銅

隔夜銅先抑后揚(yáng)，LME銅收漲1.15%只8711美元/噸，滬銅收0.75%至67510元/噸。宏觀方面，海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)驟增并擔(dān)憂蔓延風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，另外為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)再現(xiàn)快速擴(kuò)表，被市場(chǎng)理解為寬松的開(kāi)始，關(guān)注本周四凌晨議息會(huì)議后鮑威爾的表態(tài)；國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，降準(zhǔn)落地下市場(chǎng)有所期待降息預(yù)期。基本面方面，庫(kù)存方面，上周全球銅顯性庫(kù)存較上次統(tǒng)計(jì)減少3.7萬(wàn)噸至51.5萬(wàn)噸，其中LME庫(kù)存增加2975噸至7.47萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)精銅社會(huì)庫(kù)存較上周末統(tǒng)計(jì)下降4.5萬(wàn)噸至22.62萬(wàn)噸，保稅區(qū)社會(huì)庫(kù)存增加0.51萬(wàn)噸20.06萬(wàn)噸。需求方面，本周精煉銅制桿周度開(kāi)工率增加5.91%至75.36%，再生銅制桿開(kāi)工率下降3.74%至58.52%。本周現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)走高，交投開(kāi)始活躍，說(shuō)明下游出現(xiàn)一定補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。綜合來(lái)看，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和回升之間形成蹺蹺板，雖然美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策瞻前顧后可能被市場(chǎng)理解為寬松，但歐美接連爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)下，或影響海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期，硬著陸預(yù)期也影響著國(guó)內(nèi)出口及對(duì)商品研判，銅價(jià)依然存在走弱風(fēng)險(xiǎn)。

鎳

【資料圖】

隔夜LME鎳跌2.43%，滬鎳跌1.50%。庫(kù)存方面，昨日 LME 鎳庫(kù)存減少156噸至44502噸；國(guó)內(nèi) SHFE 倉(cāng)單減少732噸至1831噸。升貼水來(lái)看，LME0-3 月調(diào)期費(fèi)保持貼水；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳升水上漲50元/噸至2700元/噸。消息面，印尼ISN鎳產(chǎn)業(yè)工業(yè)園火法鎳鐵冶煉項(xiàng)目一期順利推進(jìn)；力勤OBI鎳鐵項(xiàng)目5號(hào)線順利投產(chǎn)；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鎳鐵廠即期利潤(rùn)大幅下滑，部分國(guó)內(nèi)鐵廠已經(jīng)處于停產(chǎn)或減產(chǎn)檢修，影響月度金屬量產(chǎn)量約1470噸。從不銹鋼行業(yè)來(lái)看，不銹鋼庫(kù)存仍然久居不下，當(dāng)前訂單及采購(gòu)量不足，現(xiàn)貨市場(chǎng)不活躍，上游生產(chǎn)端受拖累。從新能源汽車行業(yè)來(lái)看，車企降價(jià)潮一定程度上壓制上游產(chǎn)品價(jià)格。需要注意的是，當(dāng)前價(jià)格也會(huì)受到宏觀因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)此前的強(qiáng)預(yù)期被逐漸削弱，短期內(nèi)價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p>

鋁

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，AL2304收于18170元/噸，漲幅0.06%，持倉(cāng)減倉(cāng)1.3萬(wàn)手至13.12萬(wàn)手?，F(xiàn)貨擴(kuò)至貼水50元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)18410元/噸，對(duì)無(wú)錫A00報(bào)升水270元/噸。鋁棒加工費(fèi)多地持穩(wěn)，新疆南昌廣東下調(diào)40-110元/噸，無(wú)錫上調(diào)20-，40元/噸；鋁桿1系加工費(fèi)持穩(wěn)，6/8系加工費(fèi)上調(diào)88-138元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩(wěn)，A356及ZLD102/104上調(diào)100元/噸。硅谷及瑞信銀行先后爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，全球金融恐慌引發(fā)大宗普跌，鋁下探至萬(wàn)八附近險(xiǎn)守關(guān)口。從基本面來(lái)看整體變化不大，云南減產(chǎn)影響短期內(nèi)有所淡化，后續(xù)待觀察西南豐水季實(shí)際電力表現(xiàn)。下游開(kāi)工水平繼續(xù)攀升，但相比去年同期仍存差距。現(xiàn)貨市場(chǎng)采買力度回溫、持貨商助力挺價(jià)下，整個(gè)現(xiàn)貨格局由貼轉(zhuǎn)升且幅度不斷擴(kuò)大，金三銀四旺季仍可期待。但近期宏觀偏悲觀的背景下，鋁價(jià)易跌難漲，或延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

