白糖

上周國際原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，臨近周末價(jià)格大幅下挫運(yùn)行，周五5月合約收盤報(bào)19.69美分，周內(nèi)跌0.14，周跌幅0.71%，日跌幅達(dá)3.2%?；久鎭砜?，利多仍在，一是全球食糖供應(yīng)過剩幅度收縮，因印度和歐洲糖產(chǎn)量下降，特別是印度下修幅度較大，增加出口可能性渺茫，近期供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)繼續(xù)支撐糖價(jià)。另外巴西燃料乙醇需求提升，提振市場(chǎng)。不過利空亦顯現(xiàn)，因階段性生產(chǎn)來看，印度和泰國陸續(xù)產(chǎn)出較多食糖，巴西新榨季產(chǎn)量增加等。技術(shù)上，ICE 原糖主力合約本周沖高回落，上行阻力增強(qiáng)，或?qū)⑦M(jìn)入下行調(diào)整。

(資料圖)

國內(nèi)糖市上周現(xiàn)貨交較好，市場(chǎng)感受淡季不淡，現(xiàn)貨糖價(jià)上漲，鄭糖主力合約逼近6000關(guān)口附近?；久嫫嘁蛩貋碜杂陬A(yù)期2月銷售，供應(yīng)上廣西收榨進(jìn)度加快，減產(chǎn)繼續(xù)提振糖價(jià)走升，整體基本面仍舊偏多，因需求不錯(cuò)，供給收縮利于糖價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。但新的一周關(guān)注外盤回落調(diào)整對(duì)內(nèi)糖的影響，因內(nèi)外價(jià)差收縮會(huì)制約糖價(jià)趨升空間。

邏輯觀點(diǎn)：內(nèi)外糖價(jià)差倒掛大，供給收縮預(yù)期支撐內(nèi)糖價(jià)格震蕩趨升。

油脂油料

上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹，1月PCE物價(jià)指數(shù)上漲0.6%，超經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的0.4%，創(chuàng)去年6月以來最大漲幅，美元指數(shù)上周連續(xù)四個(gè)交易日上漲。內(nèi)盤油脂高位震蕩，市場(chǎng)情緒有所回暖，不過國內(nèi)現(xiàn)貨基本面暫無明顯驅(qū)動(dòng)，盤面多跟隨國際油脂震蕩。BMD毛棕櫚油受累于美豆油價(jià)格下挫漲勢(shì)放緩，繼續(xù)關(guān)注后期產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)變化。在對(duì)阿根廷農(nóng)作物的擔(dān)憂中，美豆高位震蕩，至上周五在玉米和小麥的拋售中下跌，宏觀預(yù)期的變動(dòng)也在影響近期價(jià)格走勢(shì)。連盤豆粕弱勢(shì)震蕩，國內(nèi)油廠開工率有所下滑，而養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑令下游飼料廠采購意愿不強(qiáng)，國內(nèi)豆粕庫存穩(wěn)中有增，關(guān)注后期下游消費(fèi)及豆粕庫存情況。

中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：油脂中長(zhǎng)期跟隨宏觀震蕩，關(guān)注宏觀預(yù)期及國內(nèi)消費(fèi)變化。

雞蛋

周末蛋價(jià)整體穩(wěn)定，河北粉蛋小幅上漲，截止2月26日粉蛋均價(jià)4.25元/斤，紅蛋均價(jià)4.4元/斤，當(dāng)前蛋價(jià)仍是歷史同時(shí)期最高價(jià)，養(yǎng)殖略有盈利。消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)暫不支持雞蛋價(jià)格大幅上漲。不過當(dāng)前雞蛋在產(chǎn)存欄偏低，小蛋偏緊，產(chǎn)業(yè)庫存普遍不高，養(yǎng)殖戶庫存不多，冷庫蛋較少，供給水平偏低，且短時(shí)間難恢復(fù)。目前餐飲、住宿和旅游等社會(huì)活動(dòng)較為旺盛，餐飲和食品廠等支撐雞蛋消費(fèi)，雞蛋消費(fèi)同比基本恢復(fù)。隨著居民庫存雞蛋消耗，預(yù)計(jì)內(nèi)銷逐步好轉(zhuǎn)，消費(fèi)環(huán)比或有增加。消費(fèi)緩慢增加，加上產(chǎn)業(yè)看好后市或補(bǔ)貨，蛋價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。

邏輯和觀點(diǎn)：現(xiàn)貨持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)05上漲。不過由于進(jìn)入3月后供給回升，開產(chǎn)增加，老雞延淘，正常消費(fèi)水平下，市場(chǎng)對(duì)相對(duì)遠(yuǎn)月的05存在偏弱的預(yù)期，預(yù)計(jì)05繼續(xù)上漲的壓力增加。長(zhǎng)期來看，飼料轉(zhuǎn)降，養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，補(bǔ)欄積極性回升，后市供給水平逐步提高。操作上建議05多單逢高止盈，長(zhǎng)線做空雞蛋09。

