原油
(資料圖)
1、周五油價(jià)避險(xiǎn)情緒再度升溫，其中WTI6月合約收盤在70.09美元/桶，周度跌幅為1.72%。布倫特7月合約收盤在74.17美元/桶，周度跌幅為1.59%，SC2306周五夜盤收盤在494.6元/桶，價(jià)格重回500元/桶整數(shù)關(guān)口下方。從油價(jià)的驅(qū)動(dòng)來看，宏觀仍有隱憂，在此背景下商品價(jià)格呈現(xiàn)共振下行。2、宏觀事件方面，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫敦促國(guó)會(huì)提高31.4萬億美元的聯(lián)邦債務(wù)限額，并避免發(fā)生前所未有的違約，從而引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。由于美國(guó)債務(wù)上限存在不確定性，最近可能促使大部分石油行業(yè)出現(xiàn)信貸緊縮問題，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性升溫也是市場(chǎng)需求下滑的主要驅(qū)動(dòng)，因而原油價(jià)格重心難有持續(xù)性反彈。
3、供應(yīng)方面，仍有超預(yù)期收縮的空間，此前，加拿大阿爾伯塔省此前引發(fā)大規(guī)模疏散的野火有所緩解，因山火而關(guān)閉的9家工廠中，有7家已經(jīng)恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，并恢復(fù)到以前的生產(chǎn)速度，短期影響約為32萬桶/日的原油及天然氣的供應(yīng)。EIA最新月報(bào)預(yù)測(cè)，2023年美國(guó)原油產(chǎn)量將增長(zhǎng)約5%，燃料需求將增長(zhǎng)1%，預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量將增長(zhǎng)5.1%，至1253萬桶/日，2024年將增長(zhǎng)1.3%，至1269萬桶/日。接下來市場(chǎng)的主要矛盾是沙特為首的OPEC是否會(huì)真實(shí)有效的縮減產(chǎn)能。
4、需求方面，EIA上調(diào)需求預(yù)期對(duì)油價(jià)起到支撐作用，EIA在最新月報(bào)中將2023年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)估上調(diào)12萬桶/日至156萬桶/日。機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)消費(fèi)的增加仍有較高預(yù)期。于此同時(shí)，商務(wù)部發(fā)布了2023年第二批成品油出口配額900萬噸，同比上漲450萬噸，漲幅100%，環(huán)比下跌999萬噸，跌幅53%。具體分配明細(xì)如下：中石油263萬噸、中石化355萬噸、中海油84萬噸、中化100萬噸，中航油3萬噸，浙石化83萬噸，中國(guó)兵器集團(tuán)12萬噸。OPEC進(jìn)一步上調(diào)中國(guó)2023年石油需求增長(zhǎng)預(yù)估，但因其他地區(qū)的需求增長(zhǎng)存在可能下行的風(fēng)險(xiǎn)，因此全球需求增長(zhǎng)的整體預(yù)估不變。中國(guó)石油需求預(yù)期將增長(zhǎng)80萬桶/日，高于上月預(yù)估的增長(zhǎng)76萬桶/日。
5、庫存數(shù)據(jù)喜憂參半，憂的是美原油庫存開始累庫，出口下降超預(yù)期；喜的是成品油庫存仍在低位。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2023年5月5日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫存總量8.24598億桶，比前一周增長(zhǎng)3萬桶；美國(guó)商業(yè)原油庫存量4.62584億桶，比前一周增長(zhǎng)295萬桶；美國(guó)汽油庫存總量2.19711億桶，比前一周下降317萬桶；餾分油庫存量為1.06153億桶，比前一周下降417萬桶。原油庫存比去年同期高9%；比過去五年同期低1%；汽油庫存比去年同期低2.34%；比過去五年同期低7%；餾分油庫存比去年同期高2.04%，比過去五年同期低16%。
