進(jìn)入2月以來，發(fā)改委監(jiān)測(cè)的全國(guó)大中城市豬糧比價(jià)跌破5:1，按照我國(guó)現(xiàn)行生豬調(diào)控政策，已經(jīng)觸發(fā)了過度下跌一級(jí)預(yù)警，符合豬肉臨時(shí)收儲(chǔ)啟動(dòng)條件，收儲(chǔ)預(yù)期逐步增強(qiáng)下生豬盤面價(jià)格近期出現(xiàn)止跌反彈。本文系統(tǒng)梳理了我國(guó)生豬行業(yè)收儲(chǔ)政策演變歷程，以及歷次收儲(chǔ)情形下豬價(jià)的表現(xiàn)，以分析收儲(chǔ)對(duì)豬價(jià)的潛在影響。

根據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計(jì)，以下是我國(guó)自2009年以來歷次凍豬肉收儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)間以及計(jì)劃收儲(chǔ)量和實(shí)際成交量。而我國(guó)關(guān)于豬肉收儲(chǔ)的政策指導(dǎo)文件從2009年首次頒布到當(dāng)前，經(jīng)歷了四次更迭，分別是2009年、2012年、2015年及2021年。

(資料圖)

資料來源：涌益咨詢(2009-2019，萬噸，2021之后，噸)

一、2009年1月13日，發(fā)改委等六部門聯(lián)合發(fā)布《防止生豬價(jià)格過度下跌調(diào)控預(yù)案(暫行)》

表：《防止生豬價(jià)格過度下跌調(diào)控預(yù)案(暫行)》

資料來源：發(fā)改委

2009年5月豬價(jià)跌破10元/公斤，生豬養(yǎng)殖全面虧損，2009年6月5日啟動(dòng)收儲(chǔ)，自收儲(chǔ)后計(jì)算，豬價(jià)快速回升。6月5日生豬價(jià)格9.64元/公斤，一個(gè)月后7月3日生豬價(jià)格10.56元/公斤，漲幅9.5%。當(dāng)時(shí)豬糧比價(jià)處于5.5:1-6:1之間，觸發(fā)了三級(jí)響應(yīng)。

2010年3月開始豬價(jià)再次跌破10元/公斤，2010年4月13日國(guó)家進(jìn)行豬肉收儲(chǔ)，之后豬價(jià)逐步回升。當(dāng)時(shí)收儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)豬糧比價(jià)處于5:1以下，觸發(fā)了一級(jí)預(yù)警。

二、2012年5月11日，發(fā)改委等六部門聯(lián)合發(fā)布了《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》。

表：《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》

資料來源：發(fā)改委

2012年至2014年上半年均進(jìn)行過豬肉收儲(chǔ)，2012年與2014年收儲(chǔ)啟動(dòng)后豬價(jià)仍經(jīng)歷一段時(shí)間的探底形成底部，之后價(jià)格逐步上行，2013年則豬肉收儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)與豬價(jià)底部形成時(shí)間點(diǎn)吻合。

2012年收儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)豬糧比處于5.5:1-6:1之間，觸發(fā)了三級(jí)響應(yīng)。2013年收儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)豬糧比處于5:1-5.5:1之間，觸發(fā)了二級(jí)響應(yīng)。2014年收儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)豬糧比處于5:1以下，觸發(fā)了一級(jí)響應(yīng)。

三、2015年10月28日，發(fā)改委等四部門聯(lián)合對(duì)外發(fā)布重新修訂的《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》

表：《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》2015修訂版

資料來源：發(fā)改委

2019年3月豬肉收儲(chǔ)時(shí)，豬糧比在6:1-7:1之間，不具備常規(guī)收儲(chǔ)條件，屬于為了對(duì)沖非瘟疫情導(dǎo)致的行業(yè)拋售采取的臨時(shí)措施，當(dāng)時(shí)豬價(jià)已探明底部進(jìn)入上升趨勢(shì)。

四、2021年6月9日，發(fā)改委等五部門聯(lián)合印發(fā)《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》

表：《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》

資料來源：發(fā)改委

2021年我國(guó)在7月和10月均進(jìn)行了豬肉收儲(chǔ)，7月收儲(chǔ)后豬價(jià)在行業(yè)供過于求壓力下豬價(jià)仍延續(xù)一路走低。2021年7月和10月收儲(chǔ)時(shí)，豬糧比價(jià)均跌破了5:1，觸發(fā)過度下跌一級(jí)預(yù)警。

2022年3月豬肉收儲(chǔ)時(shí)，豬價(jià)經(jīng)歷了一段時(shí)間的磨底后逐步開始震蕩上行。當(dāng)時(shí)啟動(dòng)收儲(chǔ)時(shí)，豬糧比價(jià)已跌破5:1，觸發(fā)了過度下跌一級(jí)預(yù)警。

此外，我們統(tǒng)計(jì)了歷史上豬糧比價(jià)低于5:1出現(xiàn)的次數(shù)和時(shí)間段。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)區(qū)間自2009年1月14日起至2022年底，這14年期間豬糧比價(jià)處于5:1以下，僅出現(xiàn)28次。其中，豬糧比價(jià)持續(xù)處于5:1以下時(shí)間最長(zhǎng)的一次發(fā)生在2022年上半年，持續(xù)了9周的時(shí)間。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)內(nèi)豬糧比價(jià)最低下探至4.53:1，出現(xiàn)在2022年3月23日當(dāng)周。

表：豬糧比價(jià)低于5:1的時(shí)間點(diǎn)

數(shù)據(jù)來源:國(guó)投安信期貨整理

五、總體結(jié)論

1、歷次生豬行業(yè)收儲(chǔ)政策演變，主要考慮了不同階段豬糧比價(jià)盈虧平衡點(diǎn)發(fā)生變化，進(jìn)而對(duì)觸發(fā)響應(yīng)/預(yù)警條件做出調(diào)整，相應(yīng)的豬價(jià)調(diào)控措施則都是通過收儲(chǔ)/拋儲(chǔ)行為來進(jìn)行調(diào)控。

2、觀察歷次收儲(chǔ)情形下豬價(jià)表現(xiàn)，絕大多數(shù)年份在豬肉收儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)基本對(duì)應(yīng)豬價(jià)底部或比較臨近豬價(jià)底部區(qū)間，但也有部分年份在收儲(chǔ)啟動(dòng)后仍出現(xiàn)了持續(xù)的價(jià)格下跌。

3、我們認(rèn)為收儲(chǔ)對(duì)豬價(jià)的潛在影響應(yīng)重點(diǎn)考慮1)收儲(chǔ)主要觸發(fā)指標(biāo)是豬糧比出現(xiàn)了大幅的偏離，這本身意味著豬價(jià)相對(duì)糧價(jià)已位于歷史偏低水平或養(yǎng)殖行業(yè)處于虧損態(tài)勢(shì)，低價(jià)下養(yǎng)殖端容易抵觸低價(jià)從而放緩出欄節(jié)奏，主動(dòng)壓欄，導(dǎo)致豬價(jià)向正?；厣?)收儲(chǔ)意味著政府對(duì)豬價(jià)繼續(xù)下行容忍度低，政策導(dǎo)向是進(jìn)行托底，給市場(chǎng)以樂觀的心理預(yù)期，也容易令養(yǎng)殖端產(chǎn)生惜售心態(tài)3)收儲(chǔ)是否會(huì)帶來豬價(jià)的回升，仍需結(jié)合基本面供需形勢(shì)是否即將面臨好轉(zhuǎn)，來進(jìn)行綜合判斷。

（文章來源：國(guó)投安信期貨）