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核心觀點：中性 市場交投變?nèi)?，貿(mào)易商接貨意愿變差，雨雪天氣打壓了本來就不多的剛需，煉廠開工率提高的速度也快于市場預(yù)期，現(xiàn)貨和盤面情緒均轉(zhuǎn)弱，裂解價差快速下行，不過市場仍有擔心原料供應(yīng)問題，成為短期下方的支撐力量。按目前平衡表預(yù)期，春節(jié)后雖然產(chǎn)量上升但貿(mào)易商執(zhí)行冬儲合同分流煉廠庫存到社會庫，煉廠視角的庫存壓力可控，供需相互拉扯或者現(xiàn)實預(yù)期相互拉扯使得交易邏輯偏短；3-4月隨著社會庫存逐漸走高，如果剛需沒有超季節(jié)性的表現(xiàn)，那么煉廠預(yù)計面臨累庫壓力。關(guān)注社會庫入庫的速度以及剛需恢復(fù)的情況。

成本：中性 Brt75-95區(qū)間震蕩，近端供需邊際改善。俄羅斯3月將減產(chǎn)50萬桶日，扭轉(zhuǎn)1季度緊平衡轉(zhuǎn)為去庫，供應(yīng)沖擊下，需求持續(xù)修復(fù)，近端現(xiàn)貨收緊，推薦sc近1-近2/近2-近3正套策略。

本周盤面超跌修復(fù)，主要受到幾方面因素的提振：1.市場未完全計入鮑威爾偏鷹發(fā)言，對于宏觀利空的交易不夠充分；2.周中土耳其地震造成仍有65萬桶日的出口不可抗力，供應(yīng)沖擊造成市場擔憂情緒升溫；3.節(jié)后第二周，國內(nèi)需求修復(fù)如期加速，煉廠開工回升，終端數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。

下周關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)的預(yù)期差變數(shù)，若降幅收窄超出預(yù)期，則宏觀壓力可能成為下周盤面最大的下行風險；若數(shù)據(jù)利多，則需求的持續(xù)回升將繼續(xù)支撐盤面。

基本面情況：近兩周現(xiàn)貨升貼水自低位反彈，更多的是來自供應(yīng)端的沖擊，而需求修復(fù)的路徑更長，現(xiàn)貨市場有回暖跡象，需繼續(xù)觀察。但近端俄油的出口沖擊仍在繼續(xù)，1月對亞出口的環(huán)比增量超過50萬桶日，對歐出口量級維持在150萬桶日左右，使得整體船運量繼續(xù)回升，近端整體現(xiàn)貨寬松，1月全球庫存回升。

開工率：中性偏空 開工率周度整體+10.1%，絕對值仍在低位，不過根據(jù)檢修信息預(yù)計將回升。

投機需求：偏多 社會庫存整體+2.03%，社會庫入庫速度加快。

剛性需求：中性偏空瀝青剛需略有回暖，不過還是在低位。

（文章來源：天風期貨）