至超過。因此，檢修損失率較多依舊會成為支撐聚乙烯市場的主要支撐點(diǎn)之一；

2.庫存端，主要因?yàn)橄掠蔚啬ね揪S持，剛需支撐較強(qiáng)；再加上生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)積累，有積極去庫預(yù)期；但是計(jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計(jì)下跌，但是跌幅有限；

【觀點(diǎn)和策略】

綜合來看，臨近月底，下游交投氣氛改善不大。操作策略上，LL單邊建議波段操作為主，可以采用右側(cè)交易，預(yù)計(jì)后市波動區(qū)間[7950,8250]；L-P價(jià)差中長期擴(kuò)大趨勢不變，建議收縮后繼續(xù)做闊為主，波動區(qū)間[350,600]，僅供參考。

PP:去庫存后供應(yīng)壓力仍較為明顯，短期盤面仍偏弱運(yùn)行

PP2305

【基本面情況】

1.供需面情況看，上周末國內(nèi)降準(zhǔn)來釋放資金流動性，有效對沖外圍風(fēng)險(xiǎn)因素帶來的悲觀情緒蔓延，在多空因素轉(zhuǎn)換下，周內(nèi)聚丙烯市場出現(xiàn)超跌反彈行情，但調(diào)整幅度較小。需求方面，前期預(yù)售貨源交付及觀望心態(tài)主導(dǎo)之下，終端采購動力不足。聚丙烯市場交易弱現(xiàn)實(shí)，即中游貿(mào)易商季節(jié)性去庫慢，庫存未能順利轉(zhuǎn)移至下游消化，導(dǎo)致中上游庫存重新有壓力。在宏觀風(fēng)險(xiǎn)背景下，聚丙烯估值偏低，短期有企穩(wěn)可能，關(guān)注給出支撐位處的表現(xiàn)。

【觀點(diǎn)和策略】

總體看，新增擴(kuò)能放量壓力壓過需求跟進(jìn)力度，市場對未來經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂猶存，預(yù)計(jì)短期市場進(jìn)入被動僵持運(yùn)作狀態(tài)。因此操作策略方面，單邊建議波段思路為主，短期波動范圍[7400,7800]，05-09跨期套利目前價(jià)差較小，沒有明顯驅(qū)動力量之前建議觀望為主，僅供參考。

（文章來源：廣發(fā)期貨）