01

【資料圖】

一天內(nèi)將幾十年財(cái)富虧光

尼德霍夫，華爾街的傳奇人物，被稱為投機(jī)教父，曾是索羅斯的顧問和操盤手，管理的對(duì)沖基金年回報(bào)率平均達(dá)到驚人的35%，是那個(gè)年代里的耀眼明星，名列全球十大基金經(jīng)理。

業(yè)績(jī)吸引喬治·索羅斯

1964年，維克多·尼德霍夫畢業(yè)于哈佛統(tǒng)計(jì)系，1969年，又獲得芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，之后在加州大學(xué)伯克利分校擔(dān)任金融學(xué)教授。1980年，尼德霍夫辭職下海開了一家投資公司，做得風(fēng)生水起，業(yè)績(jī)很快吸引了大佬喬治索羅斯。于是，在1982-1990年期間，尼德霍夫成為索羅斯的合伙人，負(fù)責(zé)交易固定收益產(chǎn)品和外匯。隨著名聲越來越大，1996年，自信滿滿的尼德霍夫出版了自傳《投機(jī)生涯》（新版名為《投機(jī)教父尼德霍夫回憶錄》），寫下了他對(duì)投機(jī)的思考。

1997年6月，這時(shí)候的尼德霍夫很風(fēng)光，他的自傳正在暢銷，他的投機(jī)紀(jì)錄也令人嘆服，此時(shí)春光滿面、自信滿滿的尼德霍夫肯定想不到，一場(chǎng)“災(zāi)難”正在向他襲來，一夜之間，他從千萬富翁到一無所有，所有的歡迎和尊敬都變成了幸災(zāi)樂禍和嘲笑。

一天之內(nèi)，幾十年成果損失殆盡

不久，東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，尼德霍夫出現(xiàn)重大失誤，先是進(jìn)入他并不熟悉的海外股票市場(chǎng)，買入最后跌到價(jià)格只剩幾美分的泰京銀行，當(dāng)時(shí)他的邏輯是泰國政府應(yīng)該不會(huì)對(duì)一個(gè)國有銀行的股價(jià)放任不管，結(jié)果被吞噬了大量的儲(chǔ)備資金。

大虧后的尼德霍夫變本加厲，寄希望于更高風(fēng)險(xiǎn)的投資能夠帶來利潤彌補(bǔ)在泰銖上的虧損。到了9月，他已經(jīng)補(bǔ)上了部分泰銖的虧損，但是當(dāng)年的投資業(yè)績(jī)?nèi)匀幌碌?5%。10月，他更加膽大妄為，出售標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨的賣出期權(quán)。

1997年10月27日，這是個(gè)“黑天鵝”來臨的日子，受東南亞金融危機(jī)等不確定因素的影響，股市一日間狂瀉554.26點(diǎn)，日跌幅達(dá)7.2%，跌幅創(chuàng)華爾街史上第二，以7161.15點(diǎn)收盤，日跌點(diǎn)數(shù)創(chuàng)華爾街歷史之最，并且，由于跌幅過大不得不首次啟用股市停盤的規(guī)定，當(dāng)天兩度停盤并提前收市，而操作期權(quán)做錯(cuò)方向的尼德霍夫迅速被這場(chǎng)海嘯吞沒，旗下基金被爆倉清盤，投資者1億多美元的資產(chǎn)損失一空。一天之內(nèi)，尼德霍夫辛苦幾十年的成果損失殆盡，身敗名裂。

對(duì)于尼德霍夫來說，這一天無疑是難忘的，痛苦的，多重打擊之下，他關(guān)閉了投資公司，把房子抵押給銀行，把收藏的藝術(shù)品統(tǒng)統(tǒng)賣掉，他失去了一切。

生命就是一場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)

之后就是漫長(zhǎng)的休整，直到2002年2月，重振旗鼓的尼德霍夫成立了斗牛士基金，開始接受海外客戶委托的資金進(jìn)行投資，尼德霍夫運(yùn)用多元時(shí)間序列統(tǒng)計(jì)來判斷短期市場(chǎng)的趨勢(shì)，自2001年到2006年5年時(shí)間，尼德霍夫取得了每年復(fù)合增長(zhǎng)率50%的驚人業(yè)績(jī)，連續(xù)在2004年和2005年獲得CTA最佳表現(xiàn)基金獎(jiǎng)。

然而，在殘酷的投機(jī)世界中，不是所有努力的人都會(huì)有個(gè)美好的結(jié)局，東山再起的尼德霍夫再次遭受打擊。2007年年中，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，斗牛士基金遭受重創(chuàng)，損失高達(dá)75%，收益又一次一朝殆盡，于2007年9月清盤。從此，在投機(jī)江湖上，只留下了尼德霍夫曾經(jīng)的傳說。

