(相關(guān)資料圖)

核心觀(guān)點(diǎn)：中性 棉花產(chǎn)業(yè)矛盾<宏觀(guān)矛盾，波動(dòng)主要由宏觀(guān)預(yù)期來(lái)主導(dǎo)。目前宏觀(guān)政策面偏暖，有利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)用棉需求及預(yù)期。在宏觀(guān)政策偏暖預(yù)期下，上半年棉價(jià)整體偏強(qiáng)震蕩。但棉價(jià)在強(qiáng)預(yù)期→預(yù)期兌現(xiàn)過(guò)程中，向上驅(qū)動(dòng)逐步減弱。上漲空間主要受外棉價(jià)格制約。

現(xiàn)貨情況：中性 新疆庫(kù)新疆棉一口價(jià)成交價(jià)在春節(jié)前后上漲明顯。受期貨上漲影響，基差貨價(jià)格偏高、暫時(shí)無(wú)法流出。紡織企業(yè)棉花庫(kù)存不高，有逢低補(bǔ)貨需求。

進(jìn)口棉花、棉紗：偏空 內(nèi)外倒掛程度收窄，進(jìn)口棉紗有利潤(rùn)，預(yù)期2、3月份到港量增加。

產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存：偏多 紡織整體原料及成品庫(kù)存不高，庫(kù)存結(jié)構(gòu)相對(duì)健康。

歐美紡服消費(fèi)：偏空 美國(guó)紡服批發(fā)及零售庫(kù)存仍偏高，產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)去庫(kù)存進(jìn)程未完成。

新棉收獲：偏多 1)印度新棉上市進(jìn)度仍偏慢，市場(chǎng)認(rèn)為印度新棉產(chǎn)量大概率低于570萬(wàn)噸；2)美國(guó)棉與糧食比價(jià)偏低，預(yù)期2023/24年度棉花種植面積減少15~20%，產(chǎn)量持平或略高于2022/23年度。

宏觀(guān)層面：偏多 1)2月1日美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，符合預(yù)期；2)宏觀(guān)面國(guó)內(nèi)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策持續(xù)出臺(tái)，且估計(jì)上半年仍會(huì)繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策。

（文章來(lái)源：天風(fēng)期貨）