近日,香港地基工程承包商廣聯(lián)工程(01413) 在香港掛牌上市,其公開配售申購人數(shù)47199人,一手中簽率僅為4.70%。

在當(dāng)下資本市場環(huán)境整體偏冷的情況下,廣聯(lián)工程卻受到投資者如此熱烈追捧。這非常讓人意外,那么廣聯(lián)工程(01413)到底是一家什么樣的公司呢?又值不值得投資者們長期關(guān)注呢?

一、工程項目能力突出,驅(qū)動廣聯(lián)工程逆勢成長

廣聯(lián)工程是香港的一家老牌地基工程承包商,于1995年就在港開展業(yè)務(wù)。其所承接的地基工程主要包括挖掘及側(cè)向承托及其他相關(guān)工程,包括樁帽工程、地下排水工程及地盤平整工程。期間,公司大部分收益來自住宅發(fā)展項目的地基工程。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告,廣聯(lián)工程所處的行業(yè)是一個較為分散的行業(yè),香港前五大地基工程分包商合計占到整個市場份額的9.3%。

盡管行業(yè)較為分散,但這依舊是一個持續(xù)增長的市場。據(jù)報告顯示,2014年-2019年地基工程的總值復(fù)合年增長率約為5.1%。預(yù)期于未來五年以復(fù)合年增長率約4.5%,于2024年可達約257億港元。

數(shù)據(jù)源于招股書

廣聯(lián)工程在地基工程行業(yè)155家注冊商中排名第四(按收益計),占地基行業(yè)約1.7%的市場份額。能夠從眾多工程分包商中脫穎而出的關(guān)鍵在于:廣聯(lián)工程拿項目能力較為突出,承接的工程量一直有所增加。2018財年、2019財年、2020財年及截至2020年8月31日止5個月,公司獲授項目數(shù)量分別為6個、11個、15個和9個,中標(biāo)率一直保持在14%以上。

數(shù)據(jù)源于招股書

除了數(shù)量的增加,廣聯(lián)工程拿到的項目“質(zhì)地”也不錯。要知道,近兩年因為疫情以及社會動蕩等負面事件的沖擊,建筑行業(yè)也受到了較大的影響,但是這期間廣聯(lián)工程的業(yè)績依舊能保持逆勢增長。

廣聯(lián)工程于2018財年、2019財年、2020財年營收分別達1.7億港元、2.73億元和4.05億元; 凈利潤在三年內(nèi)由1,404.1萬元逐級遞增至2,515.6萬元及3,840.8萬元。即便受到疫情沖擊, 在截至去年8月底止的5個月里 ,公司的收入仍按年急增1.95倍至2.2億元; 純利按年增120%至1,434萬元。

數(shù)據(jù)源于招股書

對于業(yè)績增長,廣聯(lián)工程表示是由于工程項目從2018財年的17個增至2020財年的33個,其中5,000萬港元項目從2018財年零個增至2020財年的三個。這意味廣聯(lián)工程業(yè)績能實現(xiàn)逆市增長最主要驅(qū)動因素是公司不俗的拿項目的實力,特別是接連承接了多個大項目。要知道香港大量的地基工程分包商年均承接工程額不足1000萬港元。

眼下,隨著疫苗的廣泛使用,香港經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇,廣聯(lián)工程這樣的工程承包商有望受益于大環(huán)境的轉(zhuǎn)好,進一步保持增長。

二、現(xiàn)金流充沛,資本實力助力未來發(fā)展

對于地基工程承包商而言,擁有強大的啟動資金來購買設(shè)備和保持強勁的運營現(xiàn)金流非常重要。

因為地基公司都需要提前購買包括挖掘機、裝載機、起重機在內(nèi)的自有機械,這需要大量的資本支出。此外,地基工程承包商通常于項目初期產(chǎn)生前期成本,包括但不限于向材料供應(yīng)商及分包商付款,而這會導(dǎo)致凈現(xiàn)金流出。

因此,強勁的資本要求成為進入香港地基行業(yè)的門檻之一,資本充足率可以等同于地基工程承包商們的“護城河”,而廣聯(lián)工程在這一方面表現(xiàn)非常亮眼。

現(xiàn)金流作為一家公司的生命線,是個非常重要的財務(wù)指標(biāo)。2020財年,廣聯(lián)工程經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為港元2724.2萬,其年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物呈逐年上升趨勢。從償債能力來看,廣聯(lián)工程資產(chǎn)負債比率從2018財年的21.4%下降至5.1%,利息覆蓋率在20120財年達到238.8倍。年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物由2018財年的-220萬元增至2020財年的1505.2萬元。

