時(shí)隔12年，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)可能再次被下調(diào)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch Ratings）將美國(guó)的“AAA”評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單，反映出圍繞當(dāng)前債務(wù)上限的不確定性以及債務(wù)違約的可能性。

(相關(guān)資料圖)

惠譽(yù)的舉動(dòng)喚起了人們對(duì)2011年的記憶。當(dāng)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)至AA+，并引發(fā)了一系列其他評(píng)級(jí)的下調(diào)以及股市拋售。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通常被視為“金融市場(chǎng)看門人”，其評(píng)級(jí)成為投資者投資的重要依據(jù)。分析人士認(rèn)為，本輪美債上限博弈最終仍會(huì)“有驚無(wú)險(xiǎn)”地收?qǐng)?，因此美?guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被實(shí)質(zhì)性下調(diào)的概率有限，但不排除評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟進(jìn)調(diào)整美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望的可能性。

債務(wù)期限臨近

惠譽(yù)將美國(guó)評(píng)級(jí)置于負(fù)面觀察名單

美國(guó)債務(wù)上限談判懸而未決之際，惠譽(yù)宣布將美國(guó)“AAA”長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）列入負(fù)面評(píng)級(jí)觀察名單。

“將美國(guó)評(píng)級(jí)列入‘負(fù)面觀察’名單反映出，盡管X日（美國(guó)政府耗盡現(xiàn)金的時(shí)刻）即將到來(lái)，但政治黨派之分日益加劇，阻礙了達(dá)成提高或暫停債務(wù)上限的決議。”惠譽(yù)在一份聲明中表示。

惠譽(yù)稱，相信債務(wù)上限問(wèn)題能夠在X日到達(dá)前解決，但也暗示如果美國(guó)兩黨未能在X日之前達(dá)成協(xié)議，將導(dǎo)致債務(wù)違約，美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)或?qū)哪壳暗腁AA被下調(diào)至AA-。

在惠譽(yù)公布這一份聲明前，白宮與共和黨談判代表進(jìn)行了4個(gè)小時(shí)的會(huì)談。美國(guó)眾議院議長(zhǎng)凱文·麥卡錫在隨后接受的采訪中表示，債務(wù)上限談判雙方代表在開(kāi)支上限方面仍然存在分歧，不過(guò)談判的情況“有一點(diǎn)點(diǎn)好轉(zhuǎn)”。

“我仍然認(rèn)為我們有時(shí)間達(dá)成協(xié)議，并完成這項(xiàng)工作?！丙溈ㄥa對(duì)最終達(dá)成協(xié)議仍然持樂(lè)觀態(tài)度。而另一邊，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)珍妮特·耶倫周三再次警告，美國(guó)財(cái)政部最快可能在6月1日耗盡現(xiàn)金。

白宮周三指出，惠譽(yù)評(píng)級(jí)的舉措是提高債務(wù)上限的緊迫原因?！斑@證明違約不是一種選擇。”白宮發(fā)言人在一份聲明中表示，惠譽(yù)的行動(dòng)強(qiáng)化了國(guó)會(huì)迅速通過(guò)一項(xiàng)合理的協(xié)議以防止違約的必要性。美國(guó)財(cái)政部也在隨后強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，并表示可能的降級(jí)表明國(guó)會(huì)必須立即解決債務(wù)上限問(wèn)題。

評(píng)級(jí)是否實(shí)質(zhì)性下調(diào)仍待觀察

作為全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪）中唯一的歐資背景評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，惠譽(yù)已經(jīng)不是首次將美國(guó)“AAA”評(píng)級(jí)納入負(fù)面觀察名單了。

2013年10月，債務(wù)上限談判期間，惠譽(yù)曾將美國(guó)列入負(fù)面觀察名單。2011年，受類似的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)影響，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)將美國(guó)的評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。投資者避險(xiǎn)情緒升溫，全球股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售，美國(guó)國(guó)債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)獲得青睞。

“2011年的債務(wù)上限危機(jī)最終以?shī)W巴馬的妥協(xié)、同意削減開(kāi)支來(lái)提升債務(wù)上限而告終。不過(guò)，在危機(jī)得以解決前，標(biāo)普500指數(shù)一度下跌10%以上，黃金因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒也上漲13%?！奔问⒓瘓F(tuán)資深分析師Jerry Chen回憶。

分析人士普遍認(rèn)為，本輪美債上限博弈最終仍會(huì)“有驚無(wú)險(xiǎn)”地收?qǐng)觯S著X日的臨近，兩黨最終無(wú)法就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議而導(dǎo)致違約的概率已然上升。在此背景下，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被實(shí)質(zhì)性下調(diào)的概率幾何？會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的沖擊？

“本次惠譽(yù)將美國(guó)國(guó)債信譽(yù)列為負(fù)面展望，直接原因是對(duì)于美國(guó)國(guó)會(huì)是否能及時(shí)提升債務(wù)上限表示憂慮?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷對(duì)記者表示，“短期內(nèi)美國(guó)國(guó)債收益率可能上行，但由于幾家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并未跟進(jìn)，且僅僅是負(fù)面展望而非降級(jí)，預(yù)計(jì)收益率上升不會(huì)太明顯?！?/p>

