2021年4月初，國(guó)家發(fā)改委部署2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”，首次提到粗鋼產(chǎn)量壓減。受此消息提振，螺紋鋼2105合約攀升至5月中旬，累計(jì)漲幅為25.6%，同期熱卷2105合約上漲29.6%。此外，螺紋鋼2110合約以及熱卷2110合約分別上漲28.6%和33.8%。由此可見(jiàn)，第一次交易粗鋼產(chǎn)量壓減預(yù)期時(shí)，遠(yuǎn)月合約漲幅大于近月合約。

(資料圖)

2021年7月，唐山市依據(jù)《7月份空氣質(zhì)量強(qiáng)化保障方案》限產(chǎn)一個(gè)月。彼時(shí)，全國(guó)247家樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量從244萬(wàn)噸/日下滑至217萬(wàn)噸/日，本已為負(fù)的螺紋鋼毛利得以轉(zhuǎn)正。自此，煉鋼利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

2021年10月13日，工信部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展京津冀及周邊地區(qū)2021—2022年采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》，提出2021年全國(guó)粗鋼壓減目標(biāo)為2500萬(wàn)噸。粗鋼壓減政策落至實(shí)處，而此時(shí)前三季度全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比已經(jīng)增長(zhǎng)了1592萬(wàn)噸，壓減任務(wù)頗重。隨后，247家鋼廠產(chǎn)能利用率自9月底的82.1%持續(xù)回落，直至12月底還保持著75.8%的水平。行情層面，實(shí)際執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量壓減時(shí)，恰逢煤炭管控政策加碼，黑色產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格不漲反跌。

到了2022年4月19日，國(guó)家發(fā)改委、工信部等部門(mén)研究部署2022年粗鋼產(chǎn)量壓減工作，強(qiáng)調(diào)要避免“一刀切”。同時(shí)，因公共衛(wèi)生事件等的影響，鋼材需求表現(xiàn)出季節(jié)性以外的低迷狀況，整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品期現(xiàn)貨價(jià)格都呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢(shì)。到了2022年四季度采暖季，由于煉鋼利潤(rùn)一直收縮，鋼廠開(kāi)工率持續(xù)處于低位，疊加電爐開(kāi)工率也較低，粗鋼產(chǎn)量完成平控任務(wù)。最終，2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為10.13億噸，同比減少1978.5萬(wàn)噸。

通過(guò)對(duì)近兩年粗鋼壓減政策及影響的簡(jiǎn)要梳理不難發(fā)現(xiàn)，粗鋼壓減政策對(duì)行情和市場(chǎng)情緒的影響主要在于政策發(fā)布的當(dāng)下(政策一般于4月初發(fā)布)，而不是政策實(shí)際執(zhí)行期間。進(jìn)入執(zhí)行層面后，鐵水產(chǎn)量若如預(yù)期般顯著下滑，則原料大概率進(jìn)入累庫(kù)階段，成本支撐的松動(dòng)反而導(dǎo)致鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)弱于預(yù)期。當(dāng)時(shí)終端需求再不及預(yù)期，更容易出現(xiàn)原料價(jià)格下跌帶來(lái)的負(fù)反饋行情。

粗鋼產(chǎn)量控制政策的發(fā)布集中在4月，近期市場(chǎng)出現(xiàn)不同版本。我們收集了被廣泛討論的三種，再結(jié)合冶金工業(yè)規(guī)劃院對(duì)于2023年粗鋼產(chǎn)量的預(yù)判，整理出四種粗鋼產(chǎn)量的不同場(chǎng)景。

幾種粗鋼產(chǎn)量壓減信息簡(jiǎn)析

相較2022年行業(yè)能耗持平。能耗持平的產(chǎn)量控制政策比較符合鋼鐵行業(yè)“確保2030年前碳達(dá)峰”總方針，但對(duì)這種平控方式的評(píng)估也是最復(fù)雜的。參考中鋼協(xié)會(huì)員單位2019—2022年的單位能耗，單純從該統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看不出單位能耗有什么明顯變化。當(dāng)然了，中鋼協(xié)進(jìn)行能源統(tǒng)計(jì)的會(huì)員單位數(shù)量自2019年的92家變更為2020年的88家，并不能代表所有會(huì)員單位的情況，且各會(huì)員單位能耗數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)也存在差異。

