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焦點(diǎn)短訊!上證50股指期權(quán)上市首日成交1.02億 中短期該如何投資?

2022-12-19 21:51:27    來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)    

12月19日, 上證50股指期權(quán)正式掛牌上市。

這是繼滬深300股指期權(quán)、中證1000股指期權(quán)上市后, 中國(guó)金融期貨交易所(下稱(chēng)“中金所”)推出的第三個(gè)股指期權(quán)品種。也是期權(quán)市場(chǎng)在今年迎來(lái)的第六個(gè)新品種。


(資料圖)

上市首日,上證50股指期權(quán)全天成交21657手,成交金額為1.02億元 (含期轉(zhuǎn)現(xiàn),按單邊計(jì)算),看漲期權(quán)成交量為11325手,看跌期權(quán)成交量為10332手,成交量PCR為0.9123;全天持倉(cāng)量為7605手,看漲期權(quán)持倉(cāng)量為4224手,看跌期權(quán)成交量為3381手。

“上市首日市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),交易規(guī)模適度,投資者參與有序?!庇袠I(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

中金所黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)何慶文表示,上證50股指期權(quán)上市后,將與上證50股指期貨、上證50ETF期權(quán)形成協(xié)同發(fā)展的新局面,這將有助于建立更為完備的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,滿(mǎn)足投資者多元化的交易和風(fēng)險(xiǎn)管理需求,有利于促進(jìn)健全和完善資本市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制,促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市,更好服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

A股再添風(fēng)險(xiǎn)管理工具

上證50指數(shù)以上證180指數(shù)樣本為樣本空間,挑選上海證券市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只證券作為樣本,綜合反映上海證券市場(chǎng)最具市場(chǎng)影響力的一批龍頭企業(yè)的整體表現(xiàn)。

12月19日,上證50指數(shù)總市值合計(jì)為17萬(wàn)億元,對(duì)A股總市值的覆蓋度近20%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),上市上證50股指期權(quán),有助于進(jìn)一步完善覆蓋大、中、小盤(pán)股的較為完整的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品體系,更好服務(wù)多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求,增強(qiáng)服務(wù)資本市場(chǎng)的深度和廣度,對(duì)健全多層次資本市場(chǎng)體系、促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展具有積極意義。

至今,中金所已上市4個(gè)股指期貨產(chǎn)品、3個(gè)股指期權(quán)產(chǎn)品。其中,滬深300股指期貨合約于2010年4月16日推出,上證50、中證500股指期貨合約于2015年4月16日上市交易,滬深300股指期權(quán)合約于2019年12月23日上市交易,中證1000股指期貨和期權(quán)合約于2022年7月22日上市交易。

股指期權(quán)具有股票資產(chǎn)“保險(xiǎn)”功能,買(mǎi)方支付權(quán)利金買(mǎi)入看跌期權(quán),類(lèi)似于支付保費(fèi)為股票資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn),在不賣(mài)出股票資產(chǎn)的情況下轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn),保留了潛在收益的可能。

“今年以來(lái),投資者利用看跌期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)需求增加?!庇袡C(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,運(yùn)用股指期貨與期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),股市大幅波動(dòng)對(duì)投資組合的影響在一定程度上或有所下降,在一定程度上有利于投資者穩(wěn)定持股,減少頻繁換手交易,一定程度上分流股市拋壓,促進(jìn)降低股市波動(dòng)性。

上市首日成交1.02億

19日,上證50指數(shù)平開(kāi)一路走低,收于2646.18點(diǎn),全天跌幅1.57%。

上市首日,上證50股指期權(quán)全天成交21657手,成交金額為1.02億元 (含期轉(zhuǎn)現(xiàn),按單邊計(jì)算)。成交量集中在近月合約2301成交量為18957手;2302合約成交量為1043手,2303合約成交量在855手,集中度較高;在各行權(quán)價(jià)分布上,上證50股指期權(quán)的成交集中在虛值期權(quán)合約,看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)2800成交量在2818手,行權(quán)價(jià)2700成交量在2456手;看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)2650成交量在1764手,行權(quán)價(jià)2700成交量在1732手。

“上證50股指期權(quán)上市效應(yīng)明顯,近月和遠(yuǎn)月均呈現(xiàn)升波狀態(tài)?!被丈唐谪浧跈?quán)部負(fù)責(zé)人李紅霞對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,HO2301平值IV(隱含波動(dòng)率)運(yùn)行區(qū)間為17.81%~19.22%;HO2302平值IV運(yùn)行區(qū)間為19.16%~19.86%。波動(dòng)率方面,上證50股指期權(quán)期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的偏斜結(jié)構(gòu),近月行權(quán)價(jià)隱波低于遠(yuǎn)月同行權(quán)價(jià)合約,隱波低于20日歷史波動(dòng)率。

