美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了 1 月月度供需報告，美豆單產(chǎn)遭意外下調(diào)，產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至 42.76 億蒲，報告整體利多，出爐后 CBOT 昨晚也是迅速拉升?？紤]到交易所本周給出偏悲觀預(yù)期，阿根廷大豆的產(chǎn)量在下月供需報告中仍有較大下調(diào)空間，預(yù)計短期美豆偏強運行。當前市場的焦點仍然在阿根廷，干旱給盤面帶來天氣升水，進入 2 月后，如果主產(chǎn)區(qū)同預(yù)報般雨勢轉(zhuǎn)好，阿根廷大豆產(chǎn)量仍可站上 4000 萬噸，疊加巴西大豆未受極端天氣影響，豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，阿根廷的減產(chǎn)是較難沖擊巴西增產(chǎn)給全球大豆帶來的寬松供應(yīng)的，因此天氣市后期美豆可能會轉(zhuǎn)入震蕩偏弱行情。國內(nèi)方面，進口大豆到港增加，大豆庫存回升，油廠開機壓榨維持高位，豆粕供給充足，養(yǎng)殖利潤呈下行趨勢，下游采購情緒差，現(xiàn)貨價格承壓，基差或?qū)⒗^續(xù)回落。

(資料圖)

一、USDA1 月報告解讀

1.1 美國大豆供需平衡表

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了 1 月月度供需報告，美豆單產(chǎn)遭意外下調(diào)，產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至 42.76 億蒲，報告整體利多，出爐后 CBOT 昨晚也是迅速拉升。本次報告將 2022/23 年度美國大豆單產(chǎn)預(yù)期下調(diào)至 49.5 蒲式耳/英畝，低于市場在報告發(fā)布前的平均預(yù)期(50.3 蒲/英畝)，也低于上月報告的 50.2 蒲/英畝。其中伊利諾伊州大豆單產(chǎn)較上個月減少 1 蒲/英畝至 63 蒲/英畝以及密蘇里州大豆單產(chǎn)較上月減少 2.5 蒲/英畝至 45.5 蒲/英畝，成為美豆單產(chǎn)下調(diào)的主要驅(qū)動力。收割面積小幅縮減 30 萬畝至 8630 萬畝。因此 2022/23 年度美豆產(chǎn)量減少至 42.76 億蒲，較上月減少 0.7 億蒲。由于供應(yīng)減少被出口減少部分抵消，年末庫存預(yù)估為 2.1 億蒲，較上個月減少 1 千萬蒲，庫消比則由 4.99%回落至 4.83%，位于十年間偏低水平，整體看美豆供需格局偏緊

1.2 南美大豆供需平衡表

南美方面，巴西大豆產(chǎn)量如期上調(diào) 100 萬噸至 1.53 億噸，較去年有 2600 萬噸的增幅，與市場預(yù)期的 1.5228 億噸相差不大。需求方面，USDA 則將出口上調(diào)了 150 萬噸至 9100 萬噸。供需報告中預(yù)估出口同比增加 1186 萬噸，因新作產(chǎn)量同比有大幅增加，數(shù)據(jù)仍有一定上調(diào)空間。巴西植物油行業(yè)協(xié)會(ABIOVE)也預(yù)計 2023 年巴西大豆出口將達到創(chuàng)紀錄的 9300 萬噸，高于今年的 7750 萬噸。豆粕出口量將從今年的 2020 萬噸降至 2000 萬噸；豆油出口量將從 240 萬噸降至 160 萬噸。當前的出口情況，巴西全國谷物出口商協(xié)會(ANEC)稱，根據(jù)貨輪排隊的情況，2023 年 1 月份巴西大豆出口量將達到 196.9 萬噸，高于上周預(yù)估的 131.5 萬噸，也高于去年 12 月份的出口量 151.3 萬噸但調(diào)高后的大豆出口仍然低于 2022 年 1 月份的 228 萬噸。壓榨方面，報告將該項由 5175 調(diào)增至 5250 萬噸。巴西植物油行業(yè)協(xié)會(ABIOVE) 代表巴西大豆壓榨產(chǎn)能的 85%左右，報告展示 22 年 1 至 10 月份巴西大豆壓榨量同比提高 5.8%，主要是受到豆粕和豆油出口增長的帶動，如果保持該增長趨勢，則能夠與供需報告中壓榨的調(diào)增相呼應(yīng)。疊加期初庫存有 300 萬噸的調(diào)增，新作期末庫存增加 175 萬噸至 3346 萬噸，位于歷史最高水平，豐產(chǎn)若兌現(xiàn)則將扭轉(zhuǎn)去年較低的庫消比，來到歷史同期中位偏高的水平，令巴西大豆的供需格局趨于寬松。

