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4月6日晚間，幸福藍(lán)海（300528.SZ）發(fā)布的2022年年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，幸福藍(lán)海實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.32億元，同比減少33.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約3.6億元，較上年同期減少111.19%，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅虧損的原因，幸福藍(lán)海在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，一方面，影城經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)受行業(yè)整體下行影響相對(duì)較大；另一方面，由于公司收購(gòu)的重慶笛女阿瑞斯影視傳媒有限公司（下稱(chēng)“笛女傳媒”）借款利息較高，導(dǎo)致其出現(xiàn)較大虧損，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽６腋Ｋ{(lán)海與笛女傳媒之間的糾葛最早可追溯至2018年，時(shí)至今日，笛女傳媒依然是業(yè)績(jī)包袱。

(資料圖片)

鈦媒體APP注意到，除了笛女傳媒的拖累，幸福藍(lán)海自身也陷入經(jīng)營(yíng)困境。在連續(xù)虧損三年后，幸福藍(lán)海自2016年上市以來(lái)的歸屬凈利潤(rùn)虧損總額也刷新至12.24億元。如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，這對(duì)幸福藍(lán)海來(lái)說(shuō)，是不得不面對(duì)的問(wèn)題。

2022年虧損幅度擴(kuò)大

幸福藍(lán)海出現(xiàn)虧損并不令市場(chǎng)意外。

1月20日，幸福藍(lán)海就發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2022年全年?duì)I業(yè)收入在5.5億元–7億元，歸屬凈利潤(rùn)虧損額在-2.7億元至-3.7億元之間，年報(bào)中披露的6.32億元營(yíng)收和3.6億歸屬凈利潤(rùn)虧損符合當(dāng)時(shí)的預(yù)期。

報(bào)告期內(nèi)，幸福藍(lán)海主要從事電視劇制作、發(fā)行和電影全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，其中電影全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)涵蓋了制作、院線、發(fā)行和影城放映整個(gè)完整的電影全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。

分產(chǎn)品來(lái)看，2022年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，電影及衍生收入4.46億元，同比下降28.51%，占營(yíng)業(yè)收入的70.51%；電視劇收入1.41億元，同比下降40.57%，占營(yíng)業(yè)收入的22.26%。

具體而言，公司電影板塊主要收入來(lái)源于院線發(fā)行和影城放映，電影制作、發(fā)行業(yè)務(wù)體量較小?；蜩b于此，即便2022年院線業(yè)務(wù)遇冷，幸福藍(lán)海仍在拓展自己的影城版圖。據(jù)披露，2022年全年，幸福藍(lán)海新增簽約影城項(xiàng)目17個(gè)、101張銀幕。其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)影院項(xiàng)目1個(gè)、3張銀幕。截至2022年12月31日，幸福藍(lán)海院線旗下影城累計(jì)558家、3368張銀幕。其中，院線加盟影城共計(jì)429家、2524張銀幕；自有直營(yíng)影城共計(jì)129家、844張銀幕。

相比電影業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，幸福藍(lán)海的電視劇業(yè)務(wù)處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，是電視劇作品的生產(chǎn)者、銷(xiāo)售者。報(bào)告期內(nèi)，幸福藍(lán)海實(shí)現(xiàn)播出的電視劇項(xiàng)目共有四部，分別是《數(shù)風(fēng)流人物》《匆匆的青春》《大考》《阿壩一家人》。不過(guò)，這些劇目均是由幸福藍(lán)海主投、參投的項(xiàng)目，而非制作方。

此外，報(bào)告期內(nèi)，《星落凝成糖》《兵自風(fēng)中來(lái)》《人民警察》《此山此水此地》等電視劇已完成拍攝。其中《星落凝成糖》已播出。另外，幸福藍(lán)海還儲(chǔ)備了10余部劇目，不過(guò)，這些項(xiàng)目何時(shí)才能帶來(lái)收入，還是未知之?dāng)?shù)。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，幸福藍(lán)海兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率雙雙下滑。電影院線發(fā)行及放映板塊毛利率微降1.74%，電視劇板塊大幅下滑58.41%。

并購(gòu)埋雷拖累業(yè)績(jī)

近年來(lái)，造幸福藍(lán)海業(yè)績(jī)大幅虧損的原因繞不開(kāi)笛女傳媒的拖累。

公告顯示，幸福藍(lán)海于2017年斥資7.2億元收購(gòu)傅曉陽(yáng)、瑞嘉創(chuàng)投、白云蕊、國(guó)君源禾、芳秦投資、永安財(cái)富等14名股東合計(jì)持有的笛女傳媒80%股權(quán)。

據(jù)了解，笛女傳媒是一家老牌的電視劇公司，曾制作并發(fā)行了《母親母親》《霧都》《雙槍老太婆》《突圍突圍》《姐妹姐妹》等眾多優(yōu)秀的影視劇，擅長(zhǎng)制作的主旋律影視劇在行業(yè)中具有良好的市場(chǎng)前景。此外，笛女傳媒儲(chǔ)備的影視劇項(xiàng)目還有《三妹》續(xù)集、《紅色商人》等近30部。

當(dāng)時(shí)，笛女傳媒管理層承諾 2017~2021年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（扣非歸母凈利+影視劇相關(guān)的政府補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)）分別不低于 7500萬(wàn)元、8500萬(wàn)元、9500萬(wàn)元、1億元、1.05億元。 其中，2017年承諾業(yè)績(jī) 7500萬(wàn)元相對(duì)幸福藍(lán)海 2016年歸母凈利潤(rùn)占比達(dá)到67%。并購(gòu)?fù)瓿珊?，若笛女傳媒逐年?shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)，那么將為幸福藍(lán)海業(yè)績(jī)帶來(lái)較大增厚。

然而，這一并購(gòu)帶給幸福藍(lán)海并不是豐厚的業(yè)績(jī)而是接連不斷的業(yè)績(jī)暗雷。

2018年，幸福藍(lán)海在內(nèi)部審計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)了笛女傳媒的財(cái)務(wù)問(wèn)題。當(dāng)年年底，其就計(jì)提了3.9億元的應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備，4.8億元的商譽(yù)減值。也因此，幸福藍(lán)海出現(xiàn)上市以來(lái)的首次虧損，歸母凈利潤(rùn)降至-5.32億元。

2019年艱難扭虧之后，2020年由于笛女傳媒部分影視劇項(xiàng)目已到結(jié)算期，但因未完成發(fā)行目標(biāo)，賬面存貨需結(jié)轉(zhuǎn)成本，同時(shí)笛女傳媒借款利息較高，導(dǎo)致幸福藍(lán)海再度出現(xiàn)較大虧損。

從2018年開(kāi)始，并購(gòu)爆雷所帶來(lái)的負(fù)面影響已經(jīng)延續(xù)至今。財(cái)報(bào)顯示，2017 年至 2021 年笛女傳媒實(shí)際累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為-6.32億元，同期幸福藍(lán)海累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為-13.71億元。

實(shí)際上，幸福藍(lán)海在發(fā)現(xiàn)笛女傳媒隱瞞財(cái)務(wù)狀況后在2019年已經(jīng)向法院提起訴訟，一審判決撤銷(xiāo)公司與傅曉陽(yáng)等于2017簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。不過(guò)，傅曉陽(yáng)等十三名原審被告因不服一審判決，繼續(xù)提起上訴。目前，二審判決結(jié)果未出。 已經(jīng)持續(xù)超過(guò)3年的拉鋸戰(zhàn)，將如何收尾。幸福藍(lán)海是否能甩掉包袱？鈦媒體APP將持續(xù)關(guān)注。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|夏峰琳）