錫

滬錫夜盤主力漲1.01%，報(bào)186810元/噸，2304持倉(cāng)減少6757手至4.66萬(wàn)手，上期所注冊(cè)倉(cāng)單減少196噸至8176噸。LME錫漲0.66%，報(bào)22850美元/噸，LME庫(kù)存持平2370噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)，小牌對(duì)4月貼水200元/噸-升水200元/噸左右，云字對(duì)4月升水200-600元/噸附近，云錫對(duì)4月升水600-1000元/噸左右。04-05價(jià)差+330元/噸，05-06價(jià)差+480元/噸，內(nèi)外比價(jià)至8.18.原生錫目前供應(yīng)增量有限，主要受制于礦供應(yīng)緊張，部分增量或來(lái)自于廣西煉廠復(fù)產(chǎn)后帶來(lái)的增量。去年年中開(kāi)始，錫冶煉的資本投入多集中在再生錫環(huán)節(jié)，此部分新投產(chǎn)能帶來(lái)的供應(yīng)增量目前在600~700噸/月。需求上電子需求還是較弱，且短期沒(méi)有改善的預(yù)期。進(jìn)口方面，錫錠進(jìn)口窗口打開(kāi)，3月進(jìn)口錫環(huán)比將繼續(xù)走高。綜合來(lái)看，錫弱現(xiàn)實(shí)基本面未有明顯改善。

鋅

滬鋅夜盤主力跌0.20%，報(bào)22520元/噸，2304合約持倉(cāng)減少3442手至5.94萬(wàn)手，上期所注冊(cè)倉(cāng)單減少1234噸至4.66萬(wàn)噸。LME鋅跌1.19%，報(bào)2898.0美元/噸，LME庫(kù)存減少350噸至3.74萬(wàn)噸。上海0#鋅今日對(duì)2304合約報(bào)升水10-20元/噸，對(duì)均價(jià)平水至升水5元/噸；廣東0#鋅對(duì)滬鋅2305合約升水140-160元/噸左右，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對(duì)2204合約報(bào)貼水0-30元/噸附近，津市較滬市貼水30元/噸。04-05價(jià)差+170元/噸，05-06價(jià)差+190元/噸，內(nèi)外比價(jià)至7.77.目前水泥、瀝青企業(yè)開(kāi)工率上行斜率放緩，觀察后續(xù)開(kāi)工能否繼續(xù)走高。上周盤面大幅走弱，現(xiàn)貨需求大幅好轉(zhuǎn)，推動(dòng)庫(kù)存轉(zhuǎn)降，支撐內(nèi)盤月間價(jià)差進(jìn)一步走高，但現(xiàn)貨市場(chǎng)升水卻僅以緩慢跟隨為主，顯示目前現(xiàn)貨市場(chǎng)較為悲觀，back結(jié)構(gòu)走闊或?qū)⒅共接诖恕?/p>

工業(yè)硅

20日工業(yè)硅震蕩走弱，主力2308收于16080元/噸，日內(nèi)跌幅0.59%，持倉(cāng)量減倉(cāng)1784手至52765手。百川硅參考價(jià)17095元/噸，較上周五價(jià)格下調(diào)85元/噸。其中#553各地價(jià)格下調(diào)至區(qū)間16250-16700元/噸，#421價(jià)格下調(diào)至區(qū)間17200-18400元/噸。隨著西南硅價(jià)再次深跌，南北方價(jià)差進(jìn)一步拉大。部分西南硅廠已經(jīng)處于面臨成本倒掛局面，停產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。終端需求持續(xù)低迷，有機(jī)硅單體企業(yè)成本降庫(kù)壓力再現(xiàn)，對(duì)原料毫無(wú)新增采購(gòu)需求。市場(chǎng)成交低迷下貿(mào)易商成為唯一活躍方。從目前形勢(shì)來(lái)看，硅價(jià)跌破成本線在即，后續(xù)下跌空間不大，但也不存在利多因素推動(dòng)，幾無(wú)看漲可能，最高可能仍是降幅逐漸收窄后在成本線附近整理靜待新機(jī)。

（文章來(lái)源：光大期貨）