阿根廷方面，產(chǎn)量下調(diào)也在節(jié)奏之內(nèi)，本次下調(diào) 400 萬至 4550 萬噸，低于市場預(yù)期 100 萬噸。出口則較上月調(diào)減 200 萬噸至 570 萬噸，壓榨預(yù)估則較上月較少 175 萬噸。由于需求端的減少，庫消比回升至 46.03%的中位水平，該減產(chǎn)幅度是較難沖擊巴西增產(chǎn)給全球大豆帶來的寬松供應(yīng)的。對于產(chǎn)量交易所給出不同的預(yù)期，布交所認為最近 60 年最嚴重的干旱可能會造成阿根廷 2022/23 年大豆產(chǎn)量銳減至 3550 萬噸，此前預(yù)計為 4800 萬噸。而羅薩里奧谷物交易所則是下調(diào)阿根廷 2022/23 年大豆產(chǎn)量預(yù)測至 3700 萬噸，此前預(yù)測為 4900 萬噸。因此供需報告中阿根廷產(chǎn)量仍有較大下調(diào)空間，需要繼續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況作進一步判斷。

1.3 全球大豆供需平衡表

全球方面，USDA 本月預(yù)計 2022/23 年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為 3.8801 億噸，較上月預(yù)估值 3.9117 億噸減少了 316 萬噸，大豆期末庫存為 1.0352 億噸，較上個月的 1.0271 萬噸增加 81 萬噸，主要由于供需雙減，需求端的減少更多。產(chǎn)需缺口由上一年度負值轉(zhuǎn)正，全球大豆的供需局面邊際寬松。

二、美豆出口與壓榨

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示，1 月 5 日止當周，美國 2022/2023 市場年度大豆出口銷售凈增 71.74 萬噸，較之前一周下滑 1%，較前四周均值下滑 41%，市場預(yù)估為凈增 50-120萬噸。其中向中國大陸出口凈銷售 67.66 萬噸。當周，美國 2023/24 市場年度大豆出口銷售凈增 6.6萬噸，市場預(yù)估為凈增 0-15 萬噸。當周，美國大豆出口裝船為 162.07 萬噸，較之前一周增加 10%，但較前四周均值減少 7%，其中向中國大陸出口裝船 113.48 萬噸。當周，美國 2022/2023 市場年度大豆新銷售 87.58 萬噸，美國 2023/2024 市場年度大豆新銷售 6.6 萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在本月供需報告里預(yù)測 2022/23 年度美國大豆出口量預(yù)計為 19.90 億蒲(5416 萬噸，較上月減少 100 萬噸)，比 2012/22 年度的 21.58 億蒲低了 8.44%。作為對比，2021/22 年度美國大豆出口量同比降低 5%

在 1 月份供需報告里，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測 2022/23 年度美國大豆壓榨量為 22.45 億蒲，與上月持平，較上年的 22.04 億蒲提高 1.4%。當前美豆壓榨利潤處于歷史高點，截至 2023 年 1 月 6 日的一周，美國大豆壓榨利潤為每蒲式耳4.53 美元，兩周前是 3.97 美元/蒲式耳，去年同期為 3.66 美元/蒲式耳。美國國內(nèi)工廠在高價驅(qū)動下能夠保持良好的壓榨水平，工廠榨利豐厚。近年來美國生柴產(chǎn)能擴張以及清潔能源政策大力推廣，持續(xù)利好美豆國內(nèi)壓榨需求，較有可能實現(xiàn)創(chuàng)紀錄的國內(nèi)壓榨量

