觀點(diǎn)

目前PTA驅(qū)動(dòng)因素偏向下，PTA走勢(shì)震蕩偏弱。成本端方面，近期國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，且PX利潤(rùn)空間持續(xù)被壓縮，裝置產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，PX累庫(kù)壓力較大，PTA成本支撐不足。供應(yīng)端方面，PTA有多套裝置重啟，英力士、嘉興石化、恒力石化重啟，逸盛有重啟計(jì)劃，亞?wèn)|負(fù)荷調(diào)整至8成，嘉通能源負(fù)荷提升，但是新材料360萬(wàn)噸檢修，供應(yīng)端以謹(jǐn)慎偏空對(duì)待。需求端方面，終端工廠陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，開(kāi)工率持續(xù)回落，春節(jié)期間直紡短纖裝置停車檢修較多，但停車時(shí)間較短，負(fù)荷預(yù)計(jì)波動(dòng)不大?？偟膩?lái)看，PTA成本偏弱疊加供需弱現(xiàn)實(shí)，短期震蕩偏弱，可逢高布局05空單，關(guān)注成本端變化和新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。

(資料圖片)

原油端偏弱疊加PX供需轉(zhuǎn)弱，成本端支撐不足

原油方面，近期國(guó)際原油價(jià)格震蕩上行后大幅走跌。2022年底由于俄羅斯發(fā)動(dòng)大規(guī)?？找u，使得美國(guó)原油凈進(jìn)口量增加，供應(yīng)方面引發(fā)擔(dān)憂，國(guó)際原油價(jià)格上漲；元旦節(jié)后，俄羅斯反制與美國(guó)寒潮的影響基本落地，但是全球經(jīng)濟(jì)前景低迷，能源市場(chǎng)承壓。1月4日WTI原油期貨價(jià)格下跌4.09%，跌至72.84美元/桶；Brent原油期貨價(jià)格下跌4.26%，跌至77.84美元/桶。截至1月6日，WTI價(jià)格環(huán)比跌6.59美元/桶，布油累計(jì)收跌7.22美元/桶，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，關(guān)注原油端消息面擾動(dòng)。

PX方面，近期PX新投產(chǎn)裝置產(chǎn)能在逐步兌現(xiàn)，華南一新建煉廠的300萬(wàn)噸/年連續(xù)重整裝置預(yù)計(jì)1月初出產(chǎn)品，其260萬(wàn)噸PX裝置預(yù)計(jì)1月中附近出產(chǎn)品。PX累庫(kù)壓力較大，需求下降，PXN偏弱，在新裝置產(chǎn)能兌現(xiàn)后，PXN存在繼續(xù)被壓縮的可能。受美國(guó)寒潮影響，芳烴調(diào)油需求走弱，芳烴美亞套利窗口仍然打開(kāi)，但是甲苯、二甲苯和對(duì)二甲苯(PX)的美亞套利窗口在持續(xù)收窄。

圖1:國(guó)際原油期貨結(jié)算價(jià)走勢(shì)

(單位：美元/桶)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順I(yè)FinD)

圖2:PXN價(jià)差(單位：元/噸)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順I(yè)FinD)

圖3:甲苯美亞價(jià)差(單位：美元/噸)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind)

圖4:對(duì)二甲苯PX美亞價(jià)差(單位：美元/噸)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind)

多套PTA裝置檢修陸續(xù)恢復(fù)重啟，負(fù)荷持續(xù)提升

逸盛(寧波)200萬(wàn)噸裝置和逸盛(大連)225萬(wàn)噸裝置近期可能有重啟計(jì)劃，亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸裝置月初負(fù)荷提升至8成，英力士110萬(wàn)噸裝置1月4日重啟，嘉興石化220萬(wàn)噸裝置12.20停車，目前已恢復(fù)正常運(yùn)行，恒力220萬(wàn)噸裝置10.25停車，目前也已經(jīng)恢復(fù)正常運(yùn)作，至上周四PTA負(fù)荷提升至66.6%?？偟膩?lái)看，1月份PTA有累庫(kù)預(yù)期，供應(yīng)端謹(jǐn)慎偏空，關(guān)注新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。

圖5:PTA開(kāi)工率(單位：%)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順I(yè)FinD)

圖6:PTA社會(huì)庫(kù)存(單位：萬(wàn)噸)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind)

終端陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，織機(jī)開(kāi)工率回落，輕紡城成交量處于歷史低位，PTA預(yù)計(jì)季節(jié)性大幅累庫(kù)

距離2023年春節(jié)還有二十多天，部分直紡短纖工廠已經(jīng)公布了春節(jié)期間的停車檢修計(jì)劃，滌紗工廠的開(kāi)機(jī)率已降至不足三成，市場(chǎng)已進(jìn)入放假高峰階段，織造開(kāi)機(jī)率呈現(xiàn)斷崖式下降。江浙終端開(kāi)工基本進(jìn)入春節(jié)前放假狀態(tài)，加彈、織造、印染分別環(huán)比下降12%、11%、8%，江浙加彈綜合開(kāi)工下降至14%，江浙織機(jī)綜合開(kāi)工下降至14%，江浙印染綜合開(kāi)工下降至30%，印染基本無(wú)春節(jié)不停的工廠，預(yù)計(jì)10號(hào)附近全部結(jié)束生產(chǎn)。

庫(kù)存壓力下長(zhǎng)絲工廠率先減產(chǎn)，在春節(jié)之前長(zhǎng)絲負(fù)荷已經(jīng)下降至5成偏下，目前長(zhǎng)絲的庫(kù)存壓力較小，直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷已到達(dá)底部區(qū)間，繼續(xù)下行的概率較小。聚酯瓶片工廠從去年11月份起開(kāi)始進(jìn)行季節(jié)性檢修，在1月份會(huì)陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工。短纖工廠近期明確了檢修計(jì)劃，將在1月份迎來(lái)檢修高峰期，但是停車時(shí)間較短，預(yù)計(jì)1月底將陸續(xù)重啟。從后續(xù)走勢(shì)來(lái)看，1月份面臨長(zhǎng)絲和瓶片裝置的重啟和短纖部分裝置的停車檢修，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷波動(dòng)不會(huì)太大，在66%-68%區(qū)間附近。由于2023年春節(jié)是首個(gè)疫情管控放開(kāi)后的春節(jié)，節(jié)后的行情存在較大不確定性，實(shí)際的復(fù)工進(jìn)度不穩(wěn)定，關(guān)注下游需求改善力度。

圖7:江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率(單位：%)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：CCF)

圖8:聚酯開(kāi)工率季節(jié)性(單位：%)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind)

（文章來(lái)源：西南期貨）