原油：

近期原油價格呈V字型走勢，國內(nèi)外宏觀因素構(gòu)成一定擾動。國內(nèi)而言，我國4月CPI及PPI數(shù)據(jù)下滑推漲市場擔(dān)憂情緒，從宏觀層面對于SC原油價格構(gòu)成一定壓力。其后中國央行指出當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望持續(xù)整體好轉(zhuǎn)，國內(nèi)大宗商品市場情緒有所回暖，帶動原油價格小幅向上修復(fù)。國際宏觀面，美國失業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期推漲市場加息預(yù)期，美元指數(shù)走強(qiáng)至103點(diǎn)位以上，建議關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策導(dǎo)向，警惕金融市場波動傳導(dǎo)。此外，美國債務(wù)上限問題仍未得到解決，總統(tǒng)拜登與眾議院議長麥卡錫將于周一繼續(xù)磋商，建議持續(xù)關(guān)注。目前原油基本面延續(xù)偏緊格局，為油價起到支撐作用，外盤Brent及WTI近月月差維持微幅Backwardation結(jié)構(gòu)。SC 2306自然人退出，SC 7-8月差延續(xù)微幅Contango結(jié)構(gòu)。內(nèi)外盤價差SC-Brent 06-AUG維持內(nèi)盤貼水結(jié)構(gòu)，預(yù)計近期價差結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)固。觀點(diǎn)僅供參考。

(相關(guān)資料圖)

瀝青：

近期對于煉廠原料緊缺問題的擔(dān)憂情緒再次發(fā)酵，瀝青盤面價格大幅上漲。據(jù)消息面稱，近期部分地?zé)捠艿较♂尀r青卸貨延期影響，原料供應(yīng)不足，短期內(nèi)影響山東、河北部分煉廠的開工水平。即便未來報關(guān)問題解決，地?zé)挷蝗狈υ?，但稀釋瀝青貼水上漲，缺少原油進(jìn)口配額的煉廠成本增加已成定局，對瀝青市場價格形成支撐。從需求端來看，剛需于周內(nèi)環(huán)比好轉(zhuǎn)，國內(nèi)69家改性瀝青開工水平環(huán)比增加2.1個百分點(diǎn)至9.3%。然根據(jù)天氣預(yù)報，未來十天內(nèi)江南華南北部地區(qū)降水較多，限制下游項目開工。由于今年需求恢復(fù)節(jié)奏較往年更慢，貿(mào)易商與煉廠對后市信心不佳。綜合來看，原料緊缺的擔(dān)憂情緒再次提高了瀝青的價格重心，雖然短期內(nèi)基本面供大于需的情況難以迅速扭轉(zhuǎn)，但短期內(nèi)會有邊際改善。在真實(shí)需求落地之前，煉廠難以將增加的成本轉(zhuǎn)嫁至下游，認(rèn)為瀝青上方空間有限。觀點(diǎn)僅供參考。

烯烴產(chǎn)業(yè)鏈：

甲醇：

基差中等。從估值看，甲醇制烯烴綜合利潤低位上行，略有恢復(fù)；甲醇進(jìn)口利潤偏高，綜合估值水平中等。從供需看，國內(nèi)甲醇開工率66%，環(huán)比下降。進(jìn)口端預(yù)計一周到港量30.2萬噸，屬偏高水平。下游主要需求MTO開工率74.36%，環(huán)比進(jìn)一步回落。當(dāng)周港口庫存83.6萬噸，環(huán)比小幅去庫。內(nèi)地工廠庫存環(huán)比小幅上升0.07萬噸至36.26萬噸；工廠訂單待發(fā)量25.1萬噸，環(huán)比小幅回升。綜合看供需偏弱。

塑料：

基差偏高。從估值看，進(jìn)口利潤維持中等水平；線性與低壓膜價差略偏高。綜合估值水平中等。從供需看當(dāng)周國內(nèi)開工率81.15%，環(huán)比下降3.23%，總水平略偏低；同時LL排產(chǎn)比例下降，國內(nèi)供應(yīng)環(huán)比下降。需求端制品開工率環(huán)比小幅進(jìn)一步走弱，同比已與去年持平。當(dāng)周包裝膜開工下降較多。庫存方面，上游庫存處歷史同期均值附近，煤化工偏低；中游庫存延續(xù)去庫，且線型明顯偏低。下游原料庫存偏低。綜合看供需偏中性。

聚丙烯：

基差中等。從估值看，丙烯聚合利潤中等水平，但拉絲與共聚價差已回落至低位，故綜合估值水平偏低。從供需看，當(dāng)周國內(nèi)開工率下降0.63%至74.75%，總水平仍處于低位；拉絲排產(chǎn)比例小幅上升，總供應(yīng)壓力小幅抬升。下游開工率環(huán)比小幅回升，其中BOPP開工提升較快，但是總需求水平仍處于絕對低位。庫存方面，上游庫存中等；中游去庫節(jié)奏較慢，總水平略偏高。同時下游成品庫存較高。綜合看供需偏弱。

策略上建議關(guān)注聚丙烯7-9或甲醇7-9反套交易機(jī)會。僅供參考。

橡膠：

上周橡膠沖高回落，RU 9-1價差由月中1100元/噸以內(nèi)走擴(kuò)至1390元/噸一線后小幅收窄至1260元/噸。

上周四據(jù)市場消息，海南金橡要求海南島上各主要加工廠將獲取的原料膠水均制成全乳膠，而不是乳膠。我們認(rèn)為，海膠這一通知將激勵RU新年度交割品產(chǎn)量增加，主要受全乳和乳膠加工利潤劈叉而進(jìn)行成品品種調(diào)整。受此消息影響，相對利空RU2401,9-1價差收窄。

絕對價格方面，由于現(xiàn)實(shí)累庫，故近月偏弱，上方承壓。關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料上量情況；策略方面，盡管“國儲收儲”尚難證實(shí)或證偽，但從上周盤面來看，月差變化顯示已有資金入場進(jìn)行RU 9-1正套。觀點(diǎn)僅供參考。

紙漿：

上周紙漿橫盤整理。主力合約SP2309周累計上漲66元/噸至5232元/噸，漲幅1.3%。山東地區(qū)現(xiàn)貨市場在周一上調(diào)報價后持平，俄針報價5150（+100，周累計）元/噸，智利銀星5300（+100）元/噸，加拿大雄獅報5350（+100）元/噸。

據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，截至上周四，本周期內(nèi)青島港、常熟港、高欄港、天津港及保定地區(qū)紙漿合計庫存量周環(huán)比下降3.1%，各港口變化幅度不一。期貨庫存則是自4月中旬以來持續(xù)六周增加。

下游對原料進(jìn)行少量采購，現(xiàn)貨企穩(wěn)。整體而言，供需階段性平衡，交易上觀望為主。觀點(diǎn)供參考。

（文章來源：中銀國際期貨）