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最近，乙二醇經(jīng)過回調(diào)整理之后，返身向上，主力合約再創(chuàng)階段新高。

二三季度供應(yīng)縮減

短期來看，乙二醇國內(nèi)供應(yīng)邊際回升。截至1月5日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在64.18%，環(huán)比提升1.31個百分點(diǎn)，其中煤制開工負(fù)荷在56.3%，環(huán)比提升7.3個百分點(diǎn)。增量主要是部分煤企近期重啟和提負(fù)，其中湖北三寧60萬噸裝置近期提負(fù)，安徽昊源30萬噸裝置重啟。

進(jìn)口持續(xù)偏低，一方面，由于乙二醇國內(nèi)產(chǎn)能過剩，因此來自近洋地區(qū)國家的一些高成本進(jìn)口貨源被逐步擠出中國市場，乙二醇進(jìn)口量本身就在長期下滑的趨勢中。另一方面，隨著美國貨源進(jìn)口占比的提升，北美寒潮對國內(nèi)乙二醇供需格局的影響變大，北美寒潮影響當(dāng)?shù)仄髽I(yè)停工時間在20—30天，涉及供應(yīng)損失量預(yù)計在20萬噸左右，預(yù)計到中國的量會減少10萬噸。在進(jìn)口偏少下，近期到港預(yù)報一直偏低，加上聚酯企業(yè)有節(jié)前補(bǔ)庫，因此乙二醇港口庫存累積速度不及預(yù)期。

近期的變量在于遠(yuǎn)期供應(yīng)出現(xiàn)了改善預(yù)期。部分工廠公布2023年檢修計劃，在持續(xù)的低利潤下，幾家一體化大產(chǎn)能企業(yè)5月份都有轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃。另外，乙二醇2023年的投產(chǎn)計劃已經(jīng)不多，因此二三季度的供應(yīng)縮減預(yù)期增強(qiáng)，供應(yīng)過剩問題有望得到改善。

需求有回暖跡象

從現(xiàn)實(shí)層面看，目前終端是年前停工階段。截至1月5日，江浙地區(qū)加彈、織造、印染分別為14%、14%、30%，環(huán)比上一期下降12個百分點(diǎn)、11個百分點(diǎn)、8個百分點(diǎn)。聚酯方面，目前綜合開工率在67.5%，還有一定的下滑空間，主要是短纖企業(yè)1月中旬有較多減產(chǎn)，不過今年長絲提前減產(chǎn)，因此綜合負(fù)荷繼續(xù)下滑空間已經(jīng)不大。目前市場對需求端主要還是交易年后需求復(fù)蘇為主，預(yù)期仍然偏好。

綜合來看，由于供應(yīng)過剩預(yù)期好轉(zhuǎn)，主要是二三季度供應(yīng)減量增多，加上2023年國內(nèi)需求有較大回暖預(yù)期，近期商品市場情緒持續(xù)轉(zhuǎn)暖，而乙二醇一直估值很低，有較大的估值修復(fù)需求，因此價格表現(xiàn)偏強(qiáng)。

后期來看，乙二醇供應(yīng)過剩問題在2023年大概率會改善，價格有上行驅(qū)動。但短期國內(nèi)供應(yīng)仍然偏高，需求暫未完全改善，市場提前去交易供需改善預(yù)期，因此價格可能還會反復(fù)，但長期來看，行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了向好格局。(作者單位：新湖期貨)

（文章來源：期貨日報）