種種數(shù)據(jù)和指標(biāo)都顯示廣聯(lián)工程是個不缺錢“工程承包商”。

數(shù)據(jù)源于招股書

逆勢增長的業(yè)績表現(xiàn)疊加強勁的現(xiàn)金流,在過去特別的一年里更能佐證廣聯(lián)工程不俗的實力。

要知道,在新冠肺炎疫情的突降之后,受停工及其他防疫措施的影響,許多香港建筑工程被迫暫?；蜓舆t,給現(xiàn)金本就吃緊的建筑工程行業(yè)帶來不小的挑戰(zhàn),多數(shù)香港本土建筑工程企業(yè)在2020年出現(xiàn)了虧損的情況。

三、行業(yè)發(fā)展明朗,上市帶來新的可能

地基行業(yè)是香港建造業(yè)的一個子行業(yè),地基行業(yè)與建造業(yè)的發(fā)展互為相關(guān)。很多人因為香港已經(jīng)實現(xiàn)高度城市化,而對香港地基工程總值未來的增長持保守態(tài)度。

但是,如果我們從其他視角看,則會有一些不同的看法。

地產(chǎn)和金融是香港的命脈行業(yè),這些年為了通過基建發(fā)展拉動經(jīng)濟增長,香港特區(qū)政府于過去數(shù)年不斷增加基建投資。

根據(jù)統(tǒng)計,香港每年基本工程開支平均將達約1,000億港元,每年建筑產(chǎn)出總額達 3,000億港元。香港財政司司長也曾表示“香港基本工程儲備基金的開支將2017年/2018年的1072億增至2021年/2022年的1308億,以支持一系列的基礎(chǔ)建設(shè)項目,包括啟德體育園項目、十年醫(yī)院發(fā)展計劃、新市鎮(zhèn)發(fā)展項目。

數(shù)據(jù)源于招股書

其次,面對香港住房市場的供需不平衡,政府一直在推行簡化及加快土地規(guī)劃及開發(fā)流程的政策,根據(jù)發(fā)展局的資料,香港2020–2021年潛在私人房屋用地供應(yīng)總量估計能夠產(chǎn)生約15,730個單位,私人住宅項目預(yù)計會支撐地基工程的需求。

此外,市區(qū)重建局自其于2001年成立以來已啟動多項市區(qū)重建項目。僅僅觀塘市中心項目等較大型項 目涉及超過53,000平方米的區(qū)域。

因此,對于像廣聯(lián)工程這樣地基工程承包商來說,只要未來的基建依舊在經(jīng)濟中扮演著不可或缺的角色,就能憑借自身在這個行業(yè)的多年經(jīng)驗,依舊獲得不錯的發(fā)展前景。

更重要的是,這次成功上市對廣聯(lián)工程來說意味著新的可能。

我們知道,建筑承建行業(yè)是個上下游連接緊密的行業(yè)。在百舸爭流的當(dāng)下,上市不單單可以為企業(yè)續(xù)命,還可以為企業(yè)發(fā)展尋求新的發(fā)展方向。

多元化、國際化是民營建企發(fā)展到一定規(guī)模后謀求持續(xù)發(fā)展的必然方向。許多建筑企業(yè)在主業(yè)的基礎(chǔ)上,逐步打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈進入了房產(chǎn)、金融、建材、化工等產(chǎn)業(yè),企業(yè)也實現(xiàn)向集團化、綜合型化發(fā)展。

這樣不僅能夠做大了主業(yè),更能實現(xiàn)了盈利能力、融資能力的根本提升。

小結(jié):

顯然,廣聯(lián)工程這次成功上市,表明其價值已獲得資本認可。眼下,雖然資本市場較為動蕩,但資金依舊青睞鋼鐵、建筑、航運、旅游、染料、鋰電資源等順周期行業(yè)。

說到底,資金是青睞那些在經(jīng)濟低迷或不確定時期有可靠業(yè)績、以及那些具備穩(wěn)定盈利能力公司。

資本的邏輯我們同樣可以沿用。廣聯(lián)工程在逆勢中保持高速穩(wěn)定的增長,其充沛的現(xiàn)金流也為提供足夠的安全墊,疊加其不錯的發(fā)展前景,值得我們長期關(guān)注。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。