表為中鋼協(xié)會(huì)員2019—2022年單位能耗情況

通過(guò)比較2019—2022年單位能耗與鐵鋼比、燃料比等影響耗能的生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，近幾年這些指標(biāo)在單位能耗變動(dòng)上并沒(méi)有體現(xiàn)出太多的影響一致性。不過(guò)，高爐產(chǎn)能利用率與年度單位能耗呈現(xiàn)明顯的反向關(guān)系，即高爐產(chǎn)能利用率高時(shí)噸鋼能耗較低，這應(yīng)該與能耗效率的提高有直接關(guān)系。

考慮到2023年鋼材需求及生產(chǎn)利潤(rùn)將有所修復(fù)，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)較2022年明顯回升，較2021年也會(huì)稍有抬升，畢竟2021年下半年由于政策影響，鋼材行業(yè)產(chǎn)能利用率顯著下滑。截至3月24日的周度數(shù)據(jù)顯示，目前，全國(guó)247家樣本鋼廠的高爐產(chǎn)能利用率已經(jīng)提高至85.6%，未來(lái)還有進(jìn)一步上升的空間。按照年均86.5%的高爐產(chǎn)能利用率推算，2023年中鋼協(xié)會(huì)員單位能耗數(shù)據(jù)可能下降至每噸550千克標(biāo)準(zhǔn)煤的水平。類(lèi)似的，全行業(yè)噸鋼能耗有望在2023年實(shí)現(xiàn)0.2%的下滑幅度。結(jié)合對(duì)行業(yè)單位能耗的判斷，相對(duì)2022年行業(yè)能耗持平意味著相較2022年粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)0.25%，對(duì)應(yīng)的全國(guó)粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)為102052萬(wàn)噸。

相較2021年粗鋼產(chǎn)量持平。該猜測(cè)思路在于2022年粗鋼產(chǎn)量的下滑并不是政策決定的，而是終端需求受到公共衛(wèi)生事件的影響、以銷(xiāo)定產(chǎn)的結(jié)果。如果按照產(chǎn)業(yè)政策的一致性和連續(xù)性，的確是可以參照2021年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量進(jìn)行平控指導(dǎo)的。

若按照2021年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量水平來(lái)平控，則2023年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為103473.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.6%。

相較2022年粗鋼產(chǎn)量下降2.5%。該猜測(cè)很可能參照的是2021年。2021年是粗鋼產(chǎn)量壓減政策出臺(tái)的第一年，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減目標(biāo)就是2500萬(wàn)噸。若繼續(xù)按照2500萬(wàn)噸的產(chǎn)量去壓減，則2023年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量就會(huì)減少至99300萬(wàn)噸，同比下降2.5%。

據(jù)了解，各機(jī)構(gòu)對(duì)于2023年粗鋼需求變化的預(yù)判集中在【-1%，2%】，我們的預(yù)期也比較樂(lè)觀，認(rèn)為在1%。因此，如果終端需求沒(méi)有顯著低于預(yù)期的表現(xiàn)，那么同比壓減2.5%的粗鋼產(chǎn)量政策可能會(huì)造成鋼材價(jià)格階段性明顯波動(dòng)。

不同粗鋼產(chǎn)量情景的影響

對(duì)鋼材的影響。粗鋼產(chǎn)量不同對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響相對(duì)直觀。按照前文羅列的三種產(chǎn)量控制場(chǎng)景，鋼材市場(chǎng)將出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。我們?cè)谠u(píng)估年度平衡表時(shí)認(rèn)為，2023年粗鋼需求增長(zhǎng)1%、粗鋼供應(yīng)增長(zhǎng)2%，對(duì)應(yīng)的鐵水供應(yīng)增長(zhǎng)1%。這種情況下，鋼材市場(chǎng)整體處于供需均衡狀態(tài)，到2023年年底鋼材庫(kù)存才會(huì)微降。

