4月21日上午，《國務院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(下稱《意見》)正式公布。這意味著，以政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營為特點，與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)(職業(yè))年金相銜接的“個人養(yǎng)老金”制度即將開啟。

業(yè)內(nèi)認為，個人養(yǎng)老金制度為養(yǎng)老金體系的第三支柱，意義深遠。發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱，可以增加養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模及其保障能力，提升基本養(yǎng)老保險可持續(xù)發(fā)展能力。

4月21日，保險板塊逆勢領(lǐng)漲。截至當日收盤，中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險漲幅分別為1.09%、0.69%、0.68%、0.09%。其中，中國人壽報收25.88元/股，中國太保報收21.96元/股，中國平安報收46.22元/股。

解讀：賬戶制積累利于矯正養(yǎng)老體系結(jié)構(gòu)失衡，稅收優(yōu)惠利于擴大第三支柱覆蓋率

個人養(yǎng)老金又被稱為養(yǎng)老第三支柱，與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金或職業(yè)年金共同組成我國養(yǎng)老保險體系的“三大支柱”?！兑庖姟访鞔_，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，可以參加個人養(yǎng)老金制度。

《意見》指出，個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。參加人每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為12000元。國家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個人養(yǎng)老金。

清華大學五道口金融學院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究負責人朱俊生表示，當前我國養(yǎng)老金體系存在養(yǎng)老資產(chǎn)總量不足，難以適應老齡化要求;養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)性失衡，第一支柱獨大，第二、三支柱發(fā)展相對滯后;作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險可持續(xù)發(fā)展壓力大等問題。明確賬戶制積累模式，有利于短期儲蓄向長期養(yǎng)老資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，矯正養(yǎng)老金體系的結(jié)構(gòu)失衡，提升基本養(yǎng)老保險可持續(xù)發(fā)展能力。

“隨著人口老齡化程度的加劇，中國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的制度贍養(yǎng)率，即領(lǐng)取養(yǎng)老金的人數(shù)與繳納養(yǎng)老保險費的人數(shù)之比逐漸提高，從2011年的31.65%上升至2019年提升至37.7%，上升了大約6個百分點。”朱俊生表示，加快發(fā)展第三支柱，實施養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，可以促進基本養(yǎng)老保險可持續(xù)發(fā)展。

此外，稅收優(yōu)惠政策有利于提升需求與參加積極性，擴大第三支柱覆蓋率。“繳費上限的確定，一方面考慮到公平性，另一方面則考慮到稅收。”中國社會科學院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任郭金龍告訴記者，個人養(yǎng)老金將有相應的稅收政策支持，也就是說，繳費部分有可能會免稅，如果額度太高會減少稅收收入。

證監(jiān)會：抓緊制定出臺個人養(yǎng)老金投資公募基金配套規(guī)則制度

當日，記者從證監(jiān)會官網(wǎng)獲悉，證監(jiān)會表示，將認真貫徹落實《意見》精神，加快資本市場深化改革各項措施落地，抓緊制定出臺個人養(yǎng)老金投資公募基金配套規(guī)則制度，完善基礎設施平臺建設，優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境;持續(xù)加強機構(gòu)和從業(yè)人員監(jiān)管力度，提升管理人管理能力和規(guī)范化運作水平，強化投資者保護，保障養(yǎng)老金投資運作安全規(guī)范，促進個人養(yǎng)老金高質(zhì)量發(fā)展。

證監(jiān)會提到，《意見》有助于加快構(gòu)建養(yǎng)老金、資本市場與實體經(jīng)濟良性互動、協(xié)同發(fā)展的新發(fā)展格局。資本市場將助力養(yǎng)老金分享實體經(jīng)濟發(fā)展成果，促進實現(xiàn)養(yǎng)老金長期保值增值，積極應對人口老齡化;養(yǎng)老金具有長期性、規(guī)范性和規(guī)模性，通過積極投資資本市場，為實體經(jīng)濟提供更多長期穩(wěn)定的發(fā)展資金。證監(jiān)會提出，公募基金行業(yè)應當進一步勇?lián)鷷r代責任，切實發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，著力提升投研能力，加強養(yǎng)老金融投教，力爭在服務國家養(yǎng)老事業(yè)上取得更大作為。

公募基金：參與金融機構(gòu)與產(chǎn)品擴圍，有助于促進個人養(yǎng)老金賬戶市場競爭

業(yè)內(nèi)認為，個人養(yǎng)老金制度的落地，將擴大參與的金融機構(gòu)與產(chǎn)品范圍，第三支柱覆蓋的范圍將逐步拓展至包括商業(yè)養(yǎng)老保險、基金產(chǎn)品、銀行理財、儲蓄存款等適合投資的金融產(chǎn)品，這將有助于促進個人養(yǎng)老金賬戶市場的競爭，豐富產(chǎn)品形態(tài)，從而增加公眾的選擇權(quán)，提高個人養(yǎng)老金賬戶市場的運行效率。

“從個人層面，這也豐富了養(yǎng)老產(chǎn)品形態(tài)，為居民養(yǎng)老提供了更多選項;從資本市場層面，同時也有助于促進個人養(yǎng)老金賬戶市場的競爭，實現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場相互促進的正向循環(huán)。”廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理楊喆。