蘋果

本周產(chǎn)區(qū)蘋果價(jià)格穩(wěn)定，炒貨客商環(huán)比下降

山東產(chǎn)區(qū)：山東產(chǎn)區(qū)本周出口小果及通貨較為搶手，隨著調(diào)貨的進(jìn)行，70#、75#果剩余不多，截止到23日，山東產(chǎn)區(qū)冷庫庫存貨以85#及以上蘋果為主，小果價(jià)格偏硬，大果價(jià)格穩(wěn)定偏弱。本周出庫量持續(xù)低迷，調(diào)貨客商積極性環(huán)比上周有所下降，隨著銷區(qū)冷清，反饋回產(chǎn)地，整體出庫緩慢。

西部產(chǎn)區(qū)：西部產(chǎn)區(qū)近幾周調(diào)貨情況較多，以甘肅平?jīng)鲐浝兾骰蚋拭C慶陽為主，靜寧產(chǎn)區(qū)庫存下降較多，西北部分冷庫又增加情況，整體交易偏強(qiáng)，價(jià)格維持高位，尤其是部分產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨稀缺，使得抗價(jià)心里較濃，但客商調(diào)貨熱情環(huán)比上周降低，倒庫仍存，貨權(quán)轉(zhuǎn)移持續(xù)。

卓創(chuàng)資訊：截止到2023年2月23日全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為697.08萬噸，冷庫去庫存率為20.46%。本周(20230216-0222)共計(jì)出貨量11.64萬噸。低于上周冷庫出貨量，低于去年同期冷庫出貨量。鋼聯(lián)：截止到2023年2月23日全國冷庫目前儲(chǔ)存量為627.47萬噸，本周供給出貨量16.68萬噸，高于上周冷庫出貨量。

供需雙弱，靜待后市演變

本周前往銷區(qū)市場(chǎng)調(diào)研，調(diào)研得知銷區(qū)走貨緩慢，價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定。2月份起始截止到2月24日，銷區(qū)進(jìn)入銷售淡季，銷售市場(chǎng)整體表現(xiàn)較冷清，一方面是因?yàn)樵?jié)后對(duì)禮盒需求較差，銷量較大的禮盒銷量少；另一方面是市場(chǎng)對(duì)小果及次果需求量較大，但產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏少；最后是2月份為傳統(tǒng)銷售淡季，天氣偏冷，降雨等因素使得市場(chǎng)對(duì)蘋果需求不高。銷區(qū)價(jià)格保持穩(wěn)定，2月份銷區(qū)整體銷售不佳，但價(jià)格基本維持穩(wěn)定。銷區(qū)檔口老板表示春節(jié)前禮盒走貨快，不少客商已經(jīng)賣完自己收購的貨物，現(xiàn)在也是少量調(diào)貨，春節(jié)后市場(chǎng)偏差，據(jù)了解2月份銷量要比去年同期少。潤(rùn)二月可能對(duì)蘋果有好處，因?yàn)榇杭疽彩翘O果的消費(fèi)季節(jié)。今年2月份銷量差是因?yàn)闇囟韧热ツ甑?，近期溫度回暖消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。

關(guān)注庫存結(jié)構(gòu)，重新審視后期壓力

春節(jié)后產(chǎn)區(qū)以高價(jià)貨源和大果為主的普通箱裝、筐裝市場(chǎng)卻銷售平淡，好貨價(jià)格穩(wěn)定，低價(jià)貨源有漲，使得兩者價(jià)差縮小。春節(jié)后銷區(qū)整體表現(xiàn)冷淡，2022/23產(chǎn)季好果偏多、大果偏多、價(jià)格居高且果農(nóng)存庫偏多的諸多弊端或顯現(xiàn)，對(duì)去庫壓力或仍存。

本周西部產(chǎn)區(qū)炒貨氛圍減弱，價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行；山東產(chǎn)區(qū)以三級(jí)果等次果走貨為主，價(jià)格暫穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)整體處于出庫變緩，價(jià)格穩(wěn)定；銷區(qū)大果價(jià)格偏弱，次果價(jià)格穩(wěn)定，整體銷區(qū)表現(xiàn)環(huán)比大幅冷清。當(dāng)前處于消費(fèi)淡季，重點(diǎn)關(guān)注差果價(jià)格變動(dòng)以及一二級(jí)果等好果走勢(shì)或是各方關(guān)注重點(diǎn)。當(dāng)前柑橘類水果沖擊，消費(fèi)淡季的銷售情況，蘋果好果價(jià)高抑制走貨是否持續(xù)？或好果降價(jià)促進(jìn)消費(fèi)？或是后市關(guān)注的重點(diǎn)。