6、宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在加劇，美國(guó)債務(wù)上限的政治僵局以及初次申請(qǐng)失業(yè)金的人數(shù)增加，加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮。原油市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，油價(jià)震蕩回落。
燃料油
1、供應(yīng)方面：盡管科威特Al Zour煉廠在檢修后恢復(fù)了低硫燃料油的供應(yīng)，但由于套利窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)5月低硫套利船貨量或維持偏緊。同時(shí)，日本和韓國(guó)煉廠檢修也減少了區(qū)域供應(yīng)，未來幾周亞洲低硫燃料油市場(chǎng)供應(yīng)仍將較為緊張。由于供應(yīng)緊張，新加坡庫存不斷下降，截至5月10日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得1919.4萬桶，環(huán)比前一周減少142.5萬桶（6.91%），達(dá)到今年以來的庫存低位；富查伊拉燃料油庫存錄得1181.4萬桶，環(huán)比前一周增加185.8萬桶（18.66%）。
2、需求方面：隨著夏季臨近沙特高硫燃料油進(jìn)口量逐月上升，4月沙特高硫到港量預(yù)計(jì)達(dá)到75萬噸，同比增長(zhǎng)10萬噸，其中超過半數(shù)來自俄羅斯。但由于天然氣價(jià)格大幅下跌，南亞燃料油采購力度不足。低硫方面，近期需求有好轉(zhuǎn)跡象，船燃加注需求有所回升。
3、成本方面：本周EIA和API商業(yè)原油庫存累庫幅度超預(yù)期，主要源于戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備連續(xù)6周下降，本周減少290萬桶至3.62億桶，達(dá)到1983年來最低水平；但包括汽柴油在內(nèi)的成品油大幅去庫，表需改善明顯。上周五以來國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)反彈，主要源于海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂有所消退，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫帶來的超跌修復(fù)。本周公布的美國(guó)4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均較上月小幅下降，支撐美聯(lián)儲(chǔ)于年內(nèi)降息。同時(shí)隨著煉廠春季檢修的逐步結(jié)束，整體二季度原油需求有望環(huán)比回升；疊加OPEC+將從5月開始實(shí)施減產(chǎn)，全球原油庫存預(yù)計(jì)有望進(jìn)一步去庫。
4、策略觀點(diǎn)：本周，國(guó)際油價(jià)整體震蕩上行，新加坡燃料油市場(chǎng)價(jià)格也小幅反彈。在本輪反彈中，高硫仍然維持強(qiáng)于低硫的節(jié)奏，主要源于夏季旺季對(duì)需求的支撐，但從短期來看，二者的基本面出現(xiàn)了一些邊際變化。對(duì)于高硫而言，盡管中東國(guó)家的采購依然強(qiáng)勁，但是南亞地區(qū)的發(fā)電需求不及預(yù)期。低硫方面，一方面船燃加注需求有所回升，另一方面此前科威特Al-Zour煉廠檢修限制了亞洲低硫供應(yīng)。短期來看，預(yù)計(jì)高、低硫燃料油絕對(duì)價(jià)格將跟隨油價(jià)區(qū)間震蕩，但在基本面的支撐下裂解價(jià)差或?qū)⒕S持偏強(qiáng)；從中期來看，高硫基本面整體仍將維持強(qiáng)勁，低硫仍將面臨供應(yīng)端科威特新增第三套產(chǎn)能上線的壓力。
瀝青
1、供應(yīng)方面：截至5月9日，國(guó)內(nèi)瀝青76家樣本貿(mào)易商庫存量共計(jì)165.4萬噸，環(huán)比增加3.5萬噸或2.2%；國(guó)內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫庫存共計(jì)102.2萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸或2.3%；國(guó)內(nèi)瀝青79家樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為33.9%，環(huán)比上漲1.8個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年4月國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為276.3萬噸，環(huán)比增加16.2萬噸或6.23%；同比增加91.49萬噸或49.50%。1-4月國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為930萬噸，累計(jì)同比增加26.5%，呈逐漸遞增趨勢(shì)。加工成本偏低和煉廠集中交付訂單提振煉廠加工瀝青積極性。
