券商債券承銷業(yè)務(wù)內(nèi)部控制是否完善，一直是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的話題。

券商中國(guó)記者獲悉，近期某證監(jiān)局內(nèi)部梳理投行內(nèi)控現(xiàn)場(chǎng)檢查中出現(xiàn)的問題，監(jiān)管注意到有券商在做債券項(xiàng)目時(shí)不僅低價(jià)承銷，還對(duì)利率等違規(guī)承諾，甚至向發(fā)行人付保證金。在監(jiān)管看來，上述現(xiàn)象反映相關(guān)券商的債券內(nèi)控存在問題。

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有業(yè)內(nèi)人士向記者分析稱，為搶項(xiàng)目，部分券商在債券業(yè)務(wù)上愿意讓利發(fā)行人，甚至冒險(xiǎn)“踩紅線”。

近年來，各地證監(jiān)局、滬深交易所加強(qiáng)對(duì)券商債券承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年年初至今，已有至少五家券商在債券承銷業(yè)務(wù)上“摔跟頭”。

債銷業(yè)務(wù)竟有券商付保證金

券商中國(guó)記者從投行人士處獲悉，在近期某地方證監(jiān)局的內(nèi)部分享中，有券商在做債券承銷項(xiàng)目時(shí)違反多項(xiàng)規(guī)定。

具體來看，在監(jiān)管對(duì)投行內(nèi)控的現(xiàn)場(chǎng)檢查中，有個(gè)別證券公司的債券承銷項(xiàng)目與發(fā)行人約定票面利率最高值、取得無異議函最晚日期，同時(shí)還存在按承銷比例向發(fā)行人繳納保證金的情況，實(shí)際承銷費(fèi)率也低于公司相關(guān)業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)管理辦法中規(guī)定的內(nèi)部約束線。

相關(guān)券商的私下承諾顯然違反《公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范(2022年修訂)》。據(jù)悉，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正、客觀的原則承接項(xiàng)目，不得以承諾通過內(nèi)部審批及通過內(nèi)部審批時(shí)間、獲得批文及獲得批文時(shí)間等不正當(dāng)手段招攬項(xiàng)目。承銷機(jī)構(gòu)在公司債券承銷各環(huán)節(jié)均不得承諾發(fā)行價(jià)格或利率，不得將發(fā)行價(jià)格或利率與承銷費(fèi)用直接掛鉤，不得承諾以包銷以外的方式購買債券。

而更受市場(chǎng)關(guān)注的是，上述現(xiàn)象中監(jiān)管提到承銷商“按承銷比例向發(fā)行人繳納保證金”。

據(jù)監(jiān)管內(nèi)部分享，圍繞付保證金問題，相關(guān)券商向監(jiān)管解釋，承銷費(fèi)由牽頭主承銷商確定，公司僅為聯(lián)席承銷商，而牽頭承銷商也向發(fā)行人付了保證金。監(jiān)管相關(guān)人士認(rèn)為，上述這種解釋不能免責(zé)，這說明牽頭主承銷商及聯(lián)系承銷商均有責(zé)任。

此外，前述現(xiàn)象提到的“實(shí)際承銷費(fèi)率低于券商內(nèi)部約束線”，也違反了近年來新出爐的規(guī)定。據(jù)悉，早在2021年，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)《公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》，要求承銷機(jī)構(gòu)建立公司債券承銷報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束制度，加強(qiáng)承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部管理，如果公司債券項(xiàng)目報(bào)價(jià)在內(nèi)部約束線以下的，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行內(nèi)部特批程序，并在內(nèi)部特批程序履行完成后3個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)提交專項(xiàng)說明，解釋低于內(nèi)部約束線的原因。協(xié)會(huì)也將在報(bào)價(jià)低于內(nèi)部約束線的項(xiàng)目中根據(jù)報(bào)價(jià)高低篩選相應(yīng)承銷機(jī)構(gòu)，進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。

