近期純堿市場(chǎng)大事

【4月19日晚間，市場(chǎng)傳言遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目將提前投產(chǎn)并擴(kuò)大產(chǎn)能】

該傳言稱，遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目設(shè)備鍋爐將于5月6日點(diǎn)火，其中一號(hào)、二號(hào)鍋爐已完成封閉，三號(hào)鍋爐封閉工作也即將完成，較此前計(jì)劃的開工時(shí)間提早了近一個(gè)月。此外，該傳言還稱，項(xiàng)目一期500萬噸工程6月底將全部完工，后續(xù)到入冬前開始二期280萬噸的建設(shè)，純堿產(chǎn)出量將大幅提升。

【遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目一期計(jì)劃于2023年6月投料試車】

(相關(guān)資料圖)

遠(yuǎn)興能源（000683.SZ）5月5日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，阿拉善天然堿項(xiàng)目正按計(jì)劃有序推進(jìn)，一期計(jì)劃于2023年6月投料試車。阿拉善天然堿項(xiàng)目一期純堿產(chǎn)能500萬噸/年，小蘇打40萬噸/年。

遠(yuǎn)興影響為何如此巨大

截至2022年12月，國(guó)內(nèi)純堿總產(chǎn)能為3243萬噸，其中有效產(chǎn)能為3118萬噸。遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目一期規(guī)劃產(chǎn)能為500萬噸/年，占國(guó)內(nèi)純堿總產(chǎn)能的比重為15.42%。二期規(guī)劃產(chǎn)能為280萬噸/年，占國(guó)內(nèi)純堿總產(chǎn)能的比重約8.63%。若遠(yuǎn)興按期或提前達(dá)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)純堿供需格局將自緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?，階段性供應(yīng)過剩壓力將導(dǎo)致價(jià)格下跌。

早在2019年3月，遠(yuǎn)興能源子公司銀根礦業(yè)即通過掛牌競(jìng)拍的交易方式獲得由內(nèi)蒙古自治區(qū)阿拉善盟自然資源局頒發(fā)的《礦產(chǎn)資源勘查許可證》。2021年6月，銀根礦業(yè)取得采礦許可證，有效期限為自2021年6月9日至2047年6月9日，合計(jì)26年。根據(jù)經(jīng)內(nèi)蒙古自治區(qū)自然資源廳備案的儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告，阿拉善右旗塔木素天然堿礦總含礦面積42.1平方公里，固體天然堿礦石量10.78億噸，礦物量7.09億噸，平均品位65.76%，屬于大型天然堿礦床。阿拉善天然堿項(xiàng)目于2021年4月7日開工，原計(jì)劃于2022年底建成，后推遲至2023年中完工投產(chǎn)。遠(yuǎn)興能源目前持有銀根礦業(yè)60%的股權(quán)。

除供應(yīng)過剩壓力外，遠(yuǎn)興能源的天然堿項(xiàng)目生產(chǎn)成本極低，產(chǎn)能投放后，國(guó)內(nèi)純堿定價(jià)權(quán)和貿(mào)易流向都將發(fā)生顯著變化。目前國(guó)內(nèi)純堿生產(chǎn)以氨堿和聯(lián)堿工藝為主，天然堿產(chǎn)能占比僅5%，阿拉善天然堿項(xiàng)目投產(chǎn)后，天然堿產(chǎn)能占比將升至18%。屆時(shí)遠(yuǎn)興能源的天然堿為獲得更多市場(chǎng)份額，將主動(dòng)降低銷售價(jià)格，其它企業(yè)或被迫下調(diào)價(jià)格。憑借每噸600多的生產(chǎn)成本，遠(yuǎn)興能源的投產(chǎn)進(jìn)度提前或推遲都將對(duì)國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格形成明顯沖擊。

產(chǎn)業(yè)鏈一覽

純堿是重要的有機(jī)化工原料，其工業(yè)產(chǎn)品主要有兩種:輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿，其下游產(chǎn)品包括平板玻璃、日用玻璃、無機(jī)鹽和氧化鋁等。其中，平板玻璃是支撐純堿需求的基石。

圖1 純堿產(chǎn)業(yè)鏈

近20年來，我國(guó)純堿產(chǎn)量大幅上升。2003年到2015年之間，純堿年產(chǎn)量持續(xù)上升，最高年增長(zhǎng)率達(dá)到了17.74%。而2016年起，出現(xiàn)了一年減產(chǎn)一年增產(chǎn)的情況。