三、南美大豆生長狀況

AgRural 周一表示，截至上周四，巴西 2022/2023 年度大豆收割面積已經(jīng)達到全國播種面積的0.04%，之前一年同期為 0.2%。該咨詢公司指出，包括主要大豆種植區(qū)--馬托格羅索州在內(nèi)的多個州潮濕的環(huán)境影響了田間工作。此外，最南邊的南里奧格蘭德州，大豆播種仍在進行，干燥酷熱天氣令農(nóng)戶感到擔憂，但是目前還沒有確切的證據(jù)證明農(nóng)作物歉收。AgRural 表示，如果炎熱干燥的天氣持續(xù)整個 1 月，巴西南里奧格蘭德州的大豆產(chǎn)量潛力也將下降。在巴西其它地區(qū)，迄今作物生長良好，預(yù)計大豆單產(chǎn)良好。

阿根廷方面，羅薩里奧谷物交易所表示，這個作物季直到現(xiàn)在一直是最糟糕的降水情景，大部分地區(qū)是在作物最佳播種日期后的 15 至 45 天進行的種植，因此阿根廷 2022/23 年度的種植條件是過去 15 年來最差的。從天氣預(yù)報來看，未來 7 天產(chǎn)區(qū)主產(chǎn)區(qū)降雨在均線以下，部分區(qū)域仍處干燥。厄爾尼諾指數(shù)上周開始快速下探至強拉尼娜區(qū)間，目前在-1.15 附近徘徊，全球仍處于中度拉尼娜氣候，從目前看拉尼娜氣候僅影響阿根廷大豆種植，巴西豐產(chǎn)確定性極強。短期市場的焦點仍然在阿根廷產(chǎn)區(qū)干旱帶來天氣升水，進入 2 月如果阿根廷主產(chǎn)區(qū)雨勢偏好的話，產(chǎn)量仍可站上 4000 萬噸，且當前市場認為巴西大豆產(chǎn)量超 1.5 億噸的概率較大，疊加烏拉圭恢復(fù)性的增產(chǎn)，較易抵消阿根廷大豆的減產(chǎn)，上游供應(yīng)寬松預(yù)期不變。

三、國內(nèi)大豆進口

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國 11 月大豆進口 735 萬噸，環(huán)比增加 322 萬噸，增幅 78%；同比減少 122 萬噸，減幅 14%。2022 年 1 至 11 月大豆進口 8053 萬噸，同比減少 714 萬噸，減幅 8%。此外，據(jù) Mysteel對 2023 年 2 月及 3 月的進口大豆數(shù)量初步統(tǒng)計，其中 2 月進口大豆到港量預(yù)計 550 萬噸，3 月進口大豆到港量預(yù)計 710 萬噸。2023 年 1 月份國內(nèi)主要市場油廠進口大豆到港量預(yù)計 109.5 船，共計約711.75 萬噸(本月船重按 6.5 萬噸計)。

四、總結(jié)

本次報告意外利多，主要由于下調(diào)了美豆單產(chǎn)，定產(chǎn)產(chǎn)量下滑，考慮到交易所本周給出偏悲觀預(yù)期，阿根廷大豆的產(chǎn)量在下月供需報告中仍有較大下調(diào)空間，預(yù)計短期美豆偏強運行。當前市場的焦點仍然在阿根廷，干旱給盤面帶來天氣升水，進入 2 月后，如果主產(chǎn)區(qū)同預(yù)報般雨勢轉(zhuǎn)好，阿根廷大豆產(chǎn)量仍可站上 4000 萬噸，疊加巴西大豆未受極端天氣影響，豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，阿根廷的減產(chǎn)是較難沖擊巴西增產(chǎn)給全球大豆帶來的寬松供應(yīng)的，因此天氣市后期美豆可能會轉(zhuǎn)入震蕩偏弱行情。國內(nèi)方面，進口大豆到港增加，大豆庫存回升，油廠開機壓榨維持高位，豆粕供給充足，養(yǎng)殖利潤呈下行趨勢，下游采購情緒差，現(xiàn)貨價格承壓，基差或?qū)⒗^續(xù)回落。

（文章來源：海通期貨）