國際油價昨日止跌反彈，SC原油也自昨晚夜盤開始跟隨上漲，25日收盤上漲1.36%。油價近期一直處于“市場供應(yīng)收縮”與“對經(jīng)濟前景擔憂”這兩大矛盾的夾擊中。四月中旬以來，在市場的悲觀情緒下，油價持續(xù)走弱。臨近五月，對于中國假期出行需求增加的樂觀情緒給油價帶來提振，而歐佩克+也將從5月初開始實施減產(chǎn)計劃，這令油價止住跌勢。

供應(yīng)端緊縮跡象不斷增強需求前景預期出現(xiàn)改善

經(jīng)濟的不確定性和對利率終點的不安情緒抑制著原油的上漲潛力。投資者對美國、英國和歐盟的央行可能通過加息來抑制通脹保持警惕，這可能會減緩經(jīng)濟增長，削弱能源需求。數(shù)據(jù)顯示，目前市場預期美聯(lián)儲五月加息25個基點的概率已經(jīng)超過90%。而歐洲央行首席經(jīng)濟學家連恩稱，目前數(shù)據(jù)表明必須在即將到來的會議上再次提高利率；現(xiàn)在停止加息仍不是正確的時機。歐洲央行執(zhí)委施納貝爾甚至表示，不排除加息50個基點的可能性。

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與此同時，供應(yīng)端緊縮的跡象也在不斷增強，OPEC+成員國將在5月執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，總產(chǎn)量環(huán)比4月減少至少100萬桶/日，混沌天成期貨預計，若嚴格執(zhí)行將會使原油供需平衡從小幅過剩變?yōu)楣┎粦?yīng)求。此外，市場研究刊物《7點市場報告》（Sevens Report）聯(lián)席編輯泰勒里奇（Tyler Richey）表示，伊拉克北部通過土耳其港口陷入停頓影響到450,000桶/日的原油供應(yīng)，24日有報道稱，伊拉克中央政府、庫爾德地方政府和土耳其政府之間就恢復通過土耳其出口原油的談判出現(xiàn)進一步的延遲。

值得注意的是，據(jù)業(yè)內(nèi)消息人士的數(shù)據(jù)顯示，隨著廉價俄羅斯石油的進口激增，歐佩克在印度石油進口中的份額在2022/23年以最快的速度下降到至少22年來的最低水平，主要產(chǎn)油國的份額今年可能會進一步萎縮。如果俄羅斯的供應(yīng)保持在高位，預計可能會在今年晚些時候進一步擠壓歐佩克在這個世界第三大石油進口國的份額。據(jù)俄羅斯政府消息人士表示，俄羅斯今年的石油產(chǎn)量有望突破4.8億噸，或約960萬桶/日，符合俄羅斯承諾從3月至年底將日產(chǎn)量削減50萬桶至950萬桶的承諾。

同時市場對需求的預期也逐漸出現(xiàn)了改善，PVM石油同仁公司表示，從上周的價格走勢來看，市場人士認為石油需求正在萎縮，盡管如此，5月初將迎來年度消費旺季的開始，多數(shù)人認為，今年夏季全球石油需求將創(chuàng)下歷史新高，這將成為油價回升壓力的堅實基礎(chǔ)。其中亞洲尤其是中國的需求給予了市場樂觀情緒。

航空數(shù)據(jù)提供商OAG于4月24日表示，全球商業(yè)航空公司總座位數(shù)在截至4月24日的一周內(nèi)增長了100萬，使全球容量達到1.065億個座位，比2019年同一周低3.2%，比去年同期高出 20%。此外，Radarbox數(shù)據(jù)也顯示，中國的商業(yè)航班總數(shù)連續(xù)第二周高于2019年前的水平，或?qū)τ蛢r構(gòu)成支撐。

中國經(jīng)濟復蘇給予全球原油需求一定想象空間，不過光大期貨也提示，雖然近期航班數(shù)據(jù)來看，前往亞洲的航線持續(xù)恢復，但長途機票價格飆升、航班數(shù)量有限，實際數(shù)字可能不及疫情前水平，五一節(jié)出行需求仍需進一步確定。

油價短期大概率上漲但難持續(xù)飆升

總的來說，對于近期原油價格的走勢，隆眾資訊分析認為，4月中下旬出現(xiàn)的下跌趨勢主要來自于市場對歐美經(jīng)濟的擔憂，依然是情緒層面的壓力主導，基本面并未出現(xiàn)惡化。而減產(chǎn)氛圍、俄烏沖突的地緣背景及亞洲需求向好這些因素依然存在，可能在后市為油價提供利好動力。因此今年5月國際油價上漲或是大概率事件，整體呈現(xiàn)漲多跌少的特征。

但油價再度持續(xù)飆升的情況大概率不會出現(xiàn)，TS Lombard的首席中國經(jīng)濟學家Rory Green在接受媒體采訪時表示，就石油價格而言，值得注意的是，運輸僅占中國石油消費的54%，而美國為72%，歐盟為68%。雖然運輸需求可能在短期內(nèi)迎來增加，但基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)增速卻并沒有那么快。因此他預計，確定的結(jié)果是石油需求的增加，中國凈進口量將增加5%-8%，但這不太可能導致油價飆升，特別是還有從俄羅斯進口的廉價石油。

長期來看，油價重心將進一步上移。信達證券認為，無論是傳統(tǒng)油氣資源還是美國頁巖油，資本開支是限制原油生產(chǎn)的主要原因。考慮全球原油長期資本開支不足，全球原油供給彈性將下降，而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長，全球?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油供需偏緊問題，中長期來看油價或?qū)⒊掷m(xù)維持高位，未來3-5年能源資源有望處在景氣向上的周期。

不過國泰君安期貨表示，油價中樞的上移必然造成美歐通脹問題的加劇，未來海外央行在緊縮節(jié)奏方面的選擇將變得更為艱難。這種情況下，未來美歐出現(xiàn)蕭條而不是簡單的經(jīng)濟衰退的概率在提升，即金融去杠桿引發(fā)的金融危機，從而導致經(jīng)濟危機。由于債務(wù)危機和經(jīng)濟衰退往往具有自我強化的特點，最終這一格局的演繹很可能會引發(fā)油價在沖高后的一次趨勢深跌。因此判斷油價二季度震蕩市為主，二季度末或者下半年先開啟大幅上漲、再迎大幅下跌，但整體來看，外盤兩油全年重心仍將上移至85-90元/桶區(qū)間，地緣因素裹挾的極端情況下有可能挑戰(zhàn)100美元/桶。

（文章來源：新華財經(jīng)）