表為不同政策預(yù)期場(chǎng)景下對(duì)應(yīng)的粗鋼累庫(kù)預(yù)估

對(duì)原料的影響。2022年，廢鋼供應(yīng)受到各地建筑、工業(yè)產(chǎn)廢量下滑的拖累。雖然從目前樣本鋼廠的廢鋼到貨情況來(lái)看，廢鋼供應(yīng)增量尚不明顯，但隨著經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)的逐步修復(fù)，廢鋼供應(yīng)量還有進(jìn)一步抬升的空間，預(yù)計(jì)2023年全國(guó)廢鋼供應(yīng)增加2000萬(wàn)噸。考慮到廢鋼供應(yīng)增加勢(shì)必會(huì)從電弧爐和轉(zhuǎn)爐添加方面擠出鐵水產(chǎn)量，結(jié)合對(duì)廢鋼供應(yīng)的判斷，可以進(jìn)一步估算出三種不同產(chǎn)量控制情景下以及我們預(yù)估的正常粗鋼生產(chǎn)(產(chǎn)量增長(zhǎng)2%)情景下對(duì)應(yīng)的生鐵產(chǎn)量。

表為不同政策預(yù)期場(chǎng)景下對(duì)應(yīng)的生鐵產(chǎn)量預(yù)估

按照“增長(zhǎng)1.4%”的鐵礦石年度供應(yīng)預(yù)判，2023年全國(guó)鐵礦石供需格局會(huì)隨著不同粗鋼產(chǎn)量控制的場(chǎng)景發(fā)生變化：不控制粗鋼產(chǎn)量，鐵水產(chǎn)量增長(zhǎng)1%，鐵礦石港口庫(kù)存將出現(xiàn)2500萬(wàn)噸的下降；按照相較2022年行業(yè)能耗持平來(lái)控制粗鋼產(chǎn)量，鐵礦石港口庫(kù)存年底將增加500萬(wàn)噸；按照相較2021年粗鋼產(chǎn)量持平來(lái)控制粗鋼產(chǎn)量，鐵礦石港口庫(kù)存年底將下降1500萬(wàn)噸；按照相較2022年粗鋼產(chǎn)量下降2.5%來(lái)控制粗鋼產(chǎn)量，鐵礦石港口庫(kù)存年底將增加5000萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，2023年鐵礦石市場(chǎng)一定程度上還是較為依賴粗鋼壓減政策具體要求的。

表為2023年不同粗鋼產(chǎn)量場(chǎng)景下鐵礦石供需變化

對(duì)于煤焦的評(píng)估相對(duì)簡(jiǎn)單。按照鐵水產(chǎn)量增長(zhǎng)1%來(lái)測(cè)算，焦炭供應(yīng)就是過(guò)剩的，焦煤更甚。如果再進(jìn)行粗鋼產(chǎn)量壓減，那么焦煤、焦炭過(guò)剩情況就會(huì)加劇。我們將幾種不同場(chǎng)景下焦炭、焦煤的供應(yīng)過(guò)剩比例羅列如下圖。需要注意，這里供應(yīng)過(guò)剩的前提假設(shè)是2023年年底4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能平滑退出。如果出現(xiàn)階段性焦化產(chǎn)能快速退出市場(chǎng)的情況，那么將對(duì)供需產(chǎn)生影響，需要補(bǔ)充評(píng)估。

圖為焦炭供應(yīng)過(guò)剩情況預(yù)估

總結(jié)來(lái)看，鋼材終端需求不出現(xiàn)意料之外的疲弱情況的話，不同粗鋼壓減政策對(duì)鋼材行情都會(huì)產(chǎn)生利多效應(yīng)，只是程度不同而已。對(duì)鐵礦石的影響比較復(fù)雜，預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量變化【-1%，0】是2023年鐵礦石供需格局發(fā)生變化的臨界區(qū)間。對(duì)煤焦的影響，將進(jìn)一步加劇供應(yīng)過(guò)剩。(作者單位：國(guó)投安信期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）