南方基金表示，第三支柱的養(yǎng)老資金閉環(huán)管理，投資期限較長，有助于提升權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，提高養(yǎng)老資金整體長期收益的同時，有助于為資本市場引入長線穩(wěn)定型、配置型資金。

楊喆提到，目前主要有目標風險養(yǎng)老FOF和目標日期養(yǎng)老FOF兩種類型，是適合普通投資者進行養(yǎng)老金投資的選擇。其中，目標風險養(yǎng)老基金包括“穩(wěn)健”“平衡”“積極”三個不同的風險等級，管理人按照產(chǎn)品既定的風險目標進行產(chǎn)品管理，該類型養(yǎng)老基金的收益風險特征比較明確，對于有明確風險偏好的投資者，可以選擇目標風險養(yǎng)老基金。目標日期養(yǎng)老基金是基于投資者退休日期設計的基金，隨著退休日的臨近而逐步降低風險類資產(chǎn)的配置比例，幫助投資者在年輕時多承擔風險，隨著年齡增長逐漸降低風險。對于投資者來說，這個選擇也比較省心，只需根據(jù)自身退休日期，選擇對應的目標日期基金即可。

保險：個人養(yǎng)老金市場初步形成跨業(yè)競爭格局

記者關(guān)注到，《意見》中的個人養(yǎng)老金投資中提到，參加人可以用繳納的個人養(yǎng)老金在符合規(guī)定的金融機構(gòu)或者其依法合規(guī)委托的銷售渠道購買金融產(chǎn)品，并承擔相應的風險。個人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側(cè)重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。

采訪中，多家保險企業(yè)也對個人養(yǎng)老金相關(guān)制度文件及配套細則的出臺表示期待。中國平安方面表示，保險業(yè)作為養(yǎng)老保險體系的重要參與者，可以發(fā)揮商業(yè)保險開發(fā)設計、長期資金投資管理、醫(yī)療健康生態(tài)整合等專業(yè)能力，把握機遇，擔當責任，豐富第三支柱建設，推動個人養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展。

“公司積累了綜合金融一站式賬戶、養(yǎng)老年金產(chǎn)品運作經(jīng)驗和專業(yè)的投資管理能力等多方面優(yōu)勢，并在養(yǎng)老年金產(chǎn)品開發(fā)、高端養(yǎng)老和居家養(yǎng)老服務創(chuàng)新、養(yǎng)老金專業(yè)投資管理等領(lǐng)域率先布局，積累了良好的品牌優(yōu)勢和市場影響力。”平安方面表示。

某保險公司相關(guān)負責人告訴記者，在養(yǎng)老領(lǐng)域，銀行、保險和公募基金是協(xié)同關(guān)系，基于各自定位滿足不同層次的需求。銀行和保險在前端接觸的個人客戶數(shù)量及類型更加廣泛，居民滲透率較高，在投資者教育及個人養(yǎng)老金托管普及等方面具有渠道優(yōu)勢。“目前出臺的這個意見還是一個政策和框架，我們也期待具體的實施細則和落地舉措，并會緊跟上級公司的指導意見和決策部署，堅決做好貫徹執(zhí)行。”該負責人說。

此前，在2021年度業(yè)績發(fā)布會上，新華保險黨委副書記、副總裁張泓指出，從頂層成立領(lǐng)導協(xié)調(diào)小組，推動壽險主業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，特別是加大與康養(yǎng)之間的融合性產(chǎn)品創(chuàng)新力度;二是籌劃組建康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)投資運營管理平臺，將目前已有的康養(yǎng)資源和未來希望建設的康養(yǎng)項目，進行統(tǒng)籌管理、專業(yè)化運營;三是在推動過程中，聚焦高端客戶全生命周期服務，特別是養(yǎng)老社區(qū)與壽險主業(yè)的高效協(xié)同;四是堅持“輕、重資產(chǎn)相結(jié)合”的康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局;五是完善醫(yī)療健康布局，加強醫(yī)療資源的整合。

“對于險企來說，接下來主要就是用好自身優(yōu)勢，做好服務、設計好的產(chǎn)品推動個人養(yǎng)老金落實。”中國社會科學院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任郭金龍告訴記者。

“目前保險、基金、銀行、信托等各類金融機構(gòu)正在通過不同的方式挖掘第三支柱個人養(yǎng)老金市場，初步形成跨業(yè)競爭格局。”朱俊生表示，保險業(yè)要發(fā)揮產(chǎn)品、分散長壽風險、與養(yǎng)老服務有機結(jié)合等方面的獨特優(yōu)勢，提升長期養(yǎng)老資金的投資收益率，成為第三支柱發(fā)展的核心力量。

朱俊生也提示道，隨著第三支柱政策框架的出臺，基金、銀行、信托等機構(gòu)都將參與個人養(yǎng)老金市場，投資收益是不同機構(gòu)之間競爭的核心，保險業(yè)也將面臨很大挑戰(zhàn)。對此他認為，可適當提高風險容忍度，提升養(yǎng)老資金投資收益率。保險機構(gòu)可拉長考核期限，優(yōu)化績效考核體制，完善對承擔風險的經(jīng)濟激勵和責任匹配機制，倡導長期投資理念，提升投資能力，提高長期養(yǎng)老資金的投資回報。(記者 趙方圓 王楚涵)