對(duì)于后市波動(dòng)率預(yù)判,中信期貨研究所金融團(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng),受到行情沖高影響,HO期權(quán)IV上行但幅度有限,預(yù)計(jì)后續(xù)偏弱,IV中樞在18%~19%之間。

上證50指數(shù)在12月19日收盤(pán)價(jià)為2646.18點(diǎn),按照行權(quán)價(jià)格覆蓋上證50指數(shù)上一交易日收盤(pán)價(jià)上下浮動(dòng)10%對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍,故應(yīng)該掛行權(quán)價(jià)范圍覆蓋上限為2646.18×(1+10%)≈2910.80,下限為2646.18×(1-10%)≈2381.56。

對(duì)此,李紅霞稱(chēng),近月行權(quán)價(jià)區(qū)間為【2375,3000】、遠(yuǎn)月行權(quán)價(jià)區(qū)間為【2350,3000】。上證50股指期權(quán)在12月20日上市2301、2302、2303合約增掛行權(quán)價(jià)為2375的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。中金所隨后3個(gè)季月合約增掛行權(quán)價(jià)為2350的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

“短期謹(jǐn)慎,中期看多”

那么,市場(chǎng)對(duì)于上證50股指期權(quán)后市有何預(yù)判,該如何投資?

“短期謹(jǐn)慎,中期看多?!鄙鲜鲋行牌谪浹芯克鹑趫F(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人的邏輯在于,11月以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)以及疫情松動(dòng)邏輯占據(jù)主導(dǎo),上證50指數(shù)階段修復(fù)。但元旦之前建議轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎,伴隨第一輪感染蔓延,物流、生產(chǎn)等方面開(kāi)始受到影響,整體抑制偏好修復(fù);中期來(lái)看,隨著美元拐點(diǎn)出現(xiàn),出入境防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化,擴(kuò)大內(nèi)需刺激消費(fèi)政策的落實(shí),中期反轉(zhuǎn)概率較高。故短期可逢高布局熊市價(jià)差,而中期可擇低構(gòu)建牛市看漲價(jià)差策略。

李紅霞也持中期看多觀點(diǎn)。她認(rèn)為,近期國(guó)內(nèi)政策頻出,各地推出新一輪購(gòu)房刺激和疫情管控全面放開(kāi)后,后期消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)明朗,疊加A股有明顯的春節(jié)效應(yīng),目前市場(chǎng)正在加配大消費(fèi)核心資產(chǎn),市場(chǎng)對(duì)上證50指數(shù)走勢(shì)較為有信心,投資者博方向性策略機(jī)會(huì)可賣(mài)遠(yuǎn)月看跌期權(quán),或者構(gòu)建牛市看漲價(jià)差策略。

“建議布局遠(yuǎn)期機(jī)會(huì)的投資者可關(guān)注2302或2303合約,但也需要注意上市首日流動(dòng)性受限,或在2302合約較為合適,綜合考慮上證50指數(shù)前期低點(diǎn)和所有期權(quán)行權(quán)價(jià),推薦賣(mài)HO2302P2400,或者構(gòu)造買(mǎi)入HO2302C2500賣(mài)出HO2302C2700熊市價(jià)差策略。持有上證50股指期貨多頭投資者可賣(mài)出虛值看漲期權(quán),構(gòu)造備兌策略,增加收益并為多頭保險(xiǎn)?!崩罴t霞同時(shí)稱(chēng)。

結(jié)合期權(quán)規(guī)則差異可知,HO期權(quán)次月合約(2301)能夠在春節(jié)前行權(quán)?!皩?duì)于想要布局春節(jié)節(jié)日效應(yīng)、對(duì)賭節(jié)日波動(dòng)的投資者來(lái)說(shuō),HO期權(quán)能夠更加精準(zhǔn)靈活地布局。建議月底布局跨期價(jià)差策略,賣(mài)次月(2301)合約,買(mǎi)次2月(2302)合約?!鄙鲜鲋行牌谪浹芯克鹑趫F(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

針對(duì)當(dāng)前投資者博取春節(jié)情緒較濃,李紅霞也建議,可利用期權(quán)日歷價(jià)差策略構(gòu)造上證50股指期權(quán)跨期價(jià)差策略,考慮到HO2301合約在春節(jié)前摘牌,不同的行權(quán)價(jià)可能帶來(lái)收益不一致,建議賣(mài)近月HO2301,買(mǎi)遠(yuǎn)月HO2302合約,具體為賣(mài)HO2301C2900,買(mǎi)HO2302C2900,當(dāng)兩者價(jià)差逐步上漲時(shí),投資者盈利。

(文章來(lái)源:第一財(cái)經(jīng))

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