2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動(dòng)蕩不安，給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響加深。會(huì)議五次提到“內(nèi)需”：“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作”、“要更好統(tǒng)籌供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴(kuò)大內(nèi)需”、“通過高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，支持以多種方式和渠道擴(kuò)大內(nèi)需”、“著力擴(kuò)大國內(nèi)需求”、“要充分挖掘國內(nèi)市場(chǎng)潛力，提升內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用”。會(huì)議將“著力擴(kuò)大國內(nèi)需求”作為明年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)。其中提到，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。其中，“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入”主要渠道包括支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。要通過政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)投資，加快實(shí)施“十四五”重大工程，加強(qiáng)區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。政策性金融要加大對(duì)符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目的融資支持。鼓勵(lì)和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)。這些均指向基建投資，預(yù)計(jì)明年基建投資將起到主力軍的作用。無論是改善性住房、新能源汽車，還是基建項(xiàng)目等都與電解銅需求息息相關(guān)。

傳統(tǒng)電網(wǎng)基建投資難有亮點(diǎn)，清潔能源發(fā)展對(duì)銅消費(fèi)有一定拉動(dòng)

電力行業(yè)是國內(nèi)精銅消費(fèi)占比最大的行業(yè)。今年我國電網(wǎng)基建投資較去年小幅增加，但增速不及預(yù)期，尤其是10月份受疫情影響，我國電網(wǎng)基建投資環(huán)比大幅減少，往年11月份電網(wǎng)訂單年底集中交貨的勁頭也大不及往年同期。整體上看，傳統(tǒng)電網(wǎng)基建投資無亮點(diǎn)。并且，十四五期間電網(wǎng)投資方向在電網(wǎng)轉(zhuǎn)型、能源升級(jí)、大力發(fā)展新能源等，實(shí)際電網(wǎng)投資未來對(duì)于銅需求拉動(dòng)作用有限。但高速鐵路、城市軌道交通和電動(dòng)汽車等基建工程項(xiàng)目，增加用銅需求。另外，風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源的快速發(fā)展，也將拉動(dòng)我國銅消費(fèi)。1—11月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資5525億元，同比增長28.3%。其中，水電718億元，同比下降15.4%；火電736億元，同比增長38.3%；核電533億元，同比增長23.7%；風(fēng)電1511億元，同比下降23.8%。水電、核電、風(fēng)電等清潔能源完成投資占電源完成投資的86.7%。國家發(fā)改委、能源局發(fā)布的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出，到2025年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右，非化石能源發(fā)電量比重達(dá)到39%左右。預(yù)計(jì)光伏和風(fēng)電等裝機(jī)需求將在未來幾年持續(xù)帶來一定的銅消費(fèi)。

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新能源汽車高速發(fā)展

今年我國新能源汽車高速發(fā)展，新能源產(chǎn)銷不斷創(chuàng)新高。2022年11月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成76.8萬輛和78.6萬輛，同比分別增長65.6%和72.3%，月度產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，市場(chǎng)占有率達(dá)到33.8%。2022年1—11月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成625.3萬輛和606.7萬輛，同比均增長1倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到25%。但汽車市場(chǎng)在四季度有所降溫。汽車產(chǎn)銷連續(xù)2個(gè)月環(huán)比下滑，國內(nèi)終端市場(chǎng)增長乏力，汽車市場(chǎng)整體承壓明顯，消費(fèi)潛力釋放不及預(yù)期。與去年和前年相比，汽車產(chǎn)銷顯現(xiàn)疲態(tài)，未出現(xiàn)往年的年底翹尾現(xiàn)象。國家著力擴(kuò)大內(nèi)需，增加居民收入，疊加促消費(fèi)的一系列優(yōu)惠政策，將對(duì)未來汽車市場(chǎng)帶來積極影響，利好明年汽車市場(chǎng)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)有望迎來回暖

另外一個(gè)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，也是內(nèi)需的重要組成部分。過去幾年為抑制過熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)而出臺(tái)的一系列措施，令房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫。自2020年以來的疫情令房地產(chǎn)市場(chǎng)再度承壓。去年不少房企暴雷，金融性風(fēng)險(xiǎn)加大。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在第五項(xiàng)重點(diǎn)工作“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”中提出“要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展”，要“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)”，表明房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。并且，表述中“因城施策”先于“房住不炒”，意味著防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)健康穩(wěn)定長期可持續(xù)發(fā)展刻不容緩。

此次會(huì)議首次提及了“三?！保幢＝粯?、保民生、保穩(wěn)定。融資端“滿足行業(yè)合理融資需求”，需求端“支持剛性和改善性住房需求”。

融資端，11月，隨著“金融支持房地產(chǎn)16條”落地，房地產(chǎn)企業(yè)端政策的支持力度開始明顯加大。隨后，支持房企融資的信貸、債券、股權(quán)“三支箭”相繼發(fā)出，其落地速度、涉及范圍和資金規(guī)模均大幅提升。從此次會(huì)議釋放的內(nèi)容來看，2023年“保交樓”專項(xiàng)借款及配套資金仍將繼續(xù)加快落地，“保交樓”也有望取得更多實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

需求端，市場(chǎng)信心也有所恢復(fù)，央行發(fā)布的11月社會(huì)融資數(shù)據(jù)中，11月居民新增中長期信貸2103億元，比10月的332億元大幅增加，反映出房地產(chǎn)的一系列刺激措施對(duì)購房需求修復(fù)有了積極作用，但與去年11月相比，少增加了3718億元，房地產(chǎn)需求仍偏弱。對(duì)于銅的需求點(diǎn)主要在房地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)周期，一是竣工階段包括配套電網(wǎng)、裝飾、合金構(gòu)件等需求，二是后期的家裝家電等需求。因此，銅消費(fèi)的主要關(guān)注點(diǎn)在于竣工面積、銷售面積。從11月單月來看，房屋竣工面積和商品房銷售面積環(huán)比回升，但仍遠(yuǎn)不去年同期水平。另外，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中明確提出要支持的是剛性和改善性住房需求。12月20日，央行召開會(huì)議，傳達(dá)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署貫徹落實(shí)工作，提到堅(jiān)持“房住不炒”的定位，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，滿足行業(yè)合理融資需求，支持剛性和改善性住房需求。對(duì)于改善性住房需求，有望在“房住不炒”的總方針下，因城施策，適當(dāng)放松限購、限貸、限售等政策以刺激改善型住房需求的回升。(作者單位：英大期貨)

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