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純堿是玻璃的生產(chǎn)原料之一，按產(chǎn)業(yè)鏈邏輯來說，純堿和玻璃的價(jià)格趨勢(shì)在較長(zhǎng)的時(shí)間周期中其趨勢(shì)上漲下跌的結(jié)構(gòu)應(yīng)該是同向的。但是事實(shí)是，商品自身還有自己的供需面以及特殊性。比如純堿雖然是平板玻璃的生產(chǎn)原料，同時(shí)也是光伏玻璃的生產(chǎn)原料，所以純堿需求端來源是下游需求提前，而平板玻璃更多需求來自房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)等工業(yè)端需求。

今年3月以來，玻璃期價(jià)重心不斷抬升穩(wěn)步上漲，反觀純堿期價(jià)卻大幅下跌，玻璃-純堿價(jià)差收縮明顯。作為上下游關(guān)系的玻璃和純堿，走勢(shì)為什么會(huì)背道而馳? 今天就帶大家來了解一下！

玻璃純堿雖然是上下游的關(guān)系，但是純堿在玻璃中的成本占比還是比較小的（1噸的玻璃用0.2噸純堿），所以純堿的波動(dòng)對(duì)玻璃的影響是比較小。相對(duì)來說它們兩個(gè)的套利還需要看兩者基本面的強(qiáng)弱關(guān)系，利潤(rùn)整體的影響還是比較小。

純堿在3000左右玻璃在1500的時(shí)候，可能會(huì)有一點(diǎn)成本上面的影響。舉個(gè)例子2022年11月之后純堿的上漲。當(dāng)純堿漲到3000多的時(shí)候，玻璃是非常弱的，在這種情況下純堿繼續(xù)上漲，然后就會(huì)繼續(xù)壓制玻璃的利潤(rùn)。所以純堿的上漲就在基本面非常好的情況下其上漲的幅度也會(huì)受限。其它的時(shí)候還需看自身的強(qiáng)弱關(guān)系。

純堿自從2019年上市以來跟玻璃的走勢(shì)出現(xiàn)過兩次大的反差。一次是2021年7月到10月，一次是眼下。2021年9月以前都是玻璃比純堿價(jià)高，之后是純堿比玻璃價(jià)高，這又是什么原因呢？

在2021年（7-9月）當(dāng)時(shí)純堿實(shí)際上一直是處于上行通道，因其沒有新增的產(chǎn)能且需求端的光伏玻璃這一塊一直是亮點(diǎn)，疊加當(dāng)時(shí)也有一個(gè)限電的影響，純堿受到的影響比較大。所以當(dāng)時(shí)純堿的開工率是比較低的，而玻璃這一塊是因?yàn)椴ＡУ南掠螘?huì)受影響，而玻璃在2021年的7月之后其產(chǎn)能一直上增且累庫(kù)，下游需求又受到了限制，所以兩者的一個(gè)走向，反差是非常的大。而現(xiàn)在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，純堿受大投產(chǎn)的影響，疊加現(xiàn)貨廠家心態(tài)較弱，導(dǎo)致盤面下跌較多。而玻璃現(xiàn)在反過來，在2022年7月之后一直是在去產(chǎn)能，實(shí)際玻璃的庫(kù)存一直是在持平的。但供需基本上達(dá)到了平衡，去年（2022年）的下半年地產(chǎn)表現(xiàn)較弱，但是庫(kù)存并未持續(xù)累庫(kù)，今年春節(jié)之后整個(gè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)好，那么玻璃需求相對(duì)較好。然后下游可能反饋的訂單還是不太多，需求相對(duì)看好的的低庫(kù)存情況下進(jìn)行補(bǔ)貨。所以玻璃最近的去庫(kù)是非常的明顯，整個(gè)的中游下游都在拿貨。再來看看現(xiàn)在玻璃的價(jià)格，玻璃的生產(chǎn)利潤(rùn)是非常高的，應(yīng)該說是比如2020年疫情之前（從2015年到2019年），然后現(xiàn)在的利潤(rùn)基本上是處于歷史的高位水平，所以這是它最大的對(duì)玻璃的限制。從供需上來看，玻璃的價(jià)格沒有太大的限制，因?yàn)楝F(xiàn)在的點(diǎn)火線還不太多，后面是關(guān)注玻璃點(diǎn)火的情況。

（文章來源：一德期貨）