有業(yè)內(nèi)人士表示，相關(guān)券商可能是為了爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶而違反多項(xiàng)規(guī)定。北京一名固定收益人士向記者解釋，實(shí)踐操作中，券商為與客戶達(dá)成更多合作機(jī)會(huì)，可能會(huì)在債券承銷方面讓利，來換取其他更高附加值的業(yè)務(wù)。尤其如果對(duì)方為優(yōu)質(zhì)發(fā)行人，比如大型央企，它們相對(duì)更強(qiáng)勢(shì)，承銷商為拿下優(yōu)質(zhì)客戶可能愿意做虧本買賣，甚至冒險(xiǎn)“踩紅線”，私下作出價(jià)格承諾。

此外，另有券商人士指出，行業(yè)沖業(yè)務(wù)規(guī)模的現(xiàn)象也讓券商陷入價(jià)格內(nèi)卷。

監(jiān)管加碼債銷內(nèi)控進(jìn)行時(shí)

上述低價(jià)承銷問題，反映出債券承銷業(yè)務(wù)尤其是承攬環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制需要得到加強(qiáng)。除此以外，債券業(yè)務(wù)的其他內(nèi)控問題，也同樣受到監(jiān)管關(guān)注。

前述提到的某地證監(jiān)局還在現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)注意到，有的券商債券發(fā)行項(xiàng)目中，關(guān)聯(lián)關(guān)系盡調(diào)核查不深入，比如發(fā)行人重要子公司的主要客戶與該子公司的董事長(zhǎng)是同一人，項(xiàng)目組卻對(duì)此沒有予以充分關(guān)注。

又如有的券商合規(guī)風(fēng)控管理不嚴(yán)，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制沒有發(fā)揮作用，導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)地域過度集中。

不止是上述證監(jiān)局在開展投行現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)問題，在交易所、其他地方證監(jiān)局，也對(duì)券商的債券承銷業(yè)務(wù)的內(nèi)控予以重點(diǎn)關(guān)注。

3月13日北京證監(jiān)局披露對(duì)中信建投的罰單，稱公司在開展債券承銷業(yè)務(wù)的過程中，存在三項(xiàng)問題：一是投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不完善，質(zhì)控、內(nèi)核把關(guān)不嚴(yán)；二是工作規(guī)范性不足，個(gè)別項(xiàng)目報(bào)出文件存在低級(jí)錯(cuò)誤；三是受托管理履職不足。北京證監(jiān)局決定對(duì)中信建投采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

2月，上交所分別對(duì)宏信證券、川財(cái)證券給出書面警示的決定，認(rèn)為上述兩家券商的債券承銷業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度不完善，對(duì)相關(guān)債券項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分，受托管理履行不到位等。

今年1月內(nèi)蒙古證監(jiān)局公告稱，國(guó)融證券債券業(yè)務(wù)存在兩大違規(guī)問題：一是公司債券承銷和受托管理業(yè)務(wù)中，個(gè)別項(xiàng)目未對(duì)發(fā)行人抵押備案程序的真實(shí)性進(jìn)行全面盡職調(diào)查，未持續(xù)跟蹤并及時(shí)督導(dǎo)發(fā)行人披露與發(fā)行人償債能力相關(guān)的重大事項(xiàng)。二是公司債券業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)管控存在不足，個(gè)別項(xiàng)目對(duì)發(fā)行人募集資金使用監(jiān)督不到位，內(nèi)控機(jī)制執(zhí)行不到位。內(nèi)蒙古證監(jiān)局同樣要求國(guó)融證券責(zé)令改正。

同月，上交所對(duì)聯(lián)儲(chǔ)證券采取暫不受理公司債券相關(guān)申請(qǐng)材料2個(gè)月的監(jiān)管措施，主要因?yàn)楣敬嬖谕顿Y銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不完善、部分項(xiàng)目?jī)?nèi)核意見跟蹤落實(shí)不到位等問題。

（文章來源：券商中國(guó)）