本周一，國內(nèi)三大油聯(lián)袂下跌，豆油、菜籽油、棕櫚油期貨主力合約分別下跌1.34%、2.03%和1.45%；外盤方面，馬來西亞BMD毛棕櫚油跌至近一個(gè)月最低水平。

近期，三大油脂走勢受宏觀環(huán)境波動(dòng)影響較大，上周周線紛紛收跌?；仡檨砜?，國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部姜穎在接受記者采訪時(shí)表示，在上周鮑威爾鷹派言論的影響下，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50基點(diǎn)的概率提升，美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，經(jīng)濟(jì)衰退卷土重來，施壓油脂價(jià)格。

隨后上周末，姜穎進(jìn)一步表示，硅谷銀行在美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程中出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)，市場擔(dān)憂出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，恐慌情緒從美國股市蔓延至全球金融市場，從而導(dǎo)致本周一國內(nèi)油脂市場繼續(xù)走弱。

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申銀萬國期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品分析師聶波也告訴記者，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但是硅谷銀行破產(chǎn)事件或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)重新審視當(dāng)前貨幣政策對(duì)債券端和金融市場的影響，約束貨幣收緊的節(jié)奏，市場邏輯可能重新轉(zhuǎn)向“衰退預(yù)期+緩步加息”。

“同時(shí)除宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素外，整個(gè)油脂板塊也缺乏利多消息，節(jié)后油脂需求大幅恢復(fù)向好的預(yù)期證偽?！甭櫜ㄕf。

分品種來看，基于三大油脂自身基本面的分化，其跌勢略有不同，其中菜油率先跌破了底部，跌幅最大。相較而言，豆油和棕櫚油因受到產(chǎn)地減產(chǎn)的支撐，跌幅相對(duì)較小。

具體來看，姜穎告訴記者，2022/2023年度全球菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8631萬噸，較上年度增長1228萬噸，產(chǎn)需盈余達(dá)388萬噸。在全球菜籽豐產(chǎn)背景下，我國進(jìn)口菜籽壓榨利潤良好，目前已進(jìn)口加拿大菜籽近500萬噸，國內(nèi)油廠菜籽壓榨量維持高位，導(dǎo)致菜油供應(yīng)大幅增加。此外，歐洲、俄羅斯等地菜油對(duì)我國也有較多出口，加之近期儲(chǔ)備進(jìn)行菜油的拍賣和輪換，短期內(nèi)菜油供應(yīng)增幅較大，而貿(mào)易商、終端提貨情況不佳，導(dǎo)致菜油供過于求，破位下跌。

“三大油脂中菜油供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松確定性最大。美國農(nóng)業(yè)部多次上調(diào)全球菜系產(chǎn)量和出口，機(jī)構(gòu)預(yù)估2022/2023年度全球菜籽出口將增加430萬噸至1930萬噸，歐盟菜油價(jià)格低于棕櫚油，因?yàn)橐圆擞蜑樵系纳锊裼蛢r(jià)格弱勢。咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)估3月國內(nèi)菜籽到港95萬噸，而2月預(yù)估72萬噸，菜油庫存將會(huì)逐步攀升?！甭櫜ū硎?，往年菜豆油價(jià)差在1000元/噸附近，菜油消費(fèi)就會(huì)好轉(zhuǎn)，但是近兩年疫情下收入下降，消費(fèi)降級(jí)，疊加此前菜豆價(jià)差高，居民消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)轉(zhuǎn)變，更低的菜豆油價(jià)差才會(huì)刺激菜油消費(fèi)。而且在疫情防控優(yōu)化的背景下，節(jié)后市場預(yù)期油脂消費(fèi)大幅向好，但根據(jù)餐飲渠道反映，今年3月消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)度仍然不及疫情前水平，提升幅度有限。

此外，聶波還談到，進(jìn)口加拿大菜籽盤面榨利較好，上周五6月船期報(bào)價(jià)660美元/噸，本周一報(bào)價(jià)650美元/噸，對(duì)2309合約盈利126元/噸，上周五10月船期641美元/噸，本周一報(bào)635美元/噸，對(duì)2401盈利107元/噸。從報(bào)價(jià)來看遠(yuǎn)月價(jià)格更便宜，產(chǎn)地供應(yīng)相對(duì)充足，也給國內(nèi)造成更為寬松的預(yù)期。

豆油、棕櫚油或跌破之前支撐位？中長期表現(xiàn)如何？

從宏觀層面來看，姜穎認(rèn)為，美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的擔(dān)憂有所降溫，宏觀情緒有所回暖；美國銀行業(yè)暴露的金融危機(jī)也在提示美聯(lián)儲(chǔ)或許需要放緩加息步伐；WTI原油在70美元/桶處存在較強(qiáng)支撐，短期難以跌破。

聶波則認(rèn)為，本次硅谷銀行事件并不能和2008年金融危機(jī)相比較，前者影響相對(duì)小一些，因此不太可能阻礙美聯(lián)儲(chǔ)加息。

從基本面來看，姜穎表示，三大油脂價(jià)格下跌后，下游也將存在一定的需求支撐，因此預(yù)計(jì)油脂市場短期的下挫行情即將結(jié)束。短期來看，三大油脂中預(yù)計(jì)菜油仍然是表現(xiàn)最弱的品種，下方關(guān)注8900元/噸一線的支撐力度；洪澇災(zāi)害繼續(xù)影響3月份棕櫚油的產(chǎn)量，減產(chǎn)支撐棕櫚油價(jià)格；豆油目前則仍維持區(qū)間寬幅振蕩走勢。

“目前菜油主力合約已經(jīng)跌破前期支撐位9700元/噸，指向9000元/噸，棕櫚油和豆油還未跌破，短期內(nèi)可能跟隨原油反彈，預(yù)計(jì)空間有限?！甭櫜ㄕf。

從中長期來看，棕櫚油和豆油可能隨后跌破之前支撐位，豆油相對(duì)偏強(qiáng)，菜油仍將最弱。棕櫚油方面，聶波表示，拉尼娜退去，厄爾尼諾有60%的概率在7、8月出現(xiàn)，盡管近期馬來西亞、印度尼西亞降雨偏多，但是馬來西亞在上周已經(jīng)宣布持續(xù)強(qiáng)降雨結(jié)束，根據(jù)印度尼西亞3月上中下旬天氣預(yù)報(bào)，降雨量也在減少，因此中長期利于棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)。船運(yùn)商檢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2月中國進(jìn)口馬來西亞棕櫚油未突破10萬噸，同比下滑24%，印度及次大陸進(jìn)口同比增加1%，實(shí)際印度進(jìn)口同比也是減少的，歐盟考慮逐步禁止進(jìn)口棕櫚油，整個(gè)2月進(jìn)口量也在下降，因此不利于齋月備貨結(jié)束后棕櫚油出口的持續(xù)性，進(jìn)入增產(chǎn)周期后兩國將會(huì)逐步累庫，特別是三季度庫存壓力較大。

“豆油方面，今年南美大豆大概率增產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)巴西2022/2023年度出口至9270萬噸，近日巴西貼水持續(xù)下滑，豐產(chǎn)壓力顯現(xiàn)。而國內(nèi)豆油庫存建立情況還要看豆粕庫存，特別要注意3月底開始大豆到港量顯著增加之時(shí)”聶波說。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）