1、2022年尿素市場回顧

2022年尿素行業(yè)總產(chǎn)能較2021年出現(xiàn)了微幅下降，預計全年總產(chǎn)能降幅0.39%，變化幅度影響甚微，但尿素產(chǎn)能的下降并沒有帶來產(chǎn)量的下降。在行業(yè)產(chǎn)能利用率和實際產(chǎn)量雙雙提升的情況下，今年前11個月國內(nèi)尿素產(chǎn)量累積比去年同期高出167.2萬噸，供應壓力依舊偏高。除此之外，尿素企業(yè)利潤全年維持相對較高水平，成為廠家高負荷生產(chǎn)的主要驅動。

(資料圖)

需求端整體偏弱，一方面在于國內(nèi)主要大田作物種植面積下滑、國家化肥“減量增效”等限制農(nóng)用施肥量；另一方面今年工業(yè)需求整體處于低迷狀態(tài)，下游產(chǎn)品利潤收縮、開工低下，工業(yè)需求剛需量有所下滑。除此之外，在國家化肥出口法檢政策下，尿素出口量斷崖式下跌也成為弱化尿素供需的拖累因素。在剛需水平有限的情況下，尿素市場走勢更加依賴于中下游的采購節(jié)奏。

2、2023年尿素市場展望

目前計劃在2023年投產(chǎn)的尿素項目產(chǎn)能合計已達到466萬噸，擬在建項目556萬噸，二者合計增量達到1022萬噸。若再考慮到今年年末投產(chǎn)的132萬噸產(chǎn)能增量，則行業(yè)潛在新增產(chǎn)能將達到1154萬噸，未來尿素供應端面臨巨大壓力。

2023年之后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇、物流運輸回歸正常，西北地區(qū)大量貨源將流入內(nèi)地主流市場，屆時尿素市場庫存的地域性結構將會重新分配，主流地區(qū)面臨大量老貨、低價貨的沖擊。

明年煤炭及天然氣價格將繼續(xù)維持高位，對尿素價格的支撐也依舊存在。煤炭價格預計將呈現(xiàn)上半年低位運行、下半年偏高的趨勢，但具體運行中樞取決于煤炭需求回升力度。原料天然氣依舊面臨俄烏沖突、極端天氣等影響，價格也將繼續(xù)高位運行，但其對國際化肥市場影響偏大，國內(nèi)表現(xiàn)相對較為溫和。

出口方面，今年年底化肥市場流傳出口法檢流程簡化、檢驗程度放松等各種消息，市場已開始預期明年尿素出口回歸常態(tài)化、我國尿素國際市場份額回歸等利好因素，但風險點在于國際市場買家對中國尿素貨源的接受程度。

2023年國內(nèi)尿素需求的主要影響因素仍在于農(nóng)業(yè)需求、囤貨需求以及工業(yè)需求。其中，農(nóng)業(yè)需求在國家化肥“減量增效”的長期政策導向下，施肥量存在數(shù)量下降、效用增強的趨勢。囤貨需求則主要體現(xiàn)在2022年國家化肥商業(yè)儲備項目，今年化肥商儲時間較2020年更為靈活、考核指標也更為具體，既提升了四季度尿素行業(yè)的成交量，也保障了2023年上半年農(nóng)需旺季結束后尿素市場的采購需求，不至于使得旺季過后尿素等化肥價格出現(xiàn)斷崖式下跌。

無論是明年的春耕備肥活動，還是商儲采購活動都面臨春節(jié)之后的空檔期風險。2023年春節(jié)時間較早，節(jié)后復工時間距離春耕用肥時間也為時尚早，故明年春節(jié)后尿素市場活躍度需要較長時間恢復。

尿素工業(yè)需求在2023年經(jīng)濟復蘇、政策激勵、后疫情時代全球經(jīng)濟恢復等預期下，下游各行各業(yè)生產(chǎn)有望進入生產(chǎn)恢復期或高峰期，尿素下游產(chǎn)品出口份額也有望恢復。但由于尿素工業(yè)下游需求占比相對分散、部分行業(yè)市場規(guī)模較小，單個下游產(chǎn)品的好轉對于尿素整體供需格局的影響程度也相對有限。

3、2023年尿素價格走勢研判

2023年尿素供需格局將進一步轉向寬松，壓力主要來自于龐大的新增產(chǎn)能投放預期。在此基礎上，尿素價格運行中樞整體或較2022年有所下移。宏觀層面尿素市場或進入經(jīng)濟全面恢復、政策刺激、出口放開階段，再加上成本支撐、工業(yè)需求復蘇等利好條件共振，尿素市場底部也仍有較強支撐。預計2023年尿素期貨價格中樞下行幅度有限，全年運行區(qū)間大概率位于2000-2800元/噸，上半年走勢或普遍強于下半年。關注上半年農(nóng)需旺季及下半年出口、囤貨需求等因素帶來的階段性操作機會。

操作建議：中下游企業(yè)在春節(jié)后逐步、分批建立多頭套保倉位；尿素生產(chǎn)企業(yè)5月之后可輕倉嘗試賣出套保；下半年關注階段性趨勢行情。

（文章來源：光大期貨）