(資料圖片)

東南亞棕櫚油進入減產(chǎn)季，馬來西亞和印尼棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)下行，但受前期印尼出口支持政策影響，中國和印度持續(xù)進口能力下降，導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)環(huán)比大幅回落，棕櫚油延續(xù)低位區(qū)間振蕩行情。

數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量同比下降，但出口數(shù)據(jù)亦出現(xiàn)同比大幅下降的走勢，反映1月庫存情況并不及預(yù)期樂觀。AmSpec Agri和ITS公布馬來西亞1月1—31日棕櫚油出口量分別為106.63萬噸、113.39萬噸，較2022年12月出口分別減少26.82%、26.97%。而產(chǎn)量方面降幅預(yù)估卻不及出口，馬來西亞南部棕果廠商公會(SPPOMA)數(shù)據(jù)顯示，1月1—25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降24%。雖然春節(jié)后馬棕櫚油出口及產(chǎn)量數(shù)據(jù)較節(jié)前邊際有所改善，但1月庫存不樂觀的預(yù)期將會對短期走勢造成壓力。

印尼將于2月1日開始強制混合35%的棕櫚油生物柴油，比最初計劃晚1個月， 2021/2022年度印尼棕櫚油工業(yè)消費1000萬噸，新比例調(diào)增后預(yù)計同比新增不足200萬噸棕櫚油工業(yè)消費。USDA1月供需報告顯示，2022/2023年度印尼產(chǎn)量預(yù)期同比增加230萬噸。綜合新增產(chǎn)量以及B35政策推行預(yù)期量來看，本年度印尼產(chǎn)量新增仍不能被完全消化。

作為棕櫚油兩大主要進口國中國和印度，棕櫚油庫存處于歷史性高位，后期進口需求下降。作為最大棕櫚油進口國印度，隨著庫存不斷走高，進口需求預(yù)計有所下降。據(jù)了解，截至3月當(dāng)季印度棕櫚油進口可能較前一季下降29%，至220萬噸，低于截至去年12月當(dāng)季的310萬噸。數(shù)據(jù)顯示，今年1月初，印度植物油庫存已從1年前的170萬噸躍升至創(chuàng)紀錄的320萬噸。國內(nèi)市場方面，中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月27日，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約90.2萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸，較去年同期增加48.2萬噸，增幅114.8%。棕櫚油庫存已處于歷史高位，加上當(dāng)前棕櫚油盤面進口利潤不佳，進口積極性有所下滑，2022年12月，中國棕櫚油進口量僅為43萬噸，較上月同期95.35萬噸環(huán)比減少40.81萬噸。

處于歷史高位的棕櫚油商業(yè)庫存使得棕櫚油2305合約維持負基差邊界運行。截至1月31日，國內(nèi)江蘇地區(qū)豆棕現(xiàn)貨價差達到1740元/噸。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，有利于提振棕櫚油消費預(yù)期，伴隨棕櫚油去庫周期緩慢開啟，基差有望逐步好轉(zhuǎn)。

綜上所述，雖然東南亞棕櫚油減產(chǎn)季已經(jīng)開啟，但產(chǎn)銷雙降導(dǎo)致庫存預(yù)期并不樂觀，中國及印度進口需求轉(zhuǎn)弱，不利于市場看多預(yù)期，短期棕櫚油將維持低位大區(qū)間振蕩格局。考慮減產(chǎn)季影響，短期內(nèi)價格重心暫不會有下移風(fēng)險，后期注意2月出口情況。盤面上，棕櫚油2305合約可關(guān)注7650元/噸附近的短線企穩(wěn)機會。(作者單位：中輝期貨)

（文章來源：期貨日報）