2、需求方面：截至5月9日，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家周度出貨量共44.6萬噸，環(huán)比減少3.3%，受天氣情況影響提貨，出貨量或出現(xiàn)小幅下調(diào)。部分地區(qū)受降雨、資金因素影響，整體較為清淡，少量剛需將以消耗社會(huì)庫存為主。
3、成本方面：本周EIA和API商業(yè)原油庫存累庫幅度超預(yù)期，主要源于戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備連續(xù)6周下降，本周減少290萬桶至3.62億桶，達(dá)到1983年來最低水平；但包括汽柴油在內(nèi)的成品油大幅去庫，表需改善明顯。上周五以來國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)反彈，主要源于海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂有所消退，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫帶來的超跌修復(fù)。本周公布的美國(guó)4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均較上月小幅下降，支撐美聯(lián)儲(chǔ)于年內(nèi)降息。同時(shí)隨著煉廠春季檢修的逐步結(jié)束，整體二季度原油需求有望環(huán)比回升；疊加OPEC+將從5月開始實(shí)施減產(chǎn)，全球原油庫存預(yù)計(jì)有望進(jìn)一步去庫。
4、策略觀點(diǎn)：本周，國(guó)際油價(jià)整體震蕩上行，瀝青盤面價(jià)格先漲后跌。節(jié)后短期供應(yīng)方面目前暫未顯示原料采購偏緊的趨勢(shì)，在尚有加工利潤(rùn)的情況下，煉廠開工積極性或維持穩(wěn)定為主，整體供應(yīng)仍然較為充裕；隨國(guó)內(nèi)氣溫逐漸上升，5月北方道路需求預(yù)計(jì)有一定增量，南方降雨天氣增加或?qū)τ谛枨蟮幕謴?fù)有一定阻礙，但后續(xù)改善也需要資金端的進(jìn)一步發(fā)力?；诠?yīng)充足，需求表現(xiàn)一般的背景之下，價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)或不足，預(yù)計(jì)瀝青盤面與現(xiàn)貨價(jià)格整體以區(qū)間震蕩為主。
橡膠
1、供給端，國(guó)內(nèi)原料端，海南產(chǎn)區(qū)膠樹漲勢(shì)良好，周內(nèi)產(chǎn)區(qū)降雨有所增多，原料產(chǎn)出受限，原料收購價(jià)格回升。5月11日海南新鮮膠乳價(jià)格11400元/噸，周環(huán)比增加100元/噸。云南地區(qū)受白粉病以及高溫降雨偏少影響，西雙版納原料產(chǎn)出偏少，不嚴(yán)重區(qū)域已有開割。5月11日云南膠水價(jià)格10000元/噸，周環(huán)比增加300元/噸。國(guó)外原料端：周內(nèi)泰國(guó)原料膠水產(chǎn)出放量有限。泰國(guó)膠水價(jià)格走弱明顯，月環(huán)比下跌近10%，相比之下，杯膠價(jià)格走勢(shì)偏穩(wěn)。本周膠水均價(jià)42.65泰銖/公斤，對(duì)比節(jié)前一周上漲0.40%；杯膠均價(jià)39.85泰銖/公斤，對(duì)比節(jié)前一周下跌0.03%。國(guó)內(nèi)進(jìn)口：2023年4月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)70.1萬噸，較2022年同期的53.6萬噸增加30.8%。2023年1-4月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)276萬噸，較2022年同期的239.7萬噸增加15.1%。主產(chǎn)國(guó)出口：2023年4月份越南橡膠出口總量為8.78萬噸，環(huán)比減少24.29%，同比增加12.01%；2023年1-4月累計(jì)出口46.97萬噸，同比減少3.19%。2023年3月馬來西亞天膠出口量同比降14.1%至45,789噸，環(huán)比降5.4%。其中50.8%出口至中國(guó)。