周四，6月初到期的美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率進(jìn)一步攀升至7%以上；近日，6月前幾周到期的其他美國(guó)國(guó)債的收益率也出現(xiàn)了躍升。作為衡量市場(chǎng)恐慌情緒的指標(biāo)之一，美國(guó)1年期國(guó)債CDS也已經(jīng)遠(yuǎn)超2011年7月以及2013年10月的高點(diǎn)價(jià)格。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，當(dāng)前該事件對(duì)債券利率構(gòu)成的壓力較為有限，預(yù)計(jì)在債務(wù)上限危機(jī)解除后壓力將有所緩解。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)跟進(jìn)調(diào)整嗎？

惠譽(yù)打響將美國(guó)列入了負(fù)面觀察名單的“第一槍”后，另外兩大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)跟進(jìn)行動(dòng)嗎？

在其他信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中，標(biāo)普將美國(guó)評(píng)級(jí)維持在“AA+”。穆迪給予美國(guó)政府“Aaa”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)美國(guó)政府將繼續(xù)按時(shí)償還債務(wù)。但據(jù)路透社報(bào)道，穆迪高級(jí)副總裁表示，已經(jīng)在為臨時(shí)解決方案做準(zhǔn)備，如果美國(guó)政府未能償還債務(wù)，將被視為違約，導(dǎo)致評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)。

新加坡瑞穗銀行經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan認(rèn)為，惠譽(yù)的警告“非常具有象征意義”，在某種程度上它可能會(huì)迫使穆迪效仿，這也將使人們更加關(guān)注美元和美國(guó)國(guó)債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)及其無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的特點(diǎn)。

明明也認(rèn)為，未來(lái)不排除還會(huì)有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)整美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望或評(píng)級(jí)的可能性，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)取決于兩黨在當(dāng)前X日臨近時(shí)期協(xié)商的進(jìn)展。

債務(wù)違約一旦發(fā)生或?qū)⒁l(fā)連鎖反應(yīng)

美國(guó)聯(lián)邦政府距離可能出現(xiàn)債務(wù)違約的日期越來(lái)越近，而民主黨與共和黨仍為此爭(zhēng)執(zhí)不休。

如果發(fā)生債務(wù)違約，將引發(fā)怎樣的連鎖反應(yīng)？

6月1日

如果美國(guó)仍未提高債務(wù)上限，而當(dāng)前美國(guó)的稅收收入又無(wú)法覆蓋支出，當(dāng)天，美國(guó)財(cái)政部的現(xiàn)金庫(kù)將面臨枯竭，美軍士兵的薪酬將停止發(fā)放，而服務(wù)于美國(guó)老年群體的聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)也將無(wú)法正常兌付。與此同時(shí)，美財(cái)政部將嘗試借入資金以償還當(dāng)天到期的美債，但如果無(wú)法借得超過(guò)1000億美元的資金，美國(guó)將會(huì)拖欠償還美債并開(kāi)始進(jìn)入債務(wù)違約狀態(tài)。這將使投資者手中的美債風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，動(dòng)搖全球金融體系。

6月2日

如果美國(guó)兩黨仍未達(dá)成協(xié)議、提高債務(wù)上限，美國(guó)的養(yǎng)老金將停止發(fā)放，各州也無(wú)法收到資金為貧困民眾提供醫(yī)療保險(xiǎn)補(bǔ)貼，而大部分地區(qū)依靠財(cái)政撥款的雇員薪酬也將開(kāi)始停止發(fā)放。

6月6日

向美軍提供武器裝備的制造商將開(kāi)始無(wú)法收到其應(yīng)收款項(xiàng)。

6月8日

隨著醫(yī)保體系的停轉(zhuǎn)，美國(guó)醫(yī)療體系將在美債危機(jī)爆發(fā)一周后陷入深度危機(jī)。

6月9日

隨著越來(lái)越多的美債到期，美國(guó)眾多公立學(xué)校將停止運(yùn)營(yíng)。

6月15日

美國(guó)財(cái)政部將開(kāi)始用全部收入償還美債，但這也就意味著情況將“格外危險(xiǎn)”，美財(cái)政部將停止向其他所有項(xiàng)目提供資金。

有媒體指出，美債違約后產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)將迅速影響到大宗商品、金融衍生品等交易，這將在全球金融市場(chǎng)上“引發(fā)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”。摩根大通日前表示，美國(guó)如果債務(wù)違約將造成持久的影響，美國(guó)必須非常小心，否則可能引發(fā)金融恐慌。美國(guó)盈透證券則表示，無(wú)論債務(wù)上限談判結(jié)果如何，投資者都將面臨“雙輸”局面：如果未能達(dá)成協(xié)議，將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退；如果達(dá)成協(xié)議，則意味著美國(guó)政府將發(fā)行更多國(guó)債，從而令市場(chǎng)流動(dòng)性收緊。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）