有人將賭性歸結(jié)于尼德霍夫失敗的原因，索羅斯也曾提到，有讀者在讀了尼德霍夫的首部自傳之后，就預(yù)計(jì)他將要失敗，事實(shí)也是如此。

在尼德霍夫的世界中，生命就是一場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)，我們?nèi)峭稒C(jī)客，除非賠錢的時(shí)候（這時(shí)叫做賭徒）。你我都在自己的職業(yè)生涯、人際關(guān)系、游戲和投資中冒險(xiǎn)投機(jī)。

02

“神話”崩塌巨虧65億美元

布萊恩·亨特也是一位從“云端”跌落到“谷底”的交易員。從業(yè)內(nèi)聞名的明星交易員，到導(dǎo)致公司破產(chǎn)的“魔鬼”，他只用了不到兩年。

“豪賭”天然氣帶來巨額回報(bào)

2004年，布萊恩·亨特進(jìn)入美國對(duì)沖基金Amaranth工作，其天然氣交易員的“傳奇”故事也就此展開。

2005年夏天，因美國天氣不是很炎熱，導(dǎo)致用于發(fā)電的天然氣需求出現(xiàn)下降，使得天然氣價(jià)格大幅下滑，每MMBTU（天然氣的計(jì)價(jià)單位，百萬英熱）在6到8美金之間。亨特認(rèn)為，這是“撿錢”的機(jī)會(huì)，理由是民眾對(duì)天然氣的總體需求是穩(wěn)定的，尤其等到冬天的時(shí)候，取暖需求必然會(huì)增加。于是，趁著價(jià)格便宜，亨特開始配置天然氣相關(guān)的金融產(chǎn)品。此外，他還買入了大量?jī)r(jià)格低廉、執(zhí)行價(jià)遠(yuǎn)高于當(dāng)下天然氣價(jià)格的期權(quán)。到2005年8月，Amaranth在能源上的倉位占了公司總倉位的36%。

2005年8月末，颶風(fēng)卡特里娜襲擊美國，天然氣供應(yīng)大受打擊，價(jià)格也因此爆發(fā)式上漲，從6美元一路飆升至10月的14美元，隨后在經(jīng)歷大幅波動(dòng)后于12月中旬見頂，價(jià)格升至15.38美元。毫無疑問，這次大漲給“豪賭”天然氣的亨特帶來了巨額回報(bào)。

亨特的輝煌戰(zhàn)績(jī)，讓他成為了華爾街交易員心中的偶像。Traders Monthly雜志將亨特列為頂尖交易員榜單中的第29位。Amaranth在能源市場(chǎng)上的投入變得越來越大，亨特的管理規(guī)模也隨之上升到了20-30億美元。

巨虧65億美元

2006年1月，亨特又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)賺錢機(jī)會(huì)，當(dāng)年年初，美國遭遇暖冬，導(dǎo)致天然氣的需求不如往年，價(jià)格日益走低。亨特判斷，明年冬天會(huì)迎來寒冬，天然氣需求將大幅上升，價(jià)格自然也會(huì)隨之大漲。于是，他開始做空短期天然氣合約，做多遠(yuǎn)期天然氣合約。截至2006年2月底，在紐約商品交易所的11月看空天然氣合約中，有70%是亨特的倉位，而在2007年1月看多天然氣合約中，有60%是他的倉位。亨特一天的盈虧上下就能達(dá)到幾千萬美元。

亨特的判斷再次正確，在2006年的上半年，他又為公司賺了20億美元！然而，到了當(dāng)年的8月底9月初，亨特再?zèng)]有這樣的好運(yùn)，由于不斷有新資金追隨亨特進(jìn)入市場(chǎng)做空天然氣，使得氣候?qū)μ烊粴獾挠绊懼饾u減弱，天然氣期貨合約的走勢(shì)也變成了短期走高、長(zhǎng)期下降的趨勢(shì)，而這和亨特的交易邏輯正好相反。紐約商品交易所的天然氣期貨0703合約和0704合約之間的價(jià)差大幅下跌，從2006年7月底的2.5美元，跌到了9月中旬的0.75美元，跌幅達(dá)70％，亨特的虧損也越來越大。

2006年9月中旬，Amaranth基金給投資者發(fā)了一封郵件，稱由于天然氣價(jià)格大跌，公司短期倉位面臨巨大損失，虧損規(guī)模達(dá)30億美元，在這種情況下，交易員一般會(huì)止損避免更大的損失，而亨特在此前的多次成功之下，竟然有些“飄”了，他說服自己的老板，非但沒有進(jìn)行減倉，反而還增加了頭寸，以期能夠把之前的虧損一并賺回來。但是，這一次加倉對(duì)Amaranth和亨特來說，卻是一次滅頂之災(zāi)。不到半個(gè)月，Amaranth基金的虧損額就擴(kuò)大到了65億美元，比公司總資產(chǎn)的70%還多。造成這一巨大虧損的，就是布萊恩·亨特。最終，Amaranth基金宣告破產(chǎn)，其持有頭寸被JP Morgan以及Citadel進(jìn)場(chǎng)清算。布萊恩·亨特的“神話”，也就此崩塌。