2、需求端，輪胎：半鋼胎五一假期期間下降幅度較小，全鋼胎停產(chǎn)較多，但開工率仍較去年同比增加。本周（5月5日-5月11日）國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為70.76%，較上周增長(zhǎng)1.65個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高10.04個(gè)百分點(diǎn)。山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為63.90%，較上周增長(zhǎng)13.39個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高8.59個(gè)百分點(diǎn)。全鋼輪胎成品庫存保持高速累庫，半鋼胎庫存相對(duì)累庫較慢。截至5月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)全鋼胎成品庫存39天，周環(huán)比增加1天；半鋼胎成品庫存36天，周環(huán)比持平。2023年4月中國(guó)的全鋼輪胎總產(chǎn)量為1258.81萬條，同比上升20.87%，環(huán)比下降4.48%。2023年4月中國(guó)的半鋼輪胎總產(chǎn)量為5112.26萬條，同比上升24.49%，環(huán)比下降1.88%。終端汽車：4月，汽車產(chǎn)銷分別完成213.3萬輛和215.9萬輛，環(huán)比分別下降17.5%和11.9%，同比分別增長(zhǎng)76.8%和82.7%。五部門8日印發(fā)《關(guān)于實(shí)施汽車國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事宜的公告》，自2023年7月1日起，全國(guó)范圍全面實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段，禁止生產(chǎn)、進(jìn)口、銷售不符合國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段的汽車。
3、庫存，天膠社庫高位延續(xù)，去庫拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)。截至2023年5月8日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫存136.1萬噸，較上期增加0.12萬噸，增幅0.09%。截至5月06日當(dāng)周，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)17家樣本庫存為20.1萬噸，較上期增加0.18萬噸，增幅0.90%。青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為68.02萬噸，較節(jié)前增0.17萬噸，增幅0.25%。合計(jì)庫存88.12萬噸，較上期增加0.35萬噸。截止05-12，天膠倉單18.233萬噸，周環(huán)比下降1610噸。交易所總庫存18.7012萬噸，周環(huán)比下降1970噸。截止05-12，20號(hào)膠倉單5.9574萬噸，周環(huán)比增加9677噸。交易所總庫存6.4412萬噸，周環(huán)比增加5444噸。
4、本周天然橡膠主力期貨RU2309先漲后跌，周內(nèi)最高12325元/噸。周初受原油反彈帶動(dòng)能化板塊整體漲勢(shì)良好，疊加市場(chǎng)橡膠輪儲(chǔ)傳聞，橡膠大漲約3%，周四開始云南地區(qū)降水緩解干旱，膠價(jià)小幅回落。價(jià)格來看，天膠九一價(jià)差周環(huán)比下降285元/噸至-1375元/噸，RU2401漲幅大于RU2309，天然橡膠和20號(hào)膠價(jià)格走勢(shì)分化，RU-NR價(jià)差周環(huán)比快速回升2693元/噸。整體來看，國(guó)內(nèi)供給端干旱情況將有所緩解，海外逐漸開割，膠水供應(yīng)放量預(yù)期；需求端，終端汽車產(chǎn)銷同比增速較高，全鋼胎方面輪胎廠降負(fù)情況下，成品庫存依舊快速增加，市場(chǎng)消化能力較差，或倒逼輪胎開工率下降；天膠社會(huì)庫存消耗速度仍較慢，累庫延續(xù)，六七月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠放量之后，天膠去庫更加困難，短期天膠偏弱震蕩。
