近期一段時(shí)間純堿市場(chǎng)關(guān)注度高。一方面期貨靠攏現(xiàn)貨，基差修復(fù)；另一方面基本面數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，高供應(yīng)、低庫存、穩(wěn)需求、節(jié)前備貨等因素釋放。從供需的角度看，純堿供高低庫，輕弱重強(qiáng)，供需趨向平衡，預(yù)期純堿延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

(資料圖)

近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、純堿企業(yè)庫存拐點(diǎn)，純堿庫存連續(xù)下降，對(duì)于純堿走勢(shì)強(qiáng)支撐。從庫存的變化看，輕質(zhì)累庫，重質(zhì)去庫，反映當(dāng)前下游需求變化。

2、節(jié)前，下游備貨計(jì)劃及采購量。下游節(jié)前的原材料儲(chǔ)備，影響純堿的市場(chǎng)走勢(shì)及未來預(yù)期。

3、純堿01主力合約，盤面價(jià)格持續(xù)修復(fù)，當(dāng)前基本平水與現(xiàn)貨，多空博弈。

4、臨近月底，純堿企業(yè)下月純堿定價(jià)預(yù)期。從趨勢(shì)看，當(dāng)前純堿基本面偏強(qiáng)為主，需求分化，輕弱重強(qiáng)。

一最后一月純堿高開高產(chǎn)

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到11月24日，純堿周度開工90.05%，產(chǎn)量59.79萬噸，供應(yīng)表現(xiàn)高位。對(duì)于后市，企業(yè)裝置暫無檢修計(jì)劃，且裝置發(fā)揮預(yù)期穩(wěn)定，純堿開工維持在91—93%，產(chǎn)量60-62萬噸，供應(yīng)高位震蕩。前期，個(gè)別企業(yè)生產(chǎn)方面重周轉(zhuǎn)輕，近期逐步恢恢復(fù)輕轉(zhuǎn)重，產(chǎn)量或輕減重增。

圖1 國(guó)內(nèi)純堿開工率走勢(shì)圖

圖2 國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢(shì)圖

當(dāng)前，純堿期現(xiàn)基差修復(fù)，盤面價(jià)格基本平水現(xiàn)貨。純堿基本面數(shù)據(jù)好，需求預(yù)期減弱，盤面價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩局勢(shì)，預(yù)期短期盤面難有太大波動(dòng)，多空博弈。

圖3 重質(zhì)純堿基差走勢(shì)圖

二庫存震蕩格局現(xiàn)貨強(qiáng)支撐

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到11月24日，純堿企業(yè)庫存28.19萬噸，其中輕質(zhì)18.58萬噸，重質(zhì)9.61萬噸，庫存絕對(duì)值偏低。受需求影響，輕質(zhì)累庫重質(zhì)去庫，輕質(zhì)需求穩(wěn)中偏弱，重質(zhì)需求相對(duì)穩(wěn)定。臨近月底，企業(yè)開始接收下月訂單，考慮春節(jié)節(jié)前備貨效應(yīng)，預(yù)期純堿庫存有望延續(xù)低位水平，漲跌難有太大變化。

圖4 國(guó)內(nèi)純堿廠庫庫存走勢(shì)圖

社會(huì)庫存涉及兩個(gè)層面，貿(mào)易商和交割庫。從目前對(duì)于市場(chǎng)的了解，貿(mào)易商環(huán)節(jié)庫存低，需求一般及預(yù)期不看好的心態(tài)下，貿(mào)易基本面沒有做庫存，且從企業(yè)提貨局部緊張，價(jià)格沒優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)低。對(duì)于部分貿(mào)易商了解，今年節(jié)前備貨意向不足，近期暫無做庫打算；截止到11月22日，交割庫庫存5萬噸左右，處于較低水平，現(xiàn)貨價(jià)格無優(yōu)勢(shì)，期現(xiàn)相對(duì)觀望，預(yù)期交割庫庫存難有提升。

圖5 國(guó)內(nèi)純堿社會(huì)庫存走勢(shì)圖

截止到11月14日，對(duì)于玻璃企業(yè)純堿庫存了解，37%的樣本場(chǎng)內(nèi)22.24天左右，環(huán)比上10月底下降1.89天；46%的樣本，庫存天數(shù)21.02天，環(huán)比下降1.71天；50%的樣本，庫存天數(shù)21天，下降1.46天，比去年同期水平低。近期，有下游開始詢價(jià)及采購計(jì)劃，個(gè)別企業(yè)近期有成交。臨近月底，剛需用戶對(duì)于純堿采購意向加強(qiáng)，預(yù)期下游原材料庫存呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。進(jìn)入12月，從時(shí)間周期看，企業(yè)或?qū)τ诖汗?jié)做備貨做計(jì)劃。