圖2 2002-2021年純堿產(chǎn)量（數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

在我國(guó)，由比利時(shí)科學(xué)家索爾維創(chuàng)造的氨堿法和由后的幫先生發(fā)明的聯(lián)堿法占據(jù)了純堿的主要產(chǎn)能。數(shù)據(jù)表明，截至2019年，聯(lián)堿法產(chǎn)能約占國(guó)內(nèi)純堿總產(chǎn)能的50.24%，氨堿法產(chǎn)能占總產(chǎn)能的44.63%，而天然堿法產(chǎn)能占比只有5.13%。

考慮到廠區(qū)面積和廢料排放等問題，堿產(chǎn)地主要分布在華東和華中地區(qū)，其中青海、河南和江蘇的產(chǎn)量均超過了450萬噸，山東也達(dá)到了415.18萬噸的年產(chǎn)量。

2021年純堿產(chǎn)量分布（數(shù)據(jù)來源：2022中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒）

進(jìn)出口方面，我國(guó)一直是純堿凈出口國(guó)，主要出口到韓國(guó)、印度尼西亞、尼日利亞、越南、菲律賓、孟加拉國(guó)、泰國(guó)、馬來西亞等國(guó)家。2015年以來，純堿年均凈出口量達(dá)到了140.47萬噸，其中，進(jìn)口量只占到了出口量的11.55%。

2015-2022年純堿進(jìn)出口量（數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署）

純堿最主要的下游產(chǎn)業(yè)便是玻璃，除此之外還包括輕工業(yè)、印染、洗滌劑等。同時(shí)，純堿還可用作制取鹽類（無機(jī)鹽）、冶煉（如氧化鋁等）、食品加工、醫(yī)藥等各行各業(yè)。玻璃作為最主要的消費(fèi)去處，2020年在玻璃上消耗的純堿，達(dá)到了全年純堿消費(fèi)總量的約40%。（資料來源：中信建投期貨）

期貨市場(chǎng)概況

純堿期貨遠(yuǎn)月價(jià)格低于近月價(jià)格，期貨貼水，當(dāng)前處于逆向市場(chǎng)。

持倉(cāng)量變化

截至5月10日收盤，純堿持倉(cāng)量已高達(dá)179萬張，進(jìn)入五月以來，持倉(cāng)量增加近30萬張。

持倉(cāng)龍虎榜

截至5月9日收盤，純堿凈持倉(cāng)多空比0.72。具體席位上，增減倉(cāng)過萬的有兩席，分別為中信、東證，均為凈空頭增倉(cāng)。

分析師展望

國(guó)金期貨分析師表示，考慮供應(yīng)端上游保持93%開工率，6月之前都將保持滿負(fù)荷生產(chǎn)。新產(chǎn)能遠(yuǎn)興能源開工進(jìn)度正常，高價(jià)格高利潤(rùn)低庫(kù)存， 邊際微妙變化在進(jìn)口大幅度增加，出口大幅度減少，預(yù)計(jì)4月進(jìn)口將增加到10萬噸之上，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月還將累庫(kù)存8-12萬噸。輕堿價(jià)格松動(dòng)，重堿價(jià)格高位小幅度回落。預(yù)計(jì)未來純堿還將保持下跌趨勢(shì)。

申萬期貨能化高級(jí)分析師表示，“純堿方面，市場(chǎng)供給增加已經(jīng)成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)，并且也成為了博弈的重點(diǎn)?！蹦壳皝砜?，遠(yuǎn)興能源的新裝置或在6月逐步形成產(chǎn)量，并且在事實(shí)上成為現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)新的生力軍。同時(shí)，目前上游裝置相對(duì)的高的開工率，必然帶來短期產(chǎn)量的增加，這兩塊因素是5月空頭的主要砝碼。多頭方面的支持來源于光伏玻璃新增需求、浮法玻璃的原料備貨需求、以及純堿出口。“目前來說，多空的博弈才剛剛開始?！薄?/p>

美爾雅期貨分析師表示，目前多數(shù)堿廠產(chǎn)銷維持，但back結(jié)構(gòu)下下游備貨并不積極。近月合約表現(xiàn)基本確定現(xiàn)貨見頂，中期看新增產(chǎn)能投放只是時(shí)間問題，主力09雖后期有炒作檢修可能，但其后的遠(yuǎn)月合約基本無供給端炒作，遠(yuǎn)月合約仍是以反彈偏空思路對(duì)待。

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（文章來源：東方財(cái)富研究中心）