PTA&MEG
1、本周PTA現(xiàn)貨價(jià)格跌幅擴(kuò)大，周均價(jià)格在5775元/噸，環(huán)比跌3%。本周乙二醇價(jià)格重心震蕩上行，市場(chǎng)商談尚可。受榆林化學(xué)裝置臨時(shí)安排檢修影響，市場(chǎng)心態(tài)提振明顯，盤面持續(xù)增倉上行，價(jià)格重心堅(jiān)挺上行。
2、從供應(yīng)方面來看，PTA裝置，逸盛大化600萬噸降負(fù)，中泰120萬噸裝置停車，蓬威90萬噸重啟，嘉通二期250萬噸負(fù)荷提升，至周四PTA負(fù)荷調(diào)整至80.2%。MEG裝置，截至5月11日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在56.66%，周環(huán)比下降3.85%，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在54.55%，周環(huán)比下降5.26%。
3、從需求方面來看，聚酯：5月份聚酯裝置有適度恢復(fù)，包括檢修裝置重啟，以及減產(chǎn)后的修復(fù)提升，包括長(zhǎng)絲、短纖和切片，聚酯負(fù)荷整體有明顯回升。截至本周五，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在87.7%附近。終端織造：目前織造工廠內(nèi)新單情況仍偏弱，五月和六月處于紡織淡季，對(duì)于后續(xù)紡服市場(chǎng)的謹(jǐn)慎預(yù)期，織造行業(yè)開機(jī)率或?qū)⒅鸩较禄?。隆眾資訊報(bào)道：截至5月11日，江浙地區(qū)印染綜合開機(jī)率為61.65%，環(huán)比+1.26%。盛澤地區(qū)印染工廠開機(jī)率為60.79%，開工環(huán)比持平。紹興地區(qū)印染工廠開機(jī)率為60%，開工環(huán)比持平。浙江地區(qū)印染工廠開機(jī)率為62.5%，開工環(huán)比+2.5%。海外需求：美國(guó)1-3月紡織品和服裝進(jìn)口額繼續(xù)下降，同比減少19.98%至258.74億美元，上年同期為323.31億美元。3月，美國(guó)全國(guó)零售總額環(huán)比下降1%至6916.7億美元，美國(guó)服裝(含鞋類)零售額達(dá)258.9億美元，環(huán)比下滑1.7%，同比減少1.8%，已連續(xù)兩月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
4、整體上，PTA供需改善，成本端PX價(jià)格下跌，裝置負(fù)荷持穩(wěn)，五月底有裝置檢修計(jì)劃，需求端聚酯終端負(fù)荷顯著回升，短期PTA價(jià)格或跟隨成本進(jìn)一步下滑。MEG檢修減產(chǎn)增加，合成氣制和煤制負(fù)荷大幅下滑，供應(yīng)壓力減小，乙二醇港口庫存有望繼續(xù)去庫，價(jià)格重心短期偏強(qiáng)震蕩。關(guān)注供應(yīng)裝置減產(chǎn)落實(shí)情況。
純堿
五月以來純堿企業(yè)檢修數(shù)量增多，行業(yè)開工率本周回落至91.19%，但目前行業(yè)整體生產(chǎn)水平及周度產(chǎn)量均處于同比最高位。5月下旬之后隨著氣溫升高，預(yù)計(jì)檢修企業(yè)數(shù)量也將增加，屆時(shí)供給量或有進(jìn)一步下降，純堿供應(yīng)壓力也存在進(jìn)一步緩解空間。
當(dāng)前供應(yīng)端最值得關(guān)注的仍是遠(yuǎn)興一期項(xiàng)目點(diǎn)火時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)此傳言不斷，有消息稱產(chǎn)線點(diǎn)火推遲至5月26日，也有消息表示延遲至7月。雖然遠(yuǎn)興投產(chǎn)是確定性事件，但該項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間尚不明確。只要投產(chǎn)未落實(shí)，市場(chǎng)對(duì)此擔(dān)憂情緒也依舊存在。5月中下旬之后供給端的矛盾將轉(zhuǎn)向新增產(chǎn)能投放和季節(jié)性檢修的博弈階段，二者增減的幅度將決定純堿供給走向，進(jìn)一步?jīng)Q定純堿供需格局走向。
