3月中旬以來(lái)，海外風(fēng)險(xiǎn)事件疊加國(guó)內(nèi)需求回落，鋼價(jià)跌幅明顯。近期隨著外圍風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)緩和，市場(chǎng)心態(tài)有所恢復(fù)，投機(jī)需求略有回升，但市場(chǎng)采購(gòu)熱情仍受到南方降雨影響，表需回升幅度有限，鋼價(jià)躊躇不前。不過(guò)鑒于當(dāng)前供需矛盾不大，且4月需求具有階段性恢復(fù)的預(yù)期，鋼價(jià)仍有支撐，后市存有反彈空間。

一、海外危機(jī)緩和，聚焦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

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本周歐美銀行業(yè)危機(jī)局勢(shì)有所緩和，市場(chǎng)信心略有恢復(fù)，美指企穩(wěn)小幅反彈，黃金高位回落，大宗商品重新聚焦供需基本面。目前距離下次5月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議還有一個(gè)多月時(shí)間，根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為41.2%，按兵不動(dòng)的概率則為58.8%。當(dāng)前海外市場(chǎng)的擾動(dòng)有所下降，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和黑色下游產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)顯得更為關(guān)鍵。

基建領(lǐng)域，作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，1-2月廣義基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)12.2%，狹義基建投資(不含電力)累計(jì)同比增長(zhǎng)9%。而其中用鋼的核心領(lǐng)域鐵路交通方面投資增速同比保持在8%以上。資金方面，1-2月財(cái)政資金基建相關(guān)支出同比增長(zhǎng)4%，維持一定韌性。專項(xiàng)債來(lái)看，截止3月29日，年內(nèi)新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)11989.63億元，已發(fā)行新增專項(xiàng)債規(guī)模占全年限額(38000億元)超31%。但發(fā)行進(jìn)度較去年略有偏慢，二季度或進(jìn)一步加快地方債發(fā)行節(jié)奏，進(jìn)而有助于基建項(xiàng)目的加速推進(jìn)。此外，市場(chǎng)反映今年基建項(xiàng)目的資金到位情況有所好轉(zhuǎn)，去年未完工的項(xiàng)目仍有一定的趕工預(yù)期。

房地產(chǎn)方面，從3月15日公布的1-2月房地產(chǎn)投資等各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，均有所好轉(zhuǎn)。但主要集中在竣工端，1-2月房屋竣工面積同比由負(fù)轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)8%，說(shuō)明在融資松綁、紓困資金等政策的利好推動(dòng)下與保交樓相關(guān)的竣工端有所回暖。不過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體資金狀況仍然偏緊，地產(chǎn)“三支箭”落地目前主要集中在部分資信較好的企業(yè)。而新開(kāi)工和施工面積仍呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，盡管降幅有明顯收窄，但想要重新轉(zhuǎn)增，仍將依賴于市場(chǎng)信心的全面恢復(fù)和資金面的好轉(zhuǎn)。目前來(lái)看，反映市場(chǎng)信心的2月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比和同比均有明顯回升，部分原因在于去年同期以及1月銷售水平偏低，后續(xù)能否延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍待觀察。

二、表需小幅回升，庫(kù)存降幅擴(kuò)大

從供需基本面來(lái)看，本周市場(chǎng)氛圍較上周有所好轉(zhuǎn)。五大材表觀消費(fèi)由降轉(zhuǎn)增，產(chǎn)量再度回升。螺紋鋼表觀需求較上周增加10.78萬(wàn)噸，產(chǎn)量回升2.17萬(wàn)噸，總庫(kù)存降幅擴(kuò)大至31.02萬(wàn)噸。其中社庫(kù)下降20.38萬(wàn)噸，廠庫(kù)降幅增加至10.64萬(wàn)噸。環(huán)比上周，鋼廠庫(kù)存去化加快。熱卷方面，也由上周的產(chǎn)減需增轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)需雙增的格局。產(chǎn)量較上周大幅增加11.35萬(wàn)噸，需求較上周回升9.66萬(wàn)噸，總庫(kù)存降幅有所趨緩，較上周下降4.77萬(wàn)噸，其中，社庫(kù)下降7.92萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加3.15萬(wàn)噸。

整體來(lái)看，目前庫(kù)存矛盾并未凸顯，總庫(kù)存仍處于持續(xù)去化階段。終端采購(gòu)市場(chǎng)有所分化，近期華東、華南地區(qū)受降雨影響，部分項(xiàng)目停工，下游采購(gòu)進(jìn)度放緩，但從基建項(xiàng)目整體資金狀況和進(jìn)度來(lái)看，后續(xù)隨著天氣好轉(zhuǎn)有望加快恢復(fù)。相對(duì)而言，西北地區(qū)降庫(kù)存速度較慢，終端項(xiàng)目資金相對(duì)偏緊。北方地區(qū)隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，重大項(xiàng)目提速，新項(xiàng)目陸續(xù)跟進(jìn)，后續(xù)對(duì)用鋼需求仍有帶動(dòng)空間。因此，4月需求仍有階段性恢復(fù)的預(yù)期，但不應(yīng)過(guò)分高估。

三、產(chǎn)量持續(xù)高位，成本仍有支撐

近期隨著部分高爐檢修結(jié)束，產(chǎn)量有所回升，五大材總產(chǎn)量較上周增加14.2萬(wàn)噸，對(duì)原料端仍有帶動(dòng)。鐵礦石價(jià)格近月走勢(shì)堅(jiān)挺，一方面，期現(xiàn)基差較大，對(duì)期貨盤面有一定支撐。另一方面，鋼廠庫(kù)存持續(xù)保持低位，而鐵水生產(chǎn)維持高位，仍有補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，114家鋼廠鐵礦石庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截止3月30日，鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存2476.98萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降58.4萬(wàn)噸。燒結(jié)粉總?cè)蘸?14.88萬(wàn)噸，增2.45萬(wàn)噸。庫(kù)存消費(fèi)比21.56，降0.99.鐵礦石堅(jiān)挺也對(duì)成材價(jià)格形成一定支撐。

綜合以上，隨著海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)降低，市場(chǎng)重回供需基本面，當(dāng)前庫(kù)存矛盾并不突出，總庫(kù)存持續(xù)處于下降階段，同時(shí)，表觀消費(fèi)小幅回升，全國(guó)建材成交量較上周回暖。但由于近期南方多雨天氣影響下游備貨，且月底資金受限，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，需求回升幅度有限。此外，近期恰逢主力合約移倉(cāng)換月，價(jià)格波動(dòng)有所反復(fù)。但整體來(lái)看，鋼價(jià)仍有較強(qiáng)支撐，4月隨著需求階段性改善，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍有反彈的空間。

（文章來(lái)源：中原期貨）