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國(guó)泰君安期貨點(diǎn)評(píng)銅：今日滬銅10和11合約價(jià)差達(dá)到1740元/噸，折算多頭移倉(cāng)年化收益率為35%，達(dá)到歷史極高水平。同時(shí)，滬銅遠(yuǎn)端其他合約價(jià)差也處于較高水平。我們認(rèn)為滬銅期限大Back，市場(chǎng)需要極度謹(jǐn)慎。

滬銅近端合約漲幅較大，但遠(yuǎn)端合約漲幅較小。在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的背景下，近端合約拉著遠(yuǎn)端上漲，但如果近端崩塌，遠(yuǎn)端有可能表現(xiàn)相對(duì)更弱。從供需角度看，滬銅期限大Back將刺激供應(yīng)和壓制需求。持貨商空頭移倉(cāng)虧損較大，大概率選擇在近月交倉(cāng)或者在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售。多頭近端買貨成本較高，有可能向遠(yuǎn)端移倉(cāng)。今日現(xiàn)貨已經(jīng)崩塌至貼水，市場(chǎng)成交清淡。

其次，滬銅漲幅較大，但是倫銅持續(xù)承壓。不過，從全球角度看，我們依然堅(jiān)持銅價(jià)震蕩的觀點(diǎn)，美元持續(xù)堅(jiān)挺以及海外衰退預(yù)期將在未來一段時(shí)間限制價(jià)格的上方空間。但是，全球供應(yīng)端存在擾動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)電網(wǎng)以及全球新能源持續(xù)帶動(dòng)銅的需求，將使得全球銅庫(kù)存維持在低位水平，進(jìn)而對(duì)價(jià)格形成底部支撐。

（文章來源：國(guó)泰君安期貨）