03

做空大眾巨虧4億歐元

德國經(jīng)濟(jì)“教父”，阿道夫·默克勒也栽在了高杠桿投資上。阿道夫·默克勒是全世界最富的商人之一，一度被稱為德國工業(yè)精神的“象征”、德國戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)騰飛期間的偉大“教父”之一。

巨虧4億歐元

資料顯示，默克勒的企業(yè)包括制藥企業(yè)Ratiopharm和海德堡水泥等公司。2006年，默克勒財(cái)富為115億美元，在福布斯世界富豪排行榜上位列第36位，德國第3。2007年財(cái)富為128億美元，全球第44、德國第4。2008年，縮水到92億美元，但仍然名列全球第94位，德國第5。

默克勒不僅是一個(gè)成功的企業(yè)家，他還是一位投機(jī)客。2008年，默克勒決定在股票市場(chǎng)上大賭一把，當(dāng)時(shí)的他非常肯定，大眾汽車公司的股票一定會(huì)下跌，于是他大量買入大眾汽車股份看跌期權(quán)，做空大眾汽車股票。但是半路殺出了一個(gè)意外，保時(shí)捷公司收購了大眾汽車，大眾汽車的股價(jià)暴漲，一度從210歐元升至1000歐元以上，成為全球最值錢的公司。默克勒因此在股市中虧損了4億歐元，這對(duì)驕傲和自信默克勒來說是一個(gè)沉重的打擊。

遭受重大打擊

雪上加霜的是，默克勒迫切地需要一些現(xiàn)金來償付巨額債務(wù)。當(dāng)時(shí)其名下海德堡水泥集團(tuán)欠債120億歐元，VEM欠債50億歐元，深陷困境的默克勒開始同40多家銀行進(jìn)行會(huì)談，尋求緊急融資，但是，談判進(jìn)行得很艱難。

默克勒很失望，沒想到在危機(jī)中，人們的態(tài)度會(huì)有如此大的轉(zhuǎn)變，曾經(jīng)銀行家朋友們?cè)陉P(guān)鍵時(shí)刻，沒有人伸出援手。其中，對(duì)默克勒最致命的打擊則來自于州政府的態(tài)度。當(dāng)默克勒請(qǐng)求州政府挽救工人的崗位時(shí)，州長(zhǎng)朋友高特·奧伊丁格卻覺得他應(yīng)該為自己的“股市賭博”行為負(fù)責(zé)，拒絕幫助，并說默克勒的工人應(yīng)該看清他舉債的事實(shí)，不能被當(dāng)作傻瓜對(duì)待。

到2008年年底，銀行允諾，默克勒可以延長(zhǎng)其公司貸款期限，等到2009年1月重新融資談判的結(jié)果出來再說，并承諾提供4億歐元的過渡性貸款。但是，延期還債的代價(jià)是默克勒出售其在海德堡水泥公司、Ratiopharm公司、Phoenix藥品貿(mào)易股份公司中所持的股權(quán)。

2009年年初，融資談判終于達(dá)成協(xié)議，默克勒作了痛苦的讓步，Ratiopharm，這個(gè)被他視為最大成就的公司將被出售。

2009年1月，在位于斯圖加特東南部的布勞博依倫小鎮(zhèn)附近，遭受重大打擊的的默克勒臥軌，終年74歲。之后，他的家人發(fā)表了一個(gè)簡(jiǎn)短的聲明：令人絕望的公司困境和金融危機(jī)“擊垮了這個(gè)充滿激情的家族企業(yè)家”，更重要的是他“失去了實(shí)權(quán)”，沒有了權(quán)力，他什么也不是。

一代梟雄，就此落幕。

04

資本市場(chǎng)不相信眼淚

事實(shí)上，在金融市場(chǎng)上，這樣的例子屢見不鮮，比如期貨市場(chǎng)的風(fēng)云人物濱中泰男做銅虧損26億美元，因試圖隱瞞損失被判入獄7年。

曾經(jīng)的風(fēng)云人物，最后都栽在了市場(chǎng)里，這些人物的故事，也告訴我們，資本市場(chǎng)不相信眼淚。進(jìn)入市場(chǎng)里賺錢的前提，是活下來，切莫因以往的成功，就自信每一筆交易，放松警惕的背后，往往都是萬丈深淵。

（文章來源：美爾雅期貨）