紅棗

上周五，紅棗盤面強(qiáng)勢(shì)上漲，紅棗主力合約以10440元/噸開盤，收于最高價(jià)10690元/噸。紅棗注冊(cè)倉單數(shù)量4919張，有效預(yù)報(bào)數(shù)量2521張，合計(jì)7440張，折合現(xiàn)貨37200噸。產(chǎn)區(qū)阿克蘇灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.20元/公斤，阿拉爾灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.70元/公斤，喀什灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.75元/公斤；銷區(qū)河北市場(chǎng)參考一級(jí)灰棗均價(jià)8.40元/公斤，二級(jí)灰棗均價(jià)7.30元/公斤，三級(jí)灰棗均價(jià)6.50元/公斤，廣東市場(chǎng)價(jià)格參考一級(jí)灰棗均價(jià)9.30元/公斤，二級(jí)灰棗均價(jià)9.00元/公斤，三級(jí)灰棗均價(jià)8.65元/公斤(數(shù)據(jù)來源：Mysteel我的農(nóng)產(chǎn)品)。

產(chǎn)區(qū)未售余貨不多，成交較少，價(jià)格暫不足以影響銷區(qū)價(jià)格波動(dòng)；目前貨源多集中在加工廠及貿(mào)易商手中，市場(chǎng)上成品充裕；紅棗消費(fèi)旺季接近尾聲，在供應(yīng)充裕，并且下游走貨平淡環(huán)境下，市場(chǎng)價(jià)格仍有下滑風(fēng)險(xiǎn)；操作上可考慮逢高做空。

花生

受產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏強(qiáng)影響，花生盤面高位震蕩。當(dāng)前基層貿(mào)易商挺價(jià)意愿濃厚，供給偏緊下國內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格重心不斷上移，東北、河南產(chǎn)區(qū)漲勢(shì)明顯，其他產(chǎn)區(qū)小幅跟漲，進(jìn)口米階段性到港量不大，也支撐國內(nèi)報(bào)價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。從現(xiàn)貨成交情況來看，需求方高價(jià)接受力不強(qiáng)，市場(chǎng)成交仍然平淡；另外，現(xiàn)貨高價(jià)對(duì)油廠即期壓榨利潤(rùn)影響明顯，主力油廠普遍持觀望態(tài)度，關(guān)注產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨成交情況及進(jìn)口到港動(dòng)態(tài)。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：截至2月25日，河南白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)11400-11700元/噸；遼寧白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)約11800元/噸；吉林白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)11600-11800元/噸；北方港口蘇丹精米報(bào)價(jià)約10800-10900元/噸。(數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)、同花順)

中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：近期產(chǎn)區(qū)惜售情緒濃厚令國內(nèi)現(xiàn)貨看漲情緒升溫，不過傳統(tǒng)消費(fèi)淡季下終端高價(jià)接受能力有限，關(guān)注現(xiàn)貨成交及后續(xù)進(jìn)口米集中到港情況。

生豬

近期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，市場(chǎng)看漲情緒較為高脹。我們認(rèn)為本次現(xiàn)貨價(jià)格的上漲并不僅僅是情緒使然，“理論出欄斷檔”和“消費(fèi)市場(chǎng)超預(yù)期”是驅(qū)動(dòng)二月份現(xiàn)貨價(jià)格大漲的核心邏輯，壓欄、二育、凍品入庫等行為在這一前提下助推價(jià)格上漲。按照官方能繁母豬存欄趨勢(shì)推算，今年一季度生豬理論出欄量處于偏低的水平，但春節(jié)前后供需錯(cuò)配等因素掩蓋了“理論出欄斷檔”的事實(shí)。隨著節(jié)前供應(yīng)后置的毛豬逐步出清，出欄體重持續(xù)下滑，市場(chǎng)問題豬只拋售壓力減輕，市場(chǎng)需求觸及冰點(diǎn)后回暖，被掩蓋的“理論出欄斷檔”因素開始支撐價(jià)格，這可能是前期現(xiàn)貨價(jià)格一直難以跌破14元/公斤的重要因素。同時(shí)，隨著現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，壓欄和惜售情緒再起，斷檔格局和亢奮情緒形成合力，助推現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲。需求方面，市場(chǎng)擔(dān)憂的二次感染高峰并未到來，這為整個(gè)市場(chǎng)消費(fèi)從低谷快速拉升至高位創(chuàng)造了條件?？紤]到陡增的商務(wù)、旅游需求，我們甚至認(rèn)為目前的消費(fèi)要好于疫情前年份水平。

因此，我們認(rèn)為并不能簡(jiǎn)單的把近期毛豬價(jià)格上漲的主因歸結(jié)于“二育”之上， “理論出欄斷檔”和“消費(fèi)市場(chǎng)超預(yù)期”是現(xiàn)貨上漲的堅(jiān)實(shí)基本面。從目前的市場(chǎng)情況看， “理論出欄斷檔”短期仍將持續(xù)，消費(fèi)也不存在短期快速下滑的可能，因此近期毛豬價(jià)格重心的上移是有支撐的，短期看不到現(xiàn)貨大跌的驅(qū)動(dòng)。但是，從各因素的邊際變動(dòng)看，繼續(xù)支撐現(xiàn)貨大漲的驅(qū)動(dòng)也在走弱，我們傾向于認(rèn)為現(xiàn)貨繼續(xù)沖高的空間已經(jīng)不大。

策略上，近月合約不建議追高，尋找逢高布局空單機(jī)會(huì)。

（文章來源：中泰期貨）