純堿企業(yè)本周結(jié)束長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月的累庫周期。截至5月11日，純堿廠家?guī)齑?2.56萬噸，周環(huán)比下降0.23萬噸，降幅0.44%。企業(yè)庫存小幅去化給市場(chǎng)下跌趨勢(shì)帶來延緩作用，但需警惕本周重堿累庫幅度依舊高達(dá)5.56%，庫存對(duì)盤面壓力也依舊存在。
純堿剛需仍有增量，5月以來浮法玻璃和光伏玻璃行業(yè)均有復(fù)產(chǎn)和點(diǎn)火產(chǎn)線，純堿用量依舊在增加，區(qū)別則是下游企業(yè)采購渠道轉(zhuǎn)向進(jìn)口、貿(mào)易商等非廠家貨源，導(dǎo)致堿廠訂單不佳。中下游采購也以隨用隨采為主，囤貨需求的缺失同樣限制廠家訂單成交，進(jìn)一步對(duì)純堿價(jià)格施壓。本周國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)明顯，部分廠家送到沙河交割地區(qū)價(jià)格下調(diào)至2300元/噸，后期若遠(yuǎn)興一期項(xiàng)目落地，則現(xiàn)貨價(jià)格仍有下行空間。
整體來看，純堿基本面和市場(chǎng)情緒都在不斷轉(zhuǎn)弱，再加上煤炭等成本重心下移，純堿期貨、現(xiàn)貨價(jià)格重心短期仍將不斷下移。6月之后隨著檢修企業(yè)力度不斷加大，純堿期價(jià)有望止跌甚至反彈，高度取決于供需格局轉(zhuǎn)折何時(shí)到來。中期走勢(shì)仍存較大的不確定性，尤其在09合約上，處于向上存在產(chǎn)能投放壓力、向下存在成本支撐的矛盾局面。純堿長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)不變，關(guān)注堿廠夏季檢修力度、遠(yuǎn)興一期投產(chǎn)情況以及玻璃市場(chǎng)對(duì)純堿的聯(lián)動(dòng)性影響。
尿素
本周山西、河南、內(nèi)蒙地區(qū)均有中大型企業(yè)減產(chǎn)、檢修，尿素行業(yè)生產(chǎn)水平小幅下降。截至5月11日，行業(yè)整體開工率72.71%，周環(huán)比下滑0.66個(gè)百分點(diǎn)；氣頭企業(yè)開工率77.53%，周環(huán)比持平；煤頭企業(yè)開工率71.13%，周環(huán)比下滑0.87個(gè)百分點(diǎn)。臨近周末部分檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，尿素生產(chǎn)水平有所回升，尿素日產(chǎn)也跟隨開工率波動(dòng)出現(xiàn)先降后升趨勢(shì)。截至5月12日，尿素日產(chǎn)量17.29萬噸，供應(yīng)水平壓力依舊偏高。下周華北、華東部分尿素裝置存在檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)尿素供應(yīng)存在下行空間。
尿素企業(yè)庫存處于五年最高水平，且同比高出308.43%。4月底以來企業(yè)庫存小幅回落，但當(dāng)前廠家仍面臨較大的去庫壓力。庫存壓力主要來自生產(chǎn)的長(zhǎng)期高位、需求持續(xù)不及預(yù)期。農(nóng)業(yè)需求雖然處于大田作物用肥高峰，但市場(chǎng)缺乏囤貨需求支撐，且采購較為分散，帶動(dòng)尿素企業(yè)產(chǎn)銷進(jìn)一步下滑，訂單預(yù)收天數(shù)本周也未見明顯提升。工業(yè)需求支撐仍在，本周復(fù)合肥行業(yè)和三聚氰胺行業(yè)開工率分別提升2.08個(gè)百分點(diǎn)和3.94個(gè)百分點(diǎn)。在市場(chǎng)整體情緒偏弱的氛圍下，尿素需求短期難以明顯放量。
5月之后尿素出口法檢通關(guān)檢驗(yàn)力度有所放松，但由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差不明顯，尿素出口也未有明顯提振效應(yīng)。原料方面，近期天然氣價(jià)格窄幅震蕩、煤炭市場(chǎng)價(jià)格走弱，成本支撐重心下移。另外，當(dāng)前化肥市場(chǎng)整體處于下行通道，宏觀擾動(dòng)因素也在提升，大環(huán)境弱勢(shì)局面下尿素難以走出獨(dú)立行情。
整體來看，尿素市場(chǎng)供應(yīng)高位、需求不及預(yù)期的局面短期仍將維持，市場(chǎng)也暫無明顯利多因素支撐，預(yù)計(jì)下周尿素期、現(xiàn)市場(chǎng)弱勢(shì)局面仍將維持。后期關(guān)注尿素裝置檢修力度、需求釋放程度以及出口情況能否給盤面帶來轉(zhuǎn)機(jī)，另需關(guān)注06、07、08等近月合約基差修復(fù)情況。
（文章來源：光大期貨）