圖6 國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫存走勢(shì)圖

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到11月24日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降，維持14天，下降2天+。大部分企業(yè)到月底，進(jìn)入下周開始接收12月訂單，個(gè)別前期不接單企業(yè)，逐步開始接收。考慮到今年元月下旬春節(jié)，對(duì)于企業(yè)來說或?yàn)樵掠唵巫隹紤]，增加下月接單量。趨勢(shì)來看，下月訂單有望增加，進(jìn)入元月或逐步下降。

圖6 國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢(shì)圖

純堿企業(yè)利潤(rùn)偏好，良好勢(shì)頭下月有望延續(xù)。隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到11月24日，聯(lián)產(chǎn)企業(yè)雙噸1300+元/噸，氨堿800+元/噸，利潤(rùn)小幅度增加，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定， 煤炭?jī)r(jià)格回落。當(dāng)前，純堿走勢(shì)震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格難跌，預(yù)期利潤(rùn)維持。

圖7 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤(rùn)

圖8 氨堿工藝純堿利潤(rùn)

三浮法降庫但壓力仍大光伏投產(chǎn)雖遲到但不缺席

截止到20221124，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7185.3萬重箱，環(huán)比-0.64%。全國(guó)浮法玻璃綜合開工率80.04%，環(huán)比-0.42%，周均價(jià)1607元/噸，環(huán)比跌1.2%，同比下降23.2%。近期，玻璃局部庫存呈現(xiàn)下降，但絕對(duì)值處于同期高位，且需求隨著時(shí)間進(jìn)入淡季，需求表現(xiàn)下降趨勢(shì)。個(gè)別生產(chǎn)線冷修，但并不集中，預(yù)期供應(yīng)小幅度下降。

圖9 浮法玻璃在產(chǎn)日熔量

據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計(jì)算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-233元/噸，環(huán)比-6.88%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-180元/噸，環(huán)比+1.64%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-65元/噸，環(huán)比-6.56%。近期，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下降，成本端變化小，企業(yè)虧損加劇，以目前的供需角度看，浮法玻璃虧損持續(xù)。

圖10 浮法玻璃利潤(rùn)變化

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至 2022 年 11 月 24 日，光伏玻璃企業(yè)開工率為 89.29%，環(huán)比+0.82%。樣本企業(yè)成品庫存天數(shù) 12.7 天，環(huán)比增加+0.3 天。全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 97 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計(jì) 372 條，在產(chǎn)日熔量 73060 噸，環(huán)比+1.93%，同比+71.38%。對(duì)于即將到來的十二月，先后有硅料、硅片小幅降價(jià)，組件廠對(duì)電池片價(jià)格也開始存有下行預(yù)期，不愿意買多做，疊加電站接近尾聲，所以對(duì)于光伏玻璃來說 12 月需求不會(huì)非常好，目前市場(chǎng)已經(jīng)出

現(xiàn)訂單減量現(xiàn)象，且光伏玻璃廠庫存上漲，預(yù)計(jì)新一輪光伏玻璃價(jià)格存小幅下滑預(yù)期。生產(chǎn)線方面，到年期之前，仍有7條生產(chǎn)線有投放預(yù)期，產(chǎn)能7-8k.此外，個(gè)別生產(chǎn)線具體投放時(shí)間不定，或有延遲，但裝置不會(huì)缺席，預(yù)期光伏在產(chǎn)產(chǎn)能呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。

圖11 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四總結(jié)與展望

供應(yīng)端：純堿高開工、高產(chǎn)量持續(xù)，預(yù)期12月依舊維持。預(yù)計(jì)未來三周純堿開工91.26%、91.78%、91.78%，，產(chǎn)量60.98萬噸、61.33萬噸、61.33萬噸。企業(yè)庫存低位徘徊，當(dāng)前庫存28萬噸左右，庫存深降預(yù)期減弱，或呈現(xiàn)平庫震蕩態(tài)勢(shì)。

需求端：需求表現(xiàn)一般，輕重分化，輕弱重強(qiáng)。從目前的了解看，輕質(zhì)下游對(duì)于部分企業(yè)了解，其中兩鈉、味精開工率較高，裝置運(yùn)行穩(wěn)定；小蘇打、碳酸鋰等開工7-8成；焦亞開工率偏低，5-6成，印染江浙5-6成，輕質(zhì)下游需求表現(xiàn)偏弱；重質(zhì)純堿，浮法玻璃開工80%左右，光伏89%附近，個(gè)別生產(chǎn)線調(diào)整，預(yù)期整體開工及產(chǎn)量影響不大。

綜上，供應(yīng)增量有限，下游近期難有明顯下降，純堿供需基本平衡。當(dāng)前純堿基本面數(shù)據(jù)利多，對(duì)于現(xiàn)貨正反饋持續(xù)，預(yù)期純堿走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，輕質(zhì)價(jià)格主流出廠2500-2700元/噸，重質(zhì)純堿送到2700-2800元/噸，區(qū)域不同價(jià)格差異。

（文章來源：隆眾資訊）