摘要

出口需求疲軟是預(yù)期之內(nèi)，但出口數(shù)據(jù)低于預(yù)估。去庫幅度不及市場預(yù)估，報告總體偏空但是不構(gòu)成明顯利空打壓。

12月MPOB供需報告解讀：

【資料圖】

周二MPOB發(fā)布了12月月度供需報告，產(chǎn)量環(huán)比下降3.7%至161.9萬噸，進(jìn)口幾乎持平，出口環(huán)比下降3.5%至146.8萬噸，國內(nèi)消費小幅下降至29.1萬噸，庫存環(huán)比下降4.1%至219.5萬噸。

與三大機構(gòu)預(yù)估相比，產(chǎn)量端中規(guī)中矩，但是明顯高于CIMB的激進(jìn)減產(chǎn)預(yù)估。進(jìn)口端的體量與偏差影響較小，出口端明顯低于三大機構(gòu)預(yù)測區(qū)間下沿。庫存端高于三大機構(gòu)預(yù)估上沿僅小幅下滑至219.5萬噸。

圖：市場預(yù)估與官方數(shù)據(jù)披露

數(shù)據(jù)來源：公開市場信息，中糧期貨研究院整理

供給

從供給端來看，12月產(chǎn)量環(huán)比下滑3.7%其減產(chǎn)幅度明顯不及過往季節(jié)性(過往五年12月產(chǎn)量環(huán)比下降8.6%)，絕對數(shù)量上過往五年12月產(chǎn)量均值在155萬噸水準(zhǔn)，因此產(chǎn)量方面相對偏空。與SSPOMA/MPOA/UOB三家高頻預(yù)估相比，月度產(chǎn)量偏差不大。

外籍勞工方面，近期勞工端炒作偃旗息鼓，并且仍然沒有政策端的更新。12月本期更新兩類簽證合計數(shù)量均繼續(xù)小幅下滑，自6月開始的平穩(wěn)小幅下滑趨勢仍然在延續(xù)。

天氣方面，伴隨拉尼娜現(xiàn)象的減弱，馬來降雨正在回歸均值狀態(tài)，12月降雨隨季節(jié)性走強，其中彭亨及砂拉越地區(qū)仍然偏高，但是后續(xù)長期降雨還需參考拉尼娜強弱變化。

圖：馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞外籍勞工

數(shù)據(jù)來源：馬來移民局，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞月度降水

數(shù)據(jù)來源：REUTER，中糧期貨研究院整理

需求

從需求端來看，本月出口環(huán)比下降3.5%明顯不及三大機構(gòu)預(yù)估的外部需求，并且環(huán)比下行幅度明顯超過三大船運公司給出的全月預(yù)估，對比過往季節(jié)性12月環(huán)比幾乎持平(除去2020年特殊年份)，因此本次出口可以理解為不及預(yù)期。出口端的疲軟從邏輯上也能得到驗證，中國的近期庫存接近歷史高位，印度的庫存也從低位恢復(fù)，需求國冬季對于棕櫚油的需求也相對下滑。

國內(nèi)消費方面，本月29.1萬噸中樞值附近短期無驅(qū)動。

圖：馬來西亞棕櫚油出口

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞棕櫚油消費

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

庫存

庫存端，自10月達(dá)到年內(nèi)高點后連續(xù)兩個月下滑，本月庫存降幅明顯不及市場預(yù)期，主要問題在于出口端的疲軟被低估，因此從出口和庫存來看本次報告偏利空。庫存下行趨勢不變，結(jié)合過往庫存變化規(guī)律預(yù)計在2023年3月前庫存難以見到明顯增量，并且存在進(jìn)一步去庫可能。棕櫚油端目前看是短期驅(qū)動不足，本次的報告對于盤面的利空打壓也不會很深。

圖：馬來西亞棕櫚油庫存

